CenturyLink – minulost, současnost a budoucnost

Cena  akcií firmy CenturyLink (NYSE:CTL) téměř po roce zakončila na stejné ceně. Investoři tak nezískali žádný výnos s ohledem na cenu.

Tradery tedy CenturyLink za poslední rok jistě zklamal. Nás = DGI investory, ale cena až tak moc nezajímá. My se snažíme koupit za výhodnout cenu, držet a pobírat dividendy. Nutno, ale podotknout, že CenturyLink není až tak úplně DGI (dividendově růstová) akcie. Dividendu v roce 2013 snížil z 0,73 dolarů na akcii, na 0,54 dolarů na akcii, a od té doby ji drží.

Jenže od té doby, ale cena klesla na polovinu, z původních 30 dolarů za kus, na 15 dolarů za kus. Tím se dividendový výnos zdvojnásobil. Z původních 7,2% v roce 2013 na téměř 15% dnes. Tak vysoký dividendový výnos, je ale pro většinu investorů jasnou známkou firmy v problémech a tak se dnes na CenturyLink podíváme blíže.

 

Přehled podnikání

CenturyLink v roce 2018 koupil významného hráče na telekomunikačním trhu, firmu Level 3, čímž se mu na jednu stranu podařilo navýšit příjmy, ale též narostl dluh. Růst příjmů navíc nebyl tak velký jak většina analytiků očekávala a ani synergie akvizice v roce 2018 nedosáhly předpokládaných výsledků.

Společnost na synergií v roce 2018 vykázala jen asi 790 milionů dolarů, ale toto číslo by se v roce 2019 mělo zvýšit, protože spojení by se až letos mělo plně promítnout do příjmů.

Pokud se potvrdí nástup 5G technologie v letošním roce, tak to bude znamenat nutnost navýšení firemních infrastrukturních optických sítí. Protože 5G vyžaduje nízké latence a těch bez optiky prostě nedosáhnete. To bude „rajská hudba“ pro CenturyLink, jakožto hlavního poskytovatele optických sítí na světě.

I když většina obchodních segmentů firmy CenturyLink v roce 2018 vykázala pokles, tak ale všechny segmenty ukázaly známky zlepšování marží a zavedení 5G sítí, které navíc budou vyžadovat vyšší bezpečnostní opatření, bude mít pro marže CenturyLinku pozitivní dopad.

Navíc pro zvýšení bezpečností svých sítí CenturyLink otevřel nové bezpečnostní středisko v Singapuru, takže se již dnes firma snaží být připravena na příchod nových standardů.

Když se podíváme na pokles zisků, tak největší pokles byl způsoben právě náklady na zavádění nových bezpečnostních služeb.

Na základě výše uvedených informací je však velmi pravděpodobně, že tyto poklesy by měly v nadcházejících letech postupně mizet, jak bude společnost měnit svou nabídku služeb a snižovat své výdaje. Lze se proto domnívat, že tento trend ziskovosti je pouze dočasný a odhady anylytiků až příliš pesimistické.

 

Dluhy

CenturyLink má dluh ve výši asi 35 miliard dolarů, ten je rozložen na několik částí a ty jsou s úrokovou mírou v rozmezí 3,5% až 5,5%. Celkově tak společnost letos jen na dluhové službě, úrocích, zaplatí asi 2 miliardy dolarů. Stejnou částku zaplacenou na dluhové službě vedení očekává i pro roky 2019 a 2020.

Velmi pozitivní zprávou je, že se CenturyLink v roce 2018 zbavil téměr 2 miliardového dluhu s úrokovou sazbou 7%, který měl splatnost až v roce 2052.

 

Dividenda

CenturyLink na dividendě ročně vyplatí 2,3 miliardy dolarů. Přitom vedení pro rok 2019 odhaduje volné peněžní toky (free cash flow) ve výši 4,1 miliardy dolarů. To znamená výplatní poměr pouhých 56%, proto se dividendy zdá být bezpečná.

I když na druhou stranu někteří analytici varují, že s s klesajícím trendem zisků, by společnost mohla, někteří říkají dokonce, že by měla, přistoupit ke snížení dividendy na polovinu. Pak je ovšem otázka, kam až by cena mohla klesnout.

 

Ocenění

Přestože analyžici očekávají minimální růst zisků, tak dle konzervativních očekávání byse  EPS mělo postupně zlepšovat, protože společnost pracuje na klíčových faktorech efektivnosti pro zvýšení provozních marží.

Vedení očekává, že společnost by mělo 13.února 2019 oznámit EPS ve výši 1,15 dolarů za celý rok 2018, pro rok 2019 růst o přibližně 5,2% na 1,21 dolarů a pro rok 2020 růst o 4,1% na 1,26 dolarů. Tyto „nízké“ odhady budoucího růstu byly jednou z hlavních příčit proč v posledních týdnech cena CenturyLink klesá, protože konkurence odhaduje pro své firmy růst vyšší.

Na druhou stranu to pro investory znamená lepší příležitost ke vstupu a pro vedení firmy možnost předkvapit trh lepší výsledky.

Očekávané tržby v roce 2018 by měly dosáhnou 23,5 miliardy dolarů a v roce 2019 klesnou o 2,5% na 22,9 miliardy dolarů, protože CenturyLinku postupně klesaní příjmy ze starých technologí, vynakládá nemalé prostředky na budování nových a navíc bojuje s konkurencí na mezinárodním poli. S posledními dvěmi by CenturyLinku měla pomoci právě akvizice firmy Level 3.

Dalším důvodem poklesu ceny byl nedávný výpadek síte, který s velkou pravděpodobností povede ke ztrátě části klientů. Ten by ale měly vykrýt synergie nákladů akvize a vstup/nabídka nových služeb.

Při pohledu na poslední výkonnost firmy, tak lze souhlasit, že P/E násobek ve výši 12x až 13 pro rok 2019 je přiměřený vzhledem k tomu co firmu v roce 2019 čeká. Proto lze akcie společnosti odhadnou na reálnou hodnotu v rozmezí 14 až 18 dolarů. Průměrn tedy 16 dolarů, to je přibližně o 5% výš než současná cena nad 15,00 dolary za akcii. Když k tomu přidáme dividendu, která je těsně nad 14%, tak to znamená, že celková návratnost v roce 2019 by mohla dosáhnout až 20% – i s tímto minimálním růstem a reinvesticí dividend.

Pokud budeme uvažovat pesimisticky, tak je možné, že cena akcií společnosti ztratí dalších 5% až 6% ze současné hodnoty právě z důvodu výdajů na nové technologie a stagnaci v telekomunikačním sektoru. Ale i tehdy by návratnost investice měla dosáhnou 8% až 9%, při reinvestování dividend.

 

Závěr

Závěr roku 2018 nebyl pro CenturyLink úspěšný a trh poslal cenu akcií na minimální hodnoty za posledních 52 týdnů (52 weeks low).

CenturyLink dnes stojí na rozcestí končících a přicházejících technologií. Investoři si musí uvědomit, že staré technologie dříve či později doslouží nebo budou překonány novými a proto je bude třeba nahrat. Každá, ať už technologická nebo telekomunikační firma, se snaží být na špičce ve svém oboru, jenže žádná nová technologie není levná a proto velcí hráči na trhu nechávají nové technologie vyvinout menšími. A když se ukáže, že se jim to daří, tak velmi často přistují k akvizici nebo alespoň k lecencování, než aby se sami spálili a riskovali neúspěch.

CenturyLink jde oběma směry, akvizice firmy Level 3 přinesla rozšíření zákaznické základny a výstavba bezpečnostního střediska v Singapuru přinese nové technologie. Obojí sice dočasně sníží zisky, ale do budoucna pomůže v boji proti konkurence a pomůže navýšit marže.

Při pohledu na výše uvedný graf technické analýzi z Finvizu, tak vidíme, že cena akcií CTL má suport kolem 14ti dolarů, od kterého se již dvakrát odrazila. Proto lze usozovat, že dna již bylo dosaženo a pro rok 2019 je otevřená cesta k růstu cena.

Ale konsolidace firemního dluhu, synergie nákladů akvizice Level 3, slušný odhad růstu zisků pro roke 2019/2020 a vysoká dividenda podpoří růst ceny akcií firmy CenturyLink.

Vzhledem k celosvětovým obavám o růst v příštích měsících, úpravám v měnové politice, hrozbě obchodních válek a obavám o růst v Číně, se většina investorů začíná přesouvat z rozvíjejících trhu (emerging market) zpět k rozvinutým trům, lze usozovat v solidní návratnost, díky 14% dividendovému výnosu CenturyLinku ato bez zohlednění budoucích zisků nebo ztrát na ceně akcií. Současná dividenda je bezpečně krytá očekávaným volný peněžním tokem (free cash flow) ve výši 4,1 miliardy dolarů.

Protože jak bude konsolidace pokračovat a CenturyLink bude nabízet nové služby, tak i cena akcií v roce 2019 poroste. To znamená, že současná cena ve skutečnosti představuje příležitost získat 14% dividendový výnos společnosti s velmi dobrým potenciálem pro budoucnost a šanci překonat tržní indexy.