Dividendový aristokrat: Franklin Resources

Dnes má každý investor na výběr z tisíce dividendových akcií, ale Dividendoví aristokraté jsou jedinečnou skupinou. Jsou to firmy, které mají vysoce ziskové podnikání a díky tomu i schopnost v průběhu času své zisky zvyšovat. To jim umožňuje odolávat recesím a každý rok zvyšovat své dividendy.

Společnost Franklin Resources (BEN) zvýšila svou dividendu již 42 po sobě jdoucích let a akcie dnes nese dividendový výnos ve výši 4,2 %.

Franklin Resources má za sebou několik těžkých let, přesto, vzhledem k dosavadní historii růstu dividend a aktuálnímu výnosu společnosti, je Franklin Resources atraktivní akcie pro investory zaměřující se na dividendové příjmy.

Přehled

Franklin Resources je společnost pro správu investic. Byla založena v roce 1947 v New Yorku Rupertem H. Johnsonem starším, který předtím řídil makléřskou firmu na Wall Street. Společnost pojmenoval po Benjaminu Franklinovi, otci zakladateli, který byl považován za symbol šetrnosti, úspor a moudrých investic.

Dnes Franklin Resources spravuje podílové fondy Franklin a Templeton. Společnost zakončila rok 2021 s aktivy ve správě ve výši 1 580 miliard dolarů, tedy 1,58 bilionů dolarů. V loňském roce společnost úspěšně diverzifikovala spravovaná aktiva (AUM) a dnes má firma vysokou výkonnost.

Posledních několik let bylo pro společnost těžkých. Společnost se jen pomalu přizpůsobovala měnícímu se prostředí v odvětví správy aktiv. Explozivní růst fondů obchodovaných na burze (ETF) a indexového investování zaskočil všechny tradiční podílové fondy.

ETF se staly velmi oblíbenými u velké části investorů, a to především díky jejich nižším poplatkům než jaké si účtovaly tradiční podílové fondy. V reakci na to muselo celé odvětví správy aktiv snížit poplatky a provize nebo by riskovalo ztrátu klientů.

Firma se v loňském roce také potýkala s rozsáhlým poklesem globální ekonomiky způsobené koronavirovou pandemií. Naštěstí to pro nový fiskální rok konečně vypadá na zlepšení.

Růst

Navzdory obtížnému provoznímu prostředí však dnes existují důvody k optimismu ohledně dlouhodobého růstu společnosti.

USA populace stárne a tedy každý den odcházejí do důchodu tisíce lidí z tzv. baby boomu. Navíc v kombinaci s rostoucí očekávanou délkou dožití existuje a bude růst velká potřeba plánování investic pro ty, kteří již jsou nebo půjdou důchodu.

Společnost se snaží své problémy v minulých letech napravit a to především pomocí akvizic. V loňském roce společnost koupila firmu Lexington Partners za 1,75 miliardy dolarů. Akvizice přinesla 34 miliard dolarů do firemních AUM. Akvizice společnosti Lexington tak pomohla společnosti pokračovat v růstu.

Dne 1. února 2022 společnost oznámila výsledky za Q1 2022. Celková aktiva pod správou (AUM) dosáhla 1,578 bilionu dolarů, což je 3% nárůst oproti minulému čtvrtletí, tažený růstem trhu o 10,4 miliardy dolarů, i když částečně kompenzovaným odlivem hotovosti klientů a to ve výši 5,8 miliardy dolarů.

Provozní výnosy v Q1 2022 dosáhly 2,223 miliardy dolarů. To je 2% nárůst v porovnání s předchozím čtvrtletím a 11% nárůst ve srovnání s Q1 2021. Na upraveném základě čistý příjem dosáhl 553,6 milionů dolarů nebo-li 1,08 dolaru na akcii, přitom v loňkém roce to bylo 373,4 milionů dolarů nebo-li 0,73 dolaru na akcii.

Analytici očekávají, že v příštích pěti letech lze očekávat asi 4% roční růst zisku na akcii, který bude tažen růstem výnosů, zejména pak díky rostoucímu AUM, ale také díky zpětným odkupům akcií.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Správa aktiv je vysoce konkurenční odvětví a v odvětví finančních služeb není mnoho konkurenčních výhod. Schopnost udržet si klienty závisí do značné míry na výkonnosti. Pokud fondy dosahují horších výsledků než jejich konkurenti, tak klienti velmi rychle své prostředky vyberou a převedou jinam.

I přesto má však společnost několik výhod. První a možná nejdůležitější je rozpoznání značky. Franklin Resources funguje již více jak 70 let. To ukazuje na velkou odbornost a velmi dobré investiční schopnosti jak vedení, tak i zaměstnanců.

Firma má též ve správě obrovská aktiva, což společnosti umožňuje nabízet klientům širokou škálu investičních příležitostí a vytvářet slušné úspory z rozsahu.

I přes tyto výhody byl však výkon firmy v recesi špatný:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 2,37 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 2,24 dolarů (5,5% pokles)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 1,30 dolarů (42% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 2,12 dolarů (63% nárůst)

Jak je vidět, tak zisk na akcii v roce 2009 během nejhorší části finanční krize prudce klesl. To by ovšem nemělo být žádným překvapením, protože investování je jen stěží odolné vůči recesi. Během recese akciové trhy obvykle klesají. Pro správce aktiv to znamená pokles spravovaných aktiv a poplatků.

Avšak společnost se velmi rychle zotavila a již v roce 2010 vykázala skokový nárůst příjmů.

Zatímco společnost vstoupila ve fiskálním roce 2020 do dalšího roku poklesu a to kvůli koronavirové pandemii, tak i přesto zůstala společnost zisková a to jí umožnilo pokračovat ve zvyšování její dividendy.

Firma je dnes též v pozici, kdy by se v aktuálním fiskálním roce měla vrátit k růstu, a to za předpokladu pokračujícího hospodářského oživení.

Ocenění

Analytici očekávají, že společnost ve fiskálním roce 2022 vykáže zisk na akcii 3,50 dolarů. To znamená, že akcie mají dnes poměr ceny a zisku (P/E) ve výši lehce nad 7. To je vcelku hluboko pod férovým P/E, který je 10. Růst ocenění by tak mohl v příštích pěti letech zvýšit roční výnosy o více jak 2 % ročně.

Růst zisku na akcii a dividendy přinesou akcionářům další výnosy. Společnost má dnes velmi atraktivní dividendový výnos – více jak 4 % a výplata dividendy je bezpečná.

Rozdělení budoucích výnosů je následující:

• 4% růst zisku na akcii
• 4% dividendový výnos
• 2% růst ocenění

Pokud se tedy firma dokáže vrátit k růstu, tak by investoři, kteří si akcie dnes koupí, mohli v příštích pěti letech vykázat roční výnosy až 10 %.

Závěr

Budoucí růst společnosti Franklin Resources závisí především na silné ekonomice, rostoucích cenách akcií a rostoucích aktivech, které má ve správě. Akvizice společnosti Lexington Partners je dobrým katalyzátorem pro budoucí růst.

Díky vysokému 4% dividendovému výnosu a pozitivnímu výhledu růstu je dnes společnost Franklin Resources atraktivní pro DGI investory.

Vzhledem k tomu, že očekávané roční výnosy jsou vyšší jak 10 %, tak jsou dnes akcie této firmy vhodné k nákup (Buy).