Dividendový aristokrat: Illinois Tool Works
- Illinois Tool Works je velký výrobce a Dividend King
- Společnost zastává přístup “80/20”, aby se zaměřila na své nejlepší příležitosti
- Je dnes Illinois Tool Works obchodován za rozumnou cenu?
Často hovoříme o výhodách dividendových aristokratů. Dividendoví aristokraté mají silné značky, jsou trvale ziskoví i během recese a mají trvalé konkurenční výhody. Existuje jen 51 dividendových aristokratů. Zde článek o všech dividendových aristokratech. Každý rok přezkoumáme všech 51 dividendových aristokratů. Další na řadě je Illinois Tool Works ( ITW ). Illinois Tool Works není jen dividendový aristokrat, je to také Dividend King. Dividend Kings jsou skupinou společností s 50 a více po sobě jdoucími roky zvýšení dividendy. Zde naleznete všechny Dividend Kings. Pokud dividendoví aristokraté patří mezi nejlepší dividendově růstové akcie na trhu, pak jsou Dividend Kings “smetánkou” mezi společnostmi. Tento článek bude diskutovat o tom, proč Illinois Tool Works je členem dividendové královské rodiny.
Přehled podnikání
Illinois Tool Works funguje již více než 100 let. Začalo to v roce 1902 , kdy finančník jménem Byron Smith vložil reklamu do Economistu. V té době Smith chtěl investovat do “high class business (preferoval výrobny) v Chicagu nebo jeho blízkosti.” Skupina vynálezců přistoupila k Smithovi s nápadem jak zlepšit broušení a Illinois Tool Works se zrodil.Dnes, má Illinois Tool Works tržní kapitalizaci ve výši 54 miliard dolarů a generuje roční tržby více než 13 miliard dolarů.

Zdroj: Investor Day Presentation, page 42
Portfolio Illinois je soustředěno do segmentů produktů, které mají na svých trzích potenciál růstu o více než 2% + nad průměrem. Hlavním strategickým plánem růstu pro společnosti Illinois Tool Works je neustálé přetváření obchodního modelu, kdykoliv je to nutné. Společnost často využívá akvizice pro rozšíření svého dosahu. Zároveň uskutečnila více než 30 prodejů v nízkorůstových produktových
řad. Illinois Tool Works rutinně upravuje firmy a přidává nové, aby udržela růstovou trajektorii v průběhu času.
Perspektivy růstu
Při hodnocení finančních výsledků společnosti Illinois Tool Works je jasné, že její strategický růstový plán je v pořádku. Rok 2016 byl v historii společnosti nejvýnosnějším rokem. Zisk na akcii vzrostl v loňském roce o 11% na 5,70 USD. Rok 2017 se vyvíjí v další velmi dobrý rok. Tržby a zisky na akcii vzrostly v prvních třech čtvrtletích o 4,7% a 19%. Organické tržby se zvýšily ve všech sedmi provozních segmentech společnosti. Kontrola nákladů je hlavním motorem růstu zisků. V roce 2012 společnost zahájila strategický program nazvaný Podniková strategie. Cílem strategie je udržení nejlepších marží ve své třídě tím, že se zaměřuje na snížení nákladů a na větší selekci v oblasti investic.Od roku 2012-2016 se provozní marže Illinois Tool Works zvýšila z 15,9% na 22,5%. Operační marže za poslední čtvrtletí se zvýšila o 130 bazických bodů.

Zdroj: Q3 Earnings Presentation, page 5
V posledních čtyřech letech získali touto strategií více než 345 milionů dolarů v celopodnikových úsporách. Pro rok 2017 očekává společnost Illinois Tool Works 2% až 3% růst organických tržeb. Kombinace kontroly nákladů a odkupů akcií by měla vést k růstu zisků o několik procentních bodů nad růstem tržeb. Společnost Illinois Tool Works očekává v letošním roce zisk na akcii ve výši 6,62 až 6,72 USD. To by znamenalo růst zisku o 16% až 18% v roce 2017.
Konkurenční výhody a výkonnost v recesi
Illinois Tool Works má významnou konkurenční výhodu. Má široký ekonomický “příkop”, který jí dává schopnost udržet konkurenci v zálivu. Dělá to díky svému obrovskému portfoliu duševního vlastnictví.
Společnost Illinois Tool Works má více než 17 000 udělených a nevyřízených patentů, včetně více než 1 000 nových patentových přihlášek podaných v loňském roce. Samostatně, další konkurenční výhodou je diferencovaná strategie řízení společnosti Illinois Tool Works. Společnost zastává proces řízení nazvaný “80/20”. Jedná se o operační systém, který je aplikován na všechny obchodní linky v Illinois Tool Works.
Společnost se zaměřuje na své největší a nejlepší příležitosti (“80”) a snaží se eliminovat náklady nebo vyřadit své méně výnosné operace (“20”). Současně má Illinois Tool Works decentralizovanou, podnikatelskou firemní kulturu. Tím se také společnost odlišuje od konkurence. Společnost Illinois Tool Works rozšiřuje své podnikání o značnou flexibilitu a přizpůsobuje vlastní přístup k poskytování služeb svým zákazníkům co nejlépe. Jednou potencionální nevýhodou obchodního modelu Illinois Tool Works je, že je ohrožena recesemi. Jako výrobce průmyslových strojů je Illinois Tool Works závislá na zdravé globální ekonomice. Zisky na akcii během Velké recese jsou níže:
- Zisk na akcii za rok 2007 ve výši 3,36 USD
- Zisk na akcii za rok 2008 ve výši 3,05 USD (9% pokles)
- Zisk na akcii za rok 2009 ve výši 1,93 USD (37% pokles)
- Zisk na akcii za rok 2010 ve výši 3,03 USD (57% nárůst)
Nicméně, společnost zůstala i během Velké recese velmi zisková. To ji umožnilo každoročně i nadále zvyšovat dividendu. A díky silnému portfoliu značky se společnost rychle zotavila. Zisk na akcii vzrostl v roce 2010 o 57%. V roce 2011 dosáhl zisk na akcii hodnoty z roku 2007.
Ocenění a očekávané výnosy
Společnost Illinois Tool Works se obchoduje za poměr ceny a zisku 24, což je výrazně více než její historický poměr mezi cenami a zisky od roku 2001. Během této doby měla akcie průměrný poměr cena / zisk 16,9. Ve výsledku se tak Illinois Tool Works v současné době obchoduje s přirážkou 42 % oproti průměrnému ocenění od roku 2001.

Zdroj: Value Line
Pokud by se ocenění akcie vrátilo na svůj průměr, mělo by to negativní vliv na budoucí výnosy. Vedle změn v násobku ceny a zisku budou budoucí výnosy ovlivněny růstem zisku na akcii a dividendami. Společnost Illinois Tool Works zvýšila zisky na akcii o 5,4%, které se v uplynulých 10 letech každoročně zvyšují, podle ValueLine. Růst zisků se v posledních letech zrychlil a mohl by dosáhnout vysokých jednociferných čísel. Potenciální rozpis budoucích výnosů je níže:
- 2%-3% růst organických tržeb
- 1%-2% růst tržeb z akvizic
- 2%-3% zpětný odkup akcií
- 2% dividendový výnos
V tomto scénáři by celkové výnosy dosáhly 7%-10% ročně, a to prostřednictvím růstu tržeb, zpětného odkupu akcií a dividend.
Závěrečné myšlenky
Společnost Illinois Tool Works je vysoce kvalitní společnost a ještě lepší dividendově růstová akcie. Má strategický plán růstu, který funguje dobře, a akcionáři byli odměňováni rostoucími dividendami více než 50 let. Zdá se, že akcie v tomto okamžiku nejsou výrazně podhodnocené, což znamená, že investoři mohou zvážit čekání na lepší cenu před zahájením pozice. Musíme však říci, že Illinois Tool Works zůstává silným zdrojem každoročně stoupajících dividend.
Zdroj: suredividend.com
Koukám, že od uveřejnění článku cena poněkud spadla (dokonce se blíží k ročnímu minimu) a DY výnos vypadá poměrně pěkně. PE je ale pořád vysoký ale oproti lednu klest a zdá se, že roste v předchozím trendu. Jaký je váš názor na firmu, případně máte někdo nějakou lepší alternativu k zamyšlení?
K zamyšlení z oboru:
A.O. Smith (AOS)
Cintas (CTAS)
Dover (DOV)
Emerson Electric (EMR)
Illinois Tool Works (ITW)
3M(MMM)
Pentair(PNR)
Roper Technologies (ROP)
Stanley Black & Decker (SWK)
WW Grainger (GWW)
General Dynamics (GD)
U IWT pokud ti nevadí dividendový výnos pod 3% a chceš za každou cenu akcii z tohoto odvětví ( Průmysl) tak bych to shrnul asi takto:
Jak jsi sám uvedl cena akcií poklesla dno bylo 134,45 $. Dočetl jsme se že nějaký insider prej ředitel nakoupil v červenci balík za 140,85$, což je znamení, že společnosti věří a očekává růst. Zároveň se sám domnívá, že současná cena je podhodnocená.
Ale k číslům, které nás zajímají. Oproti roku 2017 očekává společnost růst o 15%. Střed odhadu je 7,6 $ na akcii to pokud počítám správně dělá při současné ceně 140,63 P/E = 18,5. Průměr za posledních 10 let je 16,9 takže momentálně je zhruba 9 % výše než je průměr.
dále nás jako DGI zajímá samozřejmě bezpečnost dividendy. Za půl roku vyplatili na dividendě 1,56 $ ze zisku 3,87 $ na akcii což je výplatní poměr 40%. Takže prostor pro růst dividendy zde je a při růstu zisku 15% bych neměl žádné obavy.
Třešnička: Ve druhém čtvrtletí byl peněžní tok ve výši 533 milionů dolarů, což představuje nárůst o 38 procent. Společnost odkoupila vlastní akcie v hodnotě 500 miliónů $.
Společnost nyní očekává odkoupení vlastních akcií v hodnotě 1,5 miliardy dolarů v roce 2018.
To by při průměrné ceně dejme tomu 145 $ dělalo zhruba 3% z celkového počtu akcií.
Dividendový výnos 2,2% není nijak zvlášť lákavý, ale je to daň za bezpečnost investice. Když k tomu připočteme 3% z odkupu akcií a dejme tomu 7% růst EPS dalo by se očekávat roční výnos 10%+.
Osobně bych momentálně nekupoval a zaměřoval se na jiné odvětví s vyššími výnosy. Každopádně bych si držel něco v hotovosti pro případ nějaké krize a pak se zaměřil na takovéto společnosti.
Na druhou stranu pokud chceš firmu z tohoto odvětví a nenalezneš výnosnější z výše uvedeného seznamu nebál bych se první vzorek vzít za současnou cenu, vždyť nakoupil i samotný ředitel firmy 😀
Snad jsem ti alespoň trošičku pomohl.
Doporučení: informace o dané společnosti hledej vždy na samotných stránkách firmy a v jejich reportech a počítej si sám poměrové ukazatele atd. Je až s podivem jak se ty hodnoty všude liší.
http://investor.itw.com/~/media/Files/I/ITW-IR/documents/news-releases/itw-q2-2018-earnings-release.pdf
http://investor.itw.com/~/media/Files/I/ITW-IR/documents/presentations/itw-2017-investor-day-presentation.pdf