Dividendový aristokrat: Amcore Plc

Aby se společnost stala dividendovým aristokratem, musí mít ziskový obchodní model a trvalé konkurenční výhody spolu se schopností zvyšovat dividendy i během recesí. Akcie v sektoru spotřebního zboží, jako je firma Amcor plc (AMCR), mají všechny potřebné kvality proto, aby se staly Dividendovými aristokraty.

Společnost zvýšila svou dividendu již více než 25 let v řadě. A to díky velmi silnému portfoliu značek si udržela sérii růstu dividend.

Přehled

Společnost Amcor plc, která dnes obchoduje na burze NYSE, vznikla v červnu 2019 fúzí dvou společností, které se se zabývaly obalovými materiály a technologiemi – firmou Bemis Co. Inc. se sídlem v USA a australské firmy Amcor Ltd. Dnešní  sídlo společnosti je v Bristolu ve Spojeném království. Tržní kapitalizace firmy je nad 17 miliard dolarů.

Společnost vyvíjí a vyrábí rozmanitou řadu obalových produktů pro mnoho spotřebitelských použití po celém světě, včetně potravin a nápojů, lékařských a léčivých přípravků a domácí a osobní péče. Společnost má za sebou dlouhou historii stabilního růstu.

Společnost má dva obchodní segmenty:

• Flexible Packaging
• Rigid Packaging

Společnost nedávno oznámila finanční výsledky za Q2 fiskálního roku 2022 (období končící 31. prosincem 2021). Na upraveném základě zisk na akcii meziročně vzrostl o 9 % (při konstantních měnách za posledních šest měsíců). Čisté tržby vzrostly o 12 % za posledních šest měsíců – oproti stejnému období v roce 2020, podpořené snížením nákladů a řízením inflace.

Firma během prvních dvou fiskálních čtvrtletí zpětně odkoupila 1,6 % svých akcií. Navíc vedení společnosti oznámilo záměr vykoupit akcie za dalších 200 milionů dolarů. Tedy navíc ke stávajícímu záměru vykoupit akcie za 400 milionů dolarů, celkem tedy firma plánuje ve fiskálním roce 2022 vykoupit vlastní akcie asi za 600 milionům dolarů.

Výhled společnosti na celý fiskální rok pro rok 2022 zůstává nezměněn. Společnost očekává růst upraveného EPS za fiskální rok 2022 o 7 % až 11 %, což odpovídá středu odhadu ve výši 0,80 dolaru na akcii.

Růst

Vedení firmy počítá s tím, že akvizice firmy Bemis bude v příštích pěti letch podporovat silný růst spojené společnosti. Hlavními faktory, které zařídí toto zrychlení růstu, jsou její globální rozsah, který otevírá nové atraktivní koncové trhy a zákazníky pro produkty společnosti, a větší úspory z rozsahu, které přispějí k vyšší efektivitě a vyšším maržím.

Dalším katalyzátorem růstu společnosti jsou rozvíjející se trhy, jako je Čína a Latinská Amerika, kde je ekonomický růst vysoký a poptávka po obalových produktech prudce roste.

Společnost je dnes uprostřed agresivního programu zpětného odkupu akcií, který by měl zrychlit růstu zisku na akcii. Navíc firemní rozvaha je poměrně silná s dluhovým poměrem 2,9, což firmě poskytuje flexibilitu při financování dividend, zpětných odkupech akcií a zachovává dostatek příležitostí pro budoucí růst.

Všechny tyto vlastnosti by měly firmě v příštích pěti letech pomoci k až 5 % ročnímu růst zisku na akcii.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Konkurenční výhody společnosti jsou podporovány její vedoucí pozicí v oboru. Přestože sídlo společnosti je v Evropě, tak její největší trhy jsou v Americe. To znamená, že je společnost by měla být relativně bezpečná z pohledu potenciálních budoucích poklesů libry (nebo australského dolaru).

Produkty společnosti se navíc používají každý den po celém světě. Lidé na celém světě budou i nadále potřebovat obaly. Navíc důraz vedení společnosti na recyklovatelné a znovu použitelné produkty by měl dnes oslovit i uvědomělejší koncové uživatele. Na druhé straně spojení s firmou Bemis společnosti přineslo obrovské zastoupení na rozvíjejících se trzích.

Navíc sloučením do jednoho velkého výrobního subjektu, firma zvýšila své možnosti vyjednat si lepší náklady u svých dodavatelů. To by mělo ze společnosti přinést vyšší možnosti na růst v obalovém sektoru.

Společnost je též poměrně odolný vůči recesím. Ale protože společnost tak, jak dnes existuje (po fúzi), nebyla během firnanční krize (2007-2009) ještě veřejně obchodovanou společností, tak její zisk na akcii během této recese není k dispozici.

Je však nutné předpokládat, že zisk na akcii během recese společnosti poněkud poklesne, protože globální obchodní model společnosti je závislý na ekonomickém růstu. V dohledné budoucnosti by však měla firma i nadále vyplácet (a zvyšovat) svou dividendu každý rok.

Ocenění a očekávaný výnos

Analytici očekávají, že společnost v roce 2022 vygenerzhe zisk na akcii ve výši 0,8 dolarů. To znamená, že se dnes akcie společnosti obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) ve výši 16,25.

I při použití konzervativního násobku se lze domnívat, že Dividendový aristokrat odolný vůči recesi se středně vysokým až vyšším jednociferným výhledem růstu, jako je společnost Amcor, by se měla obchodovat s P/E poměrem kolem 15. Proto lze akcii dnes označit za mírně nahodnocenou.

Pokud by se ocenění vrátilo k férovému ocenění (15), tak by to v přístích pěti letch znamenalo pokles celkových výnosů asi o 0,4 % ročně.

V příštích pěti letech tak pomohou zvýšit celkovou návratnost akcionářů růstu zisku na akcii ve výši asi 5 % a dividendový výnos 4 %. Celkově tak lze v příštích pěti letech očekávat celkové roční výnosy asi 9 %.

Závěr

Společnost Amcor má jedinečnou pozici pro silný růst v nadcházejících letech díky své nedávné akvizici, která ji otevřela několik nových atraktivních koncových trhů a přinesla velké příležitosti cenných synergií. Kromě toho má společnost silnou rozvahu na financování budoucích růstových investic a zpětných odkupů akcií, což by mělo podpořit růst EPS.

Ve výsledku to znamená, že akcie dnes nabízejí dobrou budoucí růstovou hodnotu. S očekáváným asi 9% celkovým ročním výnosem v příštích pěti letech, lze považovat akcie společnosti Amcor vhodné k dalšímu držení (Hold).

Může to být i vhodná příležitost pro investory s konzervativnějším výhledem, kteří se zaměřují na akcie s pravidelně rostoucími dividendami, protože 4 % dividendový výnos je nadprůměrný v porovnání s indexem S&P 500 … navíc se silným růstem a obchodním modelem odolným vůči recesím, z akcií firmy činí atraktivní pro dlouhodobé držení (Hold).

Navíc, díky velmi solidnímu výhledu na budoucí růst je velmi pravděpodobně, že firma bude v blízké budoucnosti pokračovat ve zvyšování své dividendy.