Dividendový aristokrat: Atmos Energy

Společnost Atmos Energy byla založena v roce 1906 v Texasu. Od té doby se rozrůstala jak organicky, tak prostřednictvím fúzí. Atmos Energy dnes distribuuje a skladuje zemní plyn v osmi státech a obsluhuje více než 3 miliony zákazníků a letos by měla generovat tržby kolem 3,4 miliardy dolarů.

Atmos Energy je velká společnost s tržní kapitalizací nad 13 miliard dolarů.

Zdroj: Prezentace pro investory

1. února společnost zveřejnila finanční výsledky za fiskální první čtvrtletí roku 2021. Tržby meziročně vzrostly o 4,4% na 915 milionů dolarů. Provozní výnosy z distribuce za toto čtvrtletí vzrostly o 29 milionů na 210 milionů, což lze přičíst nárůstu sazeb o 37 milionů dolarů a růstu počtu zákazníků.

Provozní příjem ze skladování vzrostl o 17 milionů na 89 milionů dolarů, což bylo podpořeno zvýšením sazeb a poklesem nákladů na provoz a údržbu.

Provozní peněžní tok činil 157 milionů dolarů, což je meziroční pokles o 15 milionů dolarů. Pokles peněžních toků byl způsoben zvýšením ceny zemního plynu, načasováním získávání zákazníků a načasováním návratnosti nákladů na plyn.

Zisk na akcii dosáhl v 1. čtvrtletí 1,71 dolarů, což je o 16% více než 1,47 dolarů v předchozím roce. Vzhledem k překonání odhadu zisku v 1. čtvrtletí jsme zvýšili náš odhad zisku na akcii pro letošní rok na 5,05 dolarů.

Růstový potenciál

Růst zisků v odvětví veřejných služeb (utilit) obvykle napodobuje růst HDP. Očekáváme však, že Atmos Energy bude i nadále překonávat tento trend, protože nízké ceny plynu umožní společnosti pokračovat ve zrychlování svých kapitálových investic s omezenými zásahy ze strany regulačních orgánů.

Výsledkem je, že společnost by měla těžit ze silného růstu sazeb, který zase vygeneruje roční růst zisku na akcii v souladu s odhadem 6 – 8%.

Růst společnosti bude podpořen novými zákazníky, zvyšováním cen a agresivním růstem kapitálových výdajů. Jednou z výhod působení v regulovaném odvětví je to, že veřejné služby mohou pravidelně zvyšovat ceny, což prakticky zajišťuje stabilní úroveň růstu.

Zdroj: Prezentace pro investory

Primárním rizikem, kterému společnost čelí, je její schopnost dosáhnout včasných a pozitivních regulačních sazeb. Pokud by společnost dosáhla nižší než očekávané povolené návratnosti, mohlo by to značně poškodit zisky.

Věříme však, že Atmos může dosáhnout minimálně 6% ročního růstu EPS prostřednictvím pokračujícího zlepšování hrubé marže, snižování provozních nákladů a růstu tržeb prostřednictvím akvizic i organického růstu počtu zákazníků.

Společnost pokračuje v zavádění příznivých sazeb v různých lokalitách, které zajišťují také malé zvýšení tržeb, jak jsme viděli ve výsledcích za rok 2020 a znovu v první polovině roku 2021. Hlavní distribuční podnikání fungovalo velmi dobře v prvním čtvrtletí, což je podle nás pozitivní ukazatel pro výsledky roku 2021.

Konkurenční výhoda a výkon v krizi

Hlavní konkurenční výhodou společnosti Atmos Energy jsou vysoké regulační překážky v odvětví utilit. Dodávky plynu jsou pro společnost nezbytné. Výsledkem je, že toto odvětví je vysoce regulované, takže je prakticky nemožné, aby na trh vstoupila nová konkurence. To poskytuje společnosti Atmos Energy a jejím ročním výsledkům velkou jistotu a stabilitu.

Další konkurenční výhodou je stabilní obchodní model společnosti a zdravá rozvaha, což jí přináší atraktivní kapitálové náklady. To umožňuje financovat akvizice a růst kapitálových výdajů, což vede k velkému růstu zisku na akcii.

Obchodní model je navíc vysoce odolný vůči krizi. Zatímco mnoho společností zaznamenalo v letech 2008 a 2009 velké poklesy zisku, zisk společnosti Atmos Energy na akcii stále rostl. Zisk na akcii během krize je uveden níže:

• Zisk na akcii v roce 2007 činil 1,91 dolarů
• Zisk na akcii v roce 2008 činil 1,99 dolarů (růst o 4%)
• Zisk na akcii v roce 2009 činil 2,07 dolarů (růst o 4%)
• Zisk na akcii v roce 2010 činil 2,20 dolarů (růst o 6%)

Společnost stále generovala zdravý růst i během nejhoršího hospodářského poklesu. Tato odolnost umožnila společnosti Atmos Energy pokračovat v každoročním zvyšování dividendy.

Ocenění a očekávaný výnos

Společnost Atmos Energy by měla letos vydělat 5,05 dolarů na akcii. Na základě toho se akcie obchodují s poměrem cena/zisk 19,9. To je mírně nad naším odhadem reálné hodnoty 19, který se blíží desetiletému průměrnému poměru ceny a zisku.

Ve výsledku se zdá, že akcie Atmos Energy jsou mírně nadhodnocené. Pokud se ocenění akcií v příštích pěti letech vrátí k odhadu reálné hodnoty, znamenalo by to snížení celkového ročního výnosu o 0,9%.

Naštěstí by akcie mohly i nadále poskytovat pozitivní výnos akcionářům prostřednictvím růstu zisku a dividend. Očekáváme, že společnosti v příštích pěti letech poroste zisk na akcii o 6% ročně.

Navíc má akcie aktuální dividendový výnos 2,5%. Společnost Atmos Energy naposledy zvýšila svou dividendu o 8,7%. To znamenalo 37.rok růstu dividendy v řadě.

Zdroj: Prezentace pro investory

Když to vše shrneme, celkové očekávané výnosy akcií Atmos Energy mohou vypadat takto:

6% růst zisku
-0,9% snížení ocenění
2,5% dividendový výnos

Celkově se očekává, že akcie Atmos Energy vygenerují 7,6% celkový roční výnos v příštích pěti letech, což činí akcii atraktivní pro investory, kteří mají zájem o růst dividend a celkové výnosy.

Dividendoví investoři také považují tento výnos za atraktivní a dividenda je bezpečná. Společnost má předpokládaný výplatní poměr do roku 2021 ve výši přibližně 50%, což naznačuje udržitelnou dividendu. Ve výsledku se jedná o takzvanou Blue Chip akcii.

Závěr

Akcie Atmos Energy jsou atraktivní pro investory, kteří hledají nadprůměrný výnos a pravidelný růst dividend. Z tohoto důvodu může Atmos Energy sloužit svému účelu v portfoliu dividendového investora, protože akcie nabízejí velmi bezpečný a rostoucí tok příjmů z dividend a její dividendový výnos je výrazně nad průměrným dividendovým výnosem indexu S&P 500.

Společnost Atmos Energy je také dividendový aristokrat a měla by svou dividendu každý rok zvyšovat. Proto by investoři s averzí k riziku, kteří právě teď hledají především příjem – například důchodci -, mohli vidět větší hodnotu v nákupu cenných papírů, jako je Atmos Energy.