Dividendový aristokrat: T. Rowe Price

Investoři, kteří hledají vysoce kvalitní dividendově růstové akcie, by se měli v první řadě zaměřit na dividendové aristokraty. Aristokraté jsou exkluzivním seznamem 66 akcií z indexu S & P 500 s 25 a víceletými následnými zvýšeními dividend. Zde naleznete souhrný článek o všech Dividendových aristokratech.

T. Rowe Price (TROW) je na seznamu a je jedním z pouhých sedmi dividendových aristokratů z finančního sektoru. Firma zvýšila svou dividendu již 35 let v řadě, poslední zvýšení bylo 9. února 2022 a to o 20 %! T. Rowe Price má silnou značku, vysoce výnosný podnik a budoucí růstový potenciál.

Akcie dnes nesou dividendový výnos ve výši 3,6 %, což je více než průměrný dividendový výnos 1,3 % indexu S&P 500.

Společnost T. Rowe Price má mnoho kvalit, které investoři zaměřující se na dividendově růstové akcie vyhledávají.

Přehled podnikání

Firmu T. Rowe Price založil v roce 1937 Thomas Rowe Price Jr. Za téměř devět desetiletí se společnost rozrostla do jednoho z největších poskytovatelů finančních služeb v USA. Dnes má společnost tržní kapitalizaci ve výši téměř 33 miliard dolarů a spravuje více než 1,69 miliard dolarů aktiv.

Společnost poskytuje podílové fondy, poradenské služby a správu účtu pro jednotlivce, institucionální investory, důchodové fondy a finanční zprostředkovatele.

Společnost má různorodou klientskou základnu, pokud jde o aktiva a typ klienta. Společnost také za posledních 5 a 10 let vykázala velmi působivé výsledky v oblasti investic.

Dnes je to však pro správce aktiv obtížné. Někteří investoři nechtějí platit vyšší obchodní náklady a/nebo roční poplatky. Nástup nízkonákladových fondů obchodovaných na burze nebo-li ETF tak odvádí klienty a jejich aktiva od tradičních podílových fondů, které mají oproti ETF vyšší poplatky. To vedlo v poslední době k tomu, že si i velcí a zavedení/tradiční správci aktiv začali postupně snížovat provize a poplatky, aby si udrželi klienty.

Navzdory tomu si akcie T. Rowe Price nadále vedou vcelku dobře a společnost očekává v nadcházejících letech silný růst.

Růst

T. Rowe Price má řadu katalyzátorů pro budoucí růst. Prvním katalyzátorem je výše spravovaných aktiv.

Za Q4 2021 firma dosáhla výše spravovaných aktiv (AUM) 1,69 miliardy dolarů, což je o 18,6 % více než v Q4 2020. Čistý příjem meziročně vzrostl o 13,2 % na 1,961 miliardy dolarů. Upravený čistý příjem byl ve výši 736,7 milionů dolarů nebo-li 3,17 dolarů na akcii, oproti 680,2 milionů dolarů nebo-li 2,89 dolarů na akcii v předchozím roce, to je 9,7% nárůst.

Za celý loňský rok firma vygenerovala čisté příjmy ve výši 7,098 miliardy dolarů, což je 24,7% nárůst oproti roku 2020. Upravený čistý příjem vyšel 2,995 miliardy dolarů nebo-li 12,75 dolarů na akcii, což je o 33,1 % více ve srovnání s 2,276 miliardami dolarů nebo-li 9,58 dolarů na akcii v roce 2020.

Zpětné odkupy akcií jsou též součástí plánu růstu zisku na akcii. V roce 2021 firma snížila počet akcií o 1 %. Menší počet akcií v oběhu tak zvyšuje zisk na každou zbylou akcii.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Konkurenční výhoda společnosti vychází z její značky a odborných znalostí. Společnost se těší dobré pověsti v odvětví finančních služeb. To pomáhá generovat poplatky, které jsou hlavním motorem příjmů. Tuto pověst si vybudovala díky silné výkonnosti podílových fondů.

Vedení firmy považuje své zaměstnance za svůj nejcennější majetek. Existuje pro to dobrý důvod, protože pro společnost spravující aktiva je zásadní mít kvalifikované odborníky a udržet si špičkové talenty. Toto zaměření na budování silné značky dává společnosti konkurenční výhody, především schopnost udržet si stávající klienty a přivádět nové.

Firmě se během finanční krize nedařilo:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,40 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 1,82 dolarů (24% pokles)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 1,65 dolarů (9% pokles)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 2,53 dolarů (53% nárůst)
• zisk na akcii za rok 2011 byl ve výši 2,92 dolarů (15% nárůst)

Jak lze očekávat, tak firma v letech 2008 a 2009 vykázala prudký pokles zisků na akcii. Když akciové trhy klesají, investoři obvykle vybírají prostředky, aby získali hotovost.

Naštěstí společnost zůstala po celou dobu recese zisková, což jí umožnilo nadále každý rok dividendu zvyšovat. A firma se z finanční krize rychle vzpamatovala. Zisk v roce 2010 výrazně vzrostl a v roce 2011 dosáhl nového maxima.

Pozoruhodná je též silná rozvaha společnosti. K poslednímu dni Q4 2021 firma držela 2,1 miliardy dolarů v hotovosti a 12,5 miliardy dolarů v celkových aktivech (23 % z toho byly investice) oproti tomu měla firma jen 1,1 miliardy dolarů v celkových pasivech a nulový dlouhodobý dluh.

Ocenění a očekávané výnosy

Analytici očekávají, že firma v roce 2022 vykáže upravený zisk na akcii ve výši 13,5 dolarů. Při ceně akcií kolem 145 dolarů, tak má akcie poměr ceny a zisku (P/E poměr) ve výši 10,7. Odhad férového ocenění je s P/E poměrem ve výši 14. Pokud by se ocenění k odhadu reálné hodnoty v příštích pěti letech přiblížilo, tak by to znamenalo růst ocenění o téměř 7 % ročně.

To znamená, že akcie této společnosti, s tak silnou značkou, stálou ziskovostí a růstem zisků jsou akcie dnes podhodnocené. Navíc zisk na akcii by v příštích pěti letech měl růst o 3 % ročně a to díky kombinaci rostoucího AUM a zpětných odkupů akcií.

A proto se z dlouhodobého pohledu zdá, že jednociferný růst zisků je realistický a dosažitelný.

Potenciální rozdělení budoucích výnosů je tak následující:

• 3% růst zisku
• 5% až 7% růst ocenění
• 3,3% dividendový výnos

Budoucí výnosy by tak mohly dosáhnou až 12 % ročně se započítáním dividend.

Závěr

Investoři, kteří hledají ve finančním sektoru dividendové akcie, tak se primárně zaměřují na velké banky. Ale na seznamu dividendových aristokratů je pouze jedna další bankovní akcie – banka People’s United Financial (PBCT), o které jsem psal nedávno.

Většina dividendových aristokratů z finančního sektoru však pochází z odvětví pojišťovnictví a správy investic, nikoliv bank jako takových. To něco vypovídá o stabilitě obchodních modelů jedné nebo druhé kategorie.

Společnost T. Rowe Price je lídrem v oboru a měla by i nadále každoročně zvyšovat svou dividendu. I když zaměření (nutnost) snižování poplatků bude i nadále pro toto odvětví nevýhodou.

Vzhledem k celkovému potenciálu návratnosti tak akcie získávají hodnocení nákup (BUY).