Dividendový aristokrat: S&P Global v roce 2019

Každý rok zveřejňujeme analýzu každého z 53 Dividendových Aristokratů, což je exkluzivního seznam akcií v indexu S&P 500, s 25 a víceletými zvýšením dividendy v řadě. Dnes na řadě je společnost S&P Global (SPGI).

S&P Global může většina dividendových investorů lehce přehlédnout, ale má velmi impozantní dividendovou historii. Dividendu vyplácí již od roku 1937 každý rok.

Firma S&P Global zvýšila dividendu již 45 let v řadě. Dle vedení společnosti je to jedna z méně jak 25 společností v indexu S&P 500, která zvýšila dividendu po dobu nejméně 45 let v řadě. Navíc dividenda společnosti je mimořádně bezpečná.

V tomto článku se podrobněji na společnost S&P Global podíváme a abychom zjistili co z ní činí tak vysoce kvalitní dividendově růstovou akcii.

 

Přehled podnikání

Historie společnosti S&P Global sahá až do roku 1917, kdy se spojily společnosti McGraw Publishing Company a Hill Publishing Company. Společnost byla pojmenována McGraw Hill Financial. Firma McGraw Hill v roce 1957  představila index S&P 500.

S&P Global má velmi silný obchodní model. Společnost vykázala v posledních letech impozantní tempo růstu.

Dnes je S&P 500 pravděpodobně nejznámějším indexem akciového trhu na světě. Společnost generuje více jak 6 miliard dolarů ročních tržeb a má 20 000 zaměstnanců. Společnost má tržní hodnotu přes 50 miliard dolarů.

Ve třetím čtvrtletí se společnosti S&P Global velmi dobře dařilo. Společnost měla zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 2,11 dolarů, což bylo o 23% více oproti předchozímu roku. Tento výsledek také překonal odhady o 0,07 dolarů. Tržby vzrostly pouze o 2% na 1,55 miliardy dolarů, což bylo o 40 milionů dolarů méně než se očekávalo.

Zatímco růst tržeb nebyl nijak závratný, tak ale marže S&P Global se meziročně zvýšily o 8%.

S&P Global nabízí finanční služby, včetně úvěrových ratingů, benchmarku, analýzy a data, na globální kapitálové a komoditní trhy.

Tržby má ze čtyř provozních segmentů: Ratingů, Market Intelligence, Platts a S&P Dow Jones.

S&P Global má vysoce ziskový obchodní model. Je lídrem v oblasti úvěrových ratingů a indexů akciových trhů, které mu poskytují vysoké marže a možnosti růstu.

 

Perspektivy růstu

S&P Global má významné katalyzátory pro budoucí růst. Globální ekonomika nadále rost, což zvyšuje poptávku po finančních analýzách a hodnocení dluhů, což jsou pro investory klíčové informace.

Tržby z ratingů nadále stoupají ustáleným tempem a během finanční krize zaznamenaly jen mírný pokles.

V prvních třech čtvrtletích roku 2018 se upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) společnosti S&P Global zvýšil o 24,4% oproti předchozímu roku, zatímco tržby se zvýšily o 5,1%. Tyto meziroční výsledky jsou v souladu se součtem růstu v roce 2017.

Zpětné odkupy akcií přispěly 2% k růstu upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share) ve třetím čtvrtletí, ale díky daňové reformě v USA se zisky zvýšily o 11%. Téměř polovina růstu zisku na akcii společnosti byla způsobena nižší daňovou sazbu.

Odprodeje a akvizice též pomohly podpořit růst. Společnost prodávala společnosti s nízkým růstem a reinvestovala do nových oblastí. Mezi jedny z mnoha prodejů patří například společnost J.D. Power, společnosti pro tvorbu cen SPSE/CMA, společnost QuantHouse a výzkum v oblasti vlastního kapitálu a fondů. S&P Global také v loňském roce získala firmy PIRA a RigData.

Tržby z ratingů se snížily o 5% kvůli nižším výnosům z transakcí s produkty a poklesu ratingové aktivity bankovních úvěrů.

Tržby z tržní inteligence se zlepšily o 10%, přičemž zisky v oblasti řešení rizikových služeb a řešení pro správu dat byly hlavním tahounem.

A konečně, tržby S&P Dow Jones vzrostly v posledním čtvrtletí o 10%, a to díky 11% navýšení poplatků spojených s aktivy. To zahrnuje především tržby z fondů obchodovaných na burze. Správa aktiv spojená s indexy společnosti S&P Global vzrostla za čtvrtletí o 23%. Tržby spojené s daty a předplatnými byly vyšší o 12%

Za celý rok 2018 očekává vedení společnosti S&P Global upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 8,55 dolarů. To by znamenalo 24% růst oproti předchozímu roku, pokud by ho bylo dosaženo. Očekáváme roční růst zisku na akcii o 10% do roku 2023.

 

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

S&P Global má více konkurenčních výhod. Působí ve vysoce koncentrovaném průmyslu. Jedná se o jednu z tří hlavních agentur v USA, společně s Moody’s (MCO) a Fitch Ratings.

Společně tyto tři společnosti ovládají více než 90% světového ratingu finančního dluhu, přičemž společnost S&P Global je na vrcholu. A tam jsou vysoké konkurenční překážky pro vstup. Konkrétně, stát se uznávanou ratingovou agenturou by vyžadovalo velkou důvěru finančního trhu a vlády, což je těžké si představit, že se rychle dostaví.

Klienti platí enormní sumy společnosti S&P Global za investiční výzkum, neboť S&P Global si za mnoho desetiletí fungování vybudovala silnou reputaci.

Tyto konkurenční výhody pomohly společnosti zůstat ziskovou i během celé finanční krize:

• zisk na akcii v roce 2007 byl 2,94 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl 2,51 dolarů (15% pokles)
• zisk na akcii v roce 2009 byl 2,33 dolarů (7% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl 2,65 dolarů (14% nárůst)

Zisky společnosti S&P Global klesly v letech 2008 a 2009, takže investoři by měli očekávat, že společnost bude i v příští recesi klesat. Globální recese samozřejmě bude mít za následek nižší poptávku po finančních službách, protože investoři trhy opustí.

Nicméně společnost S&P Global se po skončení recese rychle vrátila zpět k růstu. V roce 2011 dosáhl zisk na akcii (earnings-per-share) nového historického maxima.

 

Ocenění a očekávaný výnos

S&P Global se nyní obchoduje za 201 dolarů na akcii. S využitím odhadu upraveného zisku na akcii (earnings-per-share) 8,55 dolarů se akcie obchodují s poměrem ceny a zisku 22. To je více než 5ti letý průměrný poměr ceny a zisku ve výši 20,8. Pokud by se akcie k tomuto ocenění postupně do roku 2023 vracely, investorům by to snížilo roční výnos asi o 1%.

Potenciální budoucí výnos je tak následující:

• 10% upravený zisk na akcii
• 1,2% dividendový výnos
• -1% snížení ocenění

Očekáváme, že společnost S&P Global nabídne do roku 2023 celkovou návratnost asi 12% ročně. Akcie klesly téměř o 15% za svého 52 týdeního maxima. Zatímco dividendový výnos společnosti S&P Global je téměř pouze poloviční výnosu indexu S&P 500, akcie však stále nabízejí možnost každoročního dvouciferného výnosu.

 

Závěr

S&P Global je silná firma, s dlouhou růstovou budoucností. Vždy bude potřeba poskytovat finanční ratingové služby. A budoucí růstový potenciál je silný v nových oblastech, jako jsou data a finanční technologie. Akvizice S&P Global urychlí růst v těchto segmentech.

Dividendový výnos ve výši 1,2% nemusí být atraktivní pro dividendové investory, ale dividendově růstoví investoři by akcie měli přinejmenším sledovat. Společnost za posledních pět let každoročně zvýšila svou dividendu o 10%. Společnost S&P Global oznámila v únoru zvýšení dividend o 22%. Očekávaný výplatní poměr pro rok 2018 je nižší než 24%.

Investoři, kteří hledají dvojciferné roční výnosy a dividendový růst, by však měli nákup akcií společnosti S&P Global zvážit s tím, že akcie jsou v současné době mírně nadhodnoceny.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej