Dividendový aristokrat: Illinois Tool Works v roce 2019

Zde na webu často hovoříme o Dividendových Aristokratech. Dividendoví Aristokraté mají silné značky, jsou stabilně ziskoví i během recesí a mají trvalé konkurenční výhody.

Z 500 akcií, které obsahuje Index S&P 500, se jen 57 akcií může označovat za Dividendové aristokraty.

Každoročně hodnotíme všechny Dividendové aristokraty. Dalším v řadě je Illinois Tool Works (ITW). Illinois Tool Works však není jen Dividendový Aristokrat, ale je také Dividendový Král.

Dividendoví Králové jsou menší skupina společností, které svou zvýšily dividendu již více jak 50 let v řadě.

 

Přehled podnikání

Společnost Illinois Tool Works existuje již více jak 100 let. Všechno začalo v roce 1902, kdy finančník jménem Byron Smith umístil reklamu do časopisu The Economist. V té době se Smith snažil investovat do „prvotřídního podnikání (preferoval výrobu) v Chicagu nebo v jeho blízkosti.“

Skupina vynálezců oslovila Smitha s nápadem na zlepšení broušení ozubených kol a zrodila se společnost Illinois Tool Works.

Dnes má společnost Illinois Tool Works tržní kapitalizaci 51 miliard dolarů, a generuje roční tržby více než 14 miliard dolarů.

Portfolio společnosti Illinois Tool Works je soustředěno do produktových segmentů, z nichž každý má růstový potenciál o 2+% nad průměrem na svých příslušných trzích.

Hlavní strategický plán růstu pro Illinois Tool Works je, že v případě potřeby průběžně mění svůj obchodní model. Společnost též často využívá akvizic, aby rozšířila svůj tržní dosah.

Současně však provedla i více jak 30 odprodejů v komoditních produktových řadách s nízkým růstem. Společnost Illinois Tool Works běžně odprodává části podniku a přikupuje nové, aby se v průběhu času zachovala dobrý růst.

 

Perspektivy růstu

Soudě podle finančních výsledků společnosti Illinois Tool Works je jasné, že tento strategický plán růstu funguje dobře.

Vedení společnosti Illinois Tool Works oznámilo výsledky za Q4 2018 a za celý rok 2018 1. února 2019. V Q4 2018 společnost dosáhla tržeb ve výši 3,58 miliardy dolarů, což je o 1,4% méně než byly tržby společnosti v předchozím čtvrtletí. Tento pokles příjmů očekávala i analytická komunita.

Společnosti Illinois Tool Works vzrostly meziročně tržby ze sektoru Food Equipment business o 4%, přičemž organický růst dosáhl ještě lepších 5%, což je nejvyšší hodnota za poslední čtyři roky. Segment Test/Measurement Electronics vykázal 1% pokles tržeb.

Navzdory poklesu příjmů, který společnost Illinois Tool Works vykázala, byla stále schopna zvýšit zisk na akcii (earnings-per-share) o působivých 15% ve srovnání s předchozím čtvrtletím a to na 1,83 dolarů. To bylo možné díky kombinaci vyšších provozních zisků (v důsledku růstu marže, který překonal pokles tržeb), nižší daňové sazby a pozitivního dopadu zpětného odkupu akcií společnosti.

Upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) v Q4 2018 vzrostl o 10% a za celý rok 2018 o 15%. Očekává se, že nadcházející rok 2019 bude pro společnost dalším dobrým rokem.

Vedení společnosti očekává, že ve fiskálním roce 2019 bude zisk na akcii (earnings-per-share) v rozmezí 7,90 až 8,20 dolarů. Střed tohoto odhadu by tedy vykázal růst o 6%.

 

Konkurenční výhody a výkon v recesi

Společnost Illinois Tool Works má významnou konkurenční výhodu. Má velkou konkurenční výhodu, která dokazuje její schopnost udržet konkurenci na uzdě. Dělá to díky masivnímu portfóliu duševního vlastnictví. Společnost Illinois Tool Works má více než 17 000 udělených a nevyřízených patentů.

Další konkurenční výhodou je diferencovaná strategie řízení společnosti Illinois Tool Works.

Společnost používá řídící proces nazývaný „80/20“. Jedná se o operační systém, který je aplikován na každou obchodní linku v Illinois Tool Works.

Společnost se zaměřuje na své největší a nejlepší příležitosti („80“) a snaží se eliminovat náklady nebo odprodávat méně ziskové části („20“).

Společnost Illinois Tool Works má zároveň decentralizovanou firemní kulturu. To též odlišuje společnost od konkurence. Společnosti Illinois Tool Works to umožňuje velkou flexibilitu pro přizpůsobení svých služeb, které poskytuje zákazníkům.

Jednou z potenciálních nevýhod obchodního modelu Illinois Tool Works je, že je zranitelný v době recese. Růst společnosti Illinois Tool Works je závislý na zdravé globální ekonomice.

Zisk na akcii (earnings-per-share) během finanční krize je uveden níže:

• zisk na akcii byl v roce 2007 ve výši 3,36 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 ve výši 3,05 dolarů (pokles o 9%)
• zisk na akcii byl v roce 2009 ve výši 1,93 dolarů (pokles o 37%)
• zisk na akcii byl v roce 2010 ve výši 3,03 dolarů (nárůst o 57%)

I přesto však společnost zůstala během finanční krize vysoce zisková. To jí umožnilo i nadále každoročně zvyšovat dividendu, a to i v případě, že zisky klesaly.

Díky silnému portfoliu značek se společnost rychle zotavila. Zisk na akcii v roce 2010 vzrostl o 57%. Do roku 2011 výše zisku na akcii překročila úroveň v roce 2007.

 

Ocenění a očekávané výnosy

Akcie společnosti Illinois Tool Works se obchodují s poměrem ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 19,6. Po několika letech, kdy se ocenění drželo vysoko nad historickým průměrem, se ocenění akcií Illinois Tool Works v posledních měsících snížilo.

V uplynulých 10 letech měl akcie průměrný poměr ceny a zisku (PE) ve výši 16,9. To znamená, že akcie společnosti Illinois Tool Works jsou v současné době mírně nad historickým průměrným ocenění. V tabulce níže je uveden průměrný poměru cen a zisků za posledních 10 let:

Akcie společnosti Illinois Tool Works jsou tedy mírně nadhodnoceny. Kromě změny ocenění budou budoucí výnosy poháněny růstem zisku a dividendami.

Jak bylo uvedeno výše, očekáváme 8% meziroční růst zisku v příštích 5ti letech. Kromě toho mají akcie společnosti Illinois Tool Works současný dividendový výnos ve výši 2,5%.

Dividenda společnosti Illinois Tool Works je jedním z hlavních důvodů pro dlouhodobé držení akcií. Nejenže má slušný dividendový výnos 2,5%, ale firma též svou dividendu zvýšila již 55 let v řadě. Illinois Tool Works obvykle svou dividendu zvyšuje o vysoká procenta, zejména v období globálního ekonomického růstu.

Pokud ekonomický růst ještě chvíli vydrží, tak by celkové výnosy měly dosáhnou téměř 11% ročně, což je velmi uspokojivá míra návratnosti pro Dividendového Aristokrata.

 

Závěr

Illinois Tool Works je vysoce kvalitní společnost a především dividendově růstová akcie. Vedení má strategický plán pro růst, který funguje dobře a akcionáři byli odměněni rostoucími dividendami již více jak 50 let v řadě.

Akcie mají též atraktivní dividendový výnos, což z Illinois Tool Works činí atraktivní akcii pro dlouhodobé dividendově růstové investory (DGI). Akcie však dnes jsou mírně nadhodnoceny a je pravděpodobné, že pokud dojde k recesi, bude to mít společnost těžké.

Nicméně i tak si společnost Illinois Tool Works získala své místo mezi dividendovou smetánkou.

 

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej