Dividendový král: Target
Společnost Target Corporation (TGT) nedávno zvýšila dividendu o 32 %, což představuje 50. roční navýšení v řadě.
V důsledku toho se společnost Target připojila k exkluzivnímu seznamu Dividendových Králů.
Dividendoví králové jsou společnosti, které zvýšily dividendu padesát let v řadě.
Aby společnost mohla zvyšovat dividendy 50 let v řadě, musí mít trvalé konkurenční výhody a dlouhodobý růstový potenciál.
Musí mít také podnikání odolné vůči krizi a manažerský tým, který se zavázal každoročně zvyšovat dividendu.
Společnost Target má všechny tyto vlastnosti.
Tento článek se bude zabývat obchodním modelem společnosti Target, katalyzátory růstu a očekávanými výnosy.
Přehled podnikání
Společnost Target byla založena v roce 1902. Dnes její podnikání tvoří asi 1 850 velkých obchodů. Tyto obchody nabízejí smíšené zboží a potraviny a slouží také jako distribuční místa pro její e-commerce podnikání. Target by měl letos vyprodukovat zhruba 106 miliard dolarů celkových tržeb.
Vedení společnosti Target zveřejnilo 17. listopadu 2021 výsledky za třetí čtvrtletí a výsledky předčily očekávání, jak v tržbách tak i upraveném zisku.
Celkové tržby dosáhly 25,65 miliardy dolarů, což je meziroční nárůst o 13 %. Tržby překonaly očekávání o více než 1 miliardu dolarů, což představuje velmi pěkný výsledek.
Prodeje srovnatelných obchodů vzrostly meziročně o 9,7 %, zatímco tržby srovnatelných digitálních prodejů vzrostly o 29 %, což představuje další silný růst v řadě.
Společnost Target zaznamenala obzvláště působivé výsledky ze služeb s dodáním ve stejný den.
Vedení společnosti očekává vysoký jednociferný až nízký dvouciferný růst srovnatelných tržeb, oproti předchozímu odhadu vysokého jednociferného růstu.
Target zažívá určitý tlak na marži, protože různé náklady rostou. Hrubé marže dosáhly ve 3. čtvrtletí 28,0 %, což je pokles z 30,6 % v období před rokem.
Míra hrubé marže odrážela tlak vyšších nákladů na zboží a dopravu, vyšších nákladů na snižování zásob a zvýšených nákladů dodavatelského řetězce.
Přesto Target za čtvrtletí zvýšil svůj upravený zisk na akcii o 8,7 %.
Perspektivy růstu
Růst společnosti Target se v posledních letech zrychlil. Růst byl jen mírně ovlivněn pandemií koronaviru v roce 2020, což ukazuje sílu obchodů a e-commerce společnosti Target.
Například GAAP a upravený zisk na akcii za třetí čtvrtletí se od třetího čtvrtletí roku 2019 více než zdvojnásobil.
Target hodně investoval do růstu nových prodejních kanálů, což se velmi vyplatilo.
Vedení společnosti Target investovalo značné prostředky do elektronického obchodování. Vzestup elektronického obchodování zpočátku zastihl mnoho maloobchodních společností nepřipravené. Vedení společnosti Target přepracovalo online obchodování a zaznamenalo neuvěřitelnou míru růstu.
Úsilí vedení společnosti Target funguje velmi dobře, jak jsme opět viděli ve výsledcích za třetí čtvrtletí. Maloformátové obchody společnosti si vedou také velmi dobře, což společnosti otevírá novou cestu růstu v nadcházejících letech.
Zpětné odkupy akcií budou dalším katalyzátorem růstu zisku na akcii. Ve třetím čtvrtletí roku 2021 společnost zpětně odkoupila své akcie za 2,2 miliardy dolarů a vyřadila 8,8 milionu kmenových akcií.
Vedení společnosti stále zbývá 14,6 miliardy dolarů na zpětné odkupy akcií schválené v srpnu 2021. To představuje přibližně 12,5 % současné tržní kapitalizace společnosti, což znamená, že zpětné odkupy akcií poskytnou smysluplnou podporu růstu EPS.
Celkově očekáváme, že společnosti Target v příštích pěti letech poroste zisk na akcii o 4 % ročně.
Konkurenční výhody a výkon v krizi
Společnost Target působí v obtížném odvětví. Maloobchod je vysoce konkurenční. Pro spotřebitele jsou maloobchodní značky v prioritách často až za cenou a pohodlím.
To je důvod, proč vedení společnosti Target tak silně investovalo do přestavby prodejen. To umožnilo společnosti udržet si sílu své značky i v silně konkurenčním odvětví.
A co je nejdůležitější, má masivní distribuční a škálovatelné schopnosti, které umožňují udržovat nízké ceny.
Kromě toho Target působí v defenzivní části maloobchodu. Diskontní maloobchod má tendenci držet se relativně dobře během hospodářského poklesu, kdy spotřebitelé obvykle přejdou od maloobchodníků s vyšší cenou.
Zisk na akcii společnosti Target během krize byl následující:
- Zisk na akcii v roce 2007 ve výši 3,33 dolarů
- Zisk na akcii v roce 2008 ve výši 2,86 dolarů (14% pokles)
- Zisk na akcii v roce 2009 ve výši 3,30 dolarů (15% nárůst)
- Zisk na akcii v roce 2010 ve výši 3,88 dolarů (17% nárůst)
- Zisk na akcii v roce 2011 ve výši 4,28 dolarů (10% nárůst)
Společnost Target byla během krize pozoruhodně odolná. V roce 2008 utrpěla 14% pokles, ale následovaly tři po sobě jdoucí roky dvouciferného růstu zisků.
Společnost Target si opět vedla velmi dobře i v roce 2020, v roce, kdy se americká ekonomika dostala do krize kvůli pandemii.
A přesto Target nadále spolehlivě zvyšuje svou dividendu každý rok, včetně 3% zvýšení v roce 2020 a masivního 32% zvýšení dividendy v roce 2021.
Ocenění a očekávaný výnos
Akciím společnosti Target se v poslední době dařilo. Cena akcií od začátku roku vzrostla o 35 % a za posledních 12 měsíců o 37 %. Nevýhodou působivé výkonnosti akcií je to, že již nejsou významně podhodnoceny.
Očekáváme, že společnost Target letos vygeneruje zisk na akcii ve výši 13,25 dolarů. V důsledku toho se akcie aktuálně obchodují s poměrem ceny k zisku 18. To je přesně v souladu s naším odhadem reálné hodnoty akcie.
V důsledku toho se neočekává, že valuace bude smysluplným hnacím motorem návratnosti akcionářů při tomto násobku P/E. Celkový výnos proto bude odvozen z budoucího růstu zisku na akcii a dividend.
Akcie Target má aktuálně dividendový výnos 1,5 %. A očekáváme 4% roční růst EPS v příštích pěti letech.
Když to dáme dohromady, očekává se, že akcie Target budou v příštích pěti letech generovat roční výnos 5,5 %.
Závěr
Poté, co v červnu vedení zvýšilo dividendu o 32 %, společnost Target dosáhla 50 let každoročního zvyšování dividendy. V důsledku toho se společnost Target připojila k exkluzivnímu seznamu Dividendových Králů.
Díky svému vedoucímu postavení v maloobchodě si udržela 50 po sobě jdoucích let zvyšování dividend. Díky novým formátům obchodů a obrovským investicím do elektronického obchodování se také mimořádně dobře přizpůsobila obtížným podmínkám pro kamenné maloobchodníky.
Společnost by měla těžit z těchto růstových katalyzátorů. To by mělo umožnit společnosti Target pokračovat ve zvyšování dividendy po mnoho následujících let.
Se zvýšeným oceněním ve srovnání s historickými průměry se akcie Target nezdají být nyní vhodné nákupu. Očekáváme střední jednociferné roční výnosy pro akcie Target v příštích pěti letech.