Dividendový král – Black Hills Corporation
Dividendoví aristokraté patří mezi nejkvalitnější dividendově růstové akcie. Investoři, kteří hledají dividendový růst, by si tak měli seznam těchto firem prozkoumat. Skládá se z akcií z indexu S&P 500 a jsou to firmy, které zvyšují svou dividendu alespoň 25 let v řadě.
Seznam Dividendových Aristokratů je diverzifikován napříč různými sektory, včetně spotřebního zboží, financí, průmyslu a zdravotnictví. Jedna skupina, která je překvapivě málo zastoupena, je sektor Utilit (veřejný sektor). V seznamu Dividendových Aristokratů jsou pouze dva zástupci a to akcie firem Consolidated Edison (ED) a Black Hills Corporation (BKH).
Skutečnost, že v seznamu jsou pouze dvě Utility, může být překvapením, a to zejména proto, že Utility jsou obecně považovány za velmi stabilní dividendové akcie. Black Hills Corporation je více než stabilní dividendová akcie, je to Dividendový král, který tento týden svou dividendu navýšil 51 let v řadě.
Přehled
Společnost byla založena v roce 1941 a funguje v Utility sektoru (sektor veřejných služeb). Tržní kapitalizace dnes přesahuje 4 miliardy dolarů, jde tedy o jednu z menších Utilit.
V současnosti obsluhuje 1,3 milionu zákazníků v osmi státech Arkansasu a regionu North Central v USA, od Iowy po Wyoming.
Portfólio
Portfólio společnosti je rozděleno do čtyř segmentů:
- dodávky elektrické energie – vyrábí a dodává elektrickou energii zákazníkům v Coloradu, Jižní Dakotě a Wyomingu a také dodává průmyslovým firmám, má cca 1GW výrobní kapacity a téměř 9 tisíc mil elektrických přenosových a distribučních vedení.
- dodávky plynu – dodává zemní plyn zákazníkům v Arkansasu, Coloradu, Iowě, Kansasu, Nebrasce a Wyomingu, provozuje téměř 5 tisíc mil vnitrostátních plynovodů, téměř 42 tisíc mil plynových přípojek a 7 úložišť zemního plynu
- výroba elektrické energie – firma vlastní větrné, plynové a uhelné elektrárny
- těžba – firma těží uhlí nedaleko Gillette ve Wyomingu

Zdroj: Prezentace pro investory
Největší část operačních příjmů zajišťuje segment dodávek elektrické energie zákazníkům (35,6 milionů dolarů), následován dodávkami plynu (20 milionů dolarů) a poslední dva sektory také něco přidaly, ale oproti dvěma hlavním jsou již velmi malé.

Zdroj: Prezentace pro investory
Firma obsluhuje cca 1,3 milionů zákazníků v osmi amerických státech ve střední a západní části USA.
Portfólio firmy je primárně zaměřeno na státem regulované služby a je tedy velmi bezpečné. Regulované služby mají na straně jedné nevýhodu v tom, že navyšování cen elektrické energie a plynu podléhají schválení státních regulačních orgánů, ale na straně druhé, pokud to dokáže firma obhájit, tak růst cen je stabilní a „zajištěný“.

Zdroj: Prezentace pro investory
Firmy v Utility sektoru jsou ze své podstaty oligopolní, protože vstup další firmy je z jedné strany omezen státem a z druhé strany nedává smysl, aby ve městě/státě vedlo z jednoho místa do druhého více elektrických vedení nebo plynovodů. Navíc výstavba obou je velmi nákladná… takže proč to dělat, že?
Pravidelné navyšování cen si Utility firmy dokáží obhájit díky nákladným opravám na údržbu stávajících rozvodů a výstavbu nových.
Růst
Vedení společnosti cílí na pěti- až sedmiprocentní dlouhodobý růst. A to díky postupně rostoucí americké ekonomice po pandemii a migraci obyvatel do oblastí, kde firma nabízí své služby. Ekonomický růst a počet odběratelů by tento vedením odhadovaný růst měl zajistit.

Zdroj: Prezentace pro investory
Další prorůstový trend vidí vedení společnosti v digitalizaci, tedy v růstu datových center v Cheyenne ve Wyomingu.
Riziko
Klimatické změny by mohly, tak jako v loňském roce, ovlivnit dodávky plynu.
Pokud americká ekonomika neporoste tak rychle, jak vedení očekává, tak by firma nemusela naplnit odhady růstu zisků.
Potenciálním rizikem jsou v oblastech, kde firma podniká, tepelná čerpadla. Ta by mohla v budoucnosti nahradit plynové kotle, které v současné době zákazníci mají, a do kterých firma dodává plyn. Riziko je v současné době malé, protože nahradit drahé plynové kotle, za ještě dražší tepelná čerpadla dnes nedává ekonomický smysl, ale je zde riziko „ekoteroristů“, kteří by mohli donutit vlády pokřivit trh dotacemi.
Ocenění
I když cena akcií společnosti meziročně slušně vzrostla – o více než 14 %, tak akcie společnosti jsou stále pod úrovní ocenění před koronavirovou pandemií. Je zde tedy slušná příležitost k růstu ocenění vzhledem k očekávanému růstu společnosti.
Vedení odhaduje pro rok 2021 EPS ve výši 3,8 až 4 dolary na akcii a 3,95 až 4,15 dolarů na akcii pro rok 2022. Odhad analytiků je 3,9 dolarů na akcii pro rok 2021 a 4,07 dolarů na akcii pro rok 2022.

Zdroj: Prezentace pro investory
Vzhledem k odhadovanému růstu EPS, odhadovanému růst ekonomiky a dlouhé dividendové historii firmy je současné ocenění nízké a je zde prostor pro budoucí růst.
Dle FastGraphs byla výborná nákupní příležitost kolem 62 dolarů za akcii, ale i současných cca 66 dolarů za akcii je stále z historického hlediska podhodnocené ocenění.

Zdroj: FAST Graphs
Dluhy
Společnost má velmi dobře rozloženou splatnost dluhů v čase. Do konce roku 2021 již nemá žádný dluh ke splacení a do roku 2025 „jen“ 500 milionů dolarů.

Zdroj: Prezentace pro investory
Všechny tři hlavní ratingové agentury mají pro firemní dluh investiční rating se stabilním výhledem, takže firma se nemusí obávat, že by náklady na obsluhu dluhu mohly při refinancování v budoucnosti růst.

Zdroj: Prezentace pro investory
Dividenda
Vedení cílí na 5% růst dividendy do roku 2025. Dividendová historie firmy sahá až do roku 1971! Firma tedy letos svou dividendu zvýši 51 let v řadě (o 5,3 %)… od loňska je to Dividendový král.

Zdroj: Prezentace pro investory
Přitom výplatní poměr je stále velmi slušný – kolem 60 %.

Zdroj: Prezentace pro investory
Vedení oznámilo, že se i nadále bude snažit udržet výplatní poměr mezi 50 až 60 %. Takže vzhledem k výplatnímu poměru je zde stále mnoho prostoru pro budoucí zvýšení dividendy a to i bez růstu zisků.
Dividenda má navíc úctyhodný 6,3% pětiletý CAGR!
Závěr
Společnost Black Hills Corporation je vysoce kvalitní Utilita. Navíc se stále její akcie obchodují hluboko pod úrovní, kde byly před koronavirovou pandemií.
Firma furnguje velmi dobře a má řadu možností pro budoucí růst. Pro stoupence ESG má firma několik projektů do obnovitelných zdrojů.
Navíc je zde působivá historie pravidelně rostoucí dividendy každý rok po více jak půl dekády.
Ze všech výše uvedených důvodů hodnotím akcie firmy Black Hills Corporation jako vhodné k nákupu, a to pro růst ceny a rostoucího dividendového příjmu.