Dividendový aristokrat: S&P Global

Společnost S&P Global má velmi působivou dividendovou historii. Od roku 1937 vyplácí každý rok dividendu, kterou navíc zvyšuje posledních 48 let v řadě. Podle vedení společnosti je jednou z méně než 25 společností z indexu S&P 500, které zvyšovaly dividendu nejméně 46 po sobě jdoucích let.

Tento článek se blíže podívá na S&P Global a na to, co z něj dělá tak vysoce kvalitní dividendový růstový titul.

Přehled podnikání

Historie společnosti S&P Global sahá až do roku 1917, kdy se spojily McGraw Publishing Company a Hill Publishing Company. Společnost se nejprve jmenovala McGraw Hill Financial. V roce 1957 představil McGraw Hill index S&P 500, nejuznávanější index ze všech amerických akcií s velkou kapitalizací.

S&P Global nabízí globálním kapitálovým a komoditním trhům finanční služby, včetně úvěrových ratingů, benchmarků, analýz a dat. Tržby získává ze čtyř provozních segmentů: Ratings, Market Intelligence, Platts a S&P Dow Jones Indices. S&P Global má vysoce ziskový obchodní model. Je lídrem v oblasti úvěrových ratingů a indexů akciového trhu, které jí poskytují vysoké ziskové marže a příležitosti k růstu.

S&P Global má velmi silný obchodní model. Společnost za posledních několik let dosáhla působivého růstu.

Dnes je S&P 500 pravděpodobně nejznámějším akciovým indexem na světě. Společnost s 20 000 zaměstnanci generuje roční tržby více než 6 miliard dolarů. Společnost má současnou tržní hodnotu více než 100 miliard dolarů.

Podnikání S&P Global si v roce 2021 vedlo velmi dobře, i když pandemie poslala americkou ekonomiku do recese. Tržby za třetí čtvrtletí roku 2021 vzrostly o 13 %, zatímco tržby za devět měsíců vzrostly o 11 %. Upravený zisk na akcii vzrostl za třetí čtvrtletí o 75 % a za devět měsíců roku 2021 o 25 %.

S&P Global má dlouhou historii růstu, a to i během krize, a v roce 2022 by měla být schopna znovu zvýšit své tržby a zisk na akcii.

Perspektivy růstu

Společnost S&P Global má významné katalyzátory budoucího růstu. Za předpokladu, že se světová ekonomika bude nadále zotavovat z pandemie, S&P Global by měla i nadále zaznamenávat větší poptávku po finanční analýze a ratingu dluhu. To vše jsou pro investory zásadní informace.

Vlastní ekonomové S&P předpokládají, že se globální emise pro rok 2022 sníží o 2 %. To sníží růst zisků v širším sektoru finančních služeb a zejména S&P Global.

Výnosy z ratingů však nadále rostou stabilním tempem a během Velké krize zaznamenaly jen mírný pokles.

Segment společnosti S&P Dow Jones Indexes vygeneroval ve třetím čtvrtletí roku 2021 28% nárůst tržeb spolu s 41% růstem provozního zisku, především díky růstu poplatků spojených s aktivy. Mezitím segment Market Intelligence zaznamenal organický růst tržeb za čtvrtletí o 7 %. Samostatně tržby společnosti Platts za rok vzrostly o 8 %, zatímco tržby segmentu Ratings se ve čtvrtletí zvýšily o 14 % na 1 miliardu dolarů.

Pro rok 2022 S&P Global očekává růst tržeb v nízkých dvouciferných procentech. Očekává se, že upravený zisk na akcii bude v průměru 14,60 dolarů na akcii. Tento odhad by v roce 2022 znamenal 7% růst zisku na akcii. Očekává se, že volný peněžní tok bude v rozmezí 3,6 až 3,7 miliardy dolarů. Do roku 2027 očekáváme roční růst zisku na akcii o 8 %.

Konkurenční výhody a odolnost v krizi

Společnost S&P Global má řadu konkurenčních výhod. Za prvé, působí ve vysoce koncentrovaném průmyslu. Je to jedna z pouhých tří hlavních ratingových agentur v USA, spolu s Moody’s (MCO) a Fitch Ratings.

Dohromady tyto tři společnosti ovládají více než 90 % globálního ratingového odvětví finančních dluhů, přičemž na špici je S&P Global. A existují vysoké překážky vstupu. Konkrétně, stát se uznávanou ratingovou agenturou by vyžadovalo velkou důvěru ze strany finančního průmyslu a vlády, kterou je těžké vybudovat rychle, pokud vůbec.

Klienti platí S&P Global nemalé částky za investiční průzkum, protože S&P Global si za mnoho desetiletí svého podnikání vybudovala silnou reputaci. Tyto konkurenční výhody pomohly společnosti zůstat trvale ziskovou i během krize:

• Zisk na akcii v roce 2007 ve výši 2,94 dolarů
• Zisk na akcii v roce 2008 ve výši 2,51 dolarů (15% pokles)
• Zisk na akcii v roce 2009 ve výši 2,33 dolarů (7% pokles)
• Zisk na akcii v roce 2010 ve výši 2,65 dolarů (14% nárůst)

Zisky společnosti S&P Global v letech 2008 a 2009 klesly, protože investoři by měli očekávat, že zisk společnosti bude během krize kolísat. Globální recese přirozeně vyústí v nižší poptávku po finančních službách, protože investoři opouštějí trhy. Společnost S&P Global se však po skončení krize rychle odrazila. Do roku 2011 dosáhl zisk na akcii nového maxima.

Ocenění a očekávaný výnos

Při použití upraveného odhadu zisku na akcii společnosti pro rok 2022 ve výši 14,60 dolarů na akcii má akcie poměr ceny k zisku 26,2. Pětiletý průměrný poměr ceny a zisku společnosti S&P Global je 21, ale reálnou hodnotu posuzujeme jako 26násobek zisku vzhledem k trvalému a vynikajícímu výkonu, kterého společnost dosáhla.

Akcie se tedy zdají férově oceněné. Akcie má aktuální dividendový výnos 0,9 %, což podpoří celkový výnos akcionářů. Dividenda je vysoce bezpečná, s předpokládaným výplatním poměrem v roce 2022 přibližně 23 %.

Potenciální rozpis budoucích výnosů podle býčího případu je následující:

• 8% růst zisku na akcii
• dividendový výnos 0,9 %.

V tomto scénáři očekáváme, že akcie S&P Global vygenerují celkový výnos necelých 9 % ročně až do roku 2027. To je uspokojivá míra návratnosti, ale nesplňuje zcela naši hranici 10 % pro hodnocení k nákupu.

Závěr

S&P Global je silná společnost, která má před sebou dlouhou dráhu růstu. Vždy bude potřeba služeb finančního ratingu. A budoucí růstový potenciál je silný v nových oblastech, jako jsou data a finanční technologie. Akvizice S&P Global urychlí její růst v těchto segmentech.

Dividendový výnos 0,9 % nemusí být atraktivní pro dividendové investory, protože zaostává za aktuálním výnosem S&P 500 ve výši 1,3 %, ale investoři do akcií s rostoucí dividendou by měli akcie vnímat příznivěji. Společnost zvyšuje svou dividendu o 10,2 % ročně od roku 1974. 27. ledna 2021 společnost S&P Global zvýšila dividendu o 15 %.

Akcie jsou v porovnání s historickým průměrem poněkud drahé. Nejsou tak při aktuální ceně a očekávaném výnosu dostatečně atraktivní k nákupu.