Inflace, akcie, komodity a o všem ostatním dnešní doby

Jak se zdá, tak zpráva o inflaci z 10. června vypustila medvědy ze řetězu. Co bylo na tomto reportu výjimečné, že pokles byl ve všech kategoriích bez výjimky – největší pokles vykázaly sektory Energie, Potravinářství a Bydlení.

Růstu cen se začínají přizpůsobovat spotřebitelé a omezují své výdaje na nezbytné věci. To má samozřejmě dopad i na dopravu. Jak ukázala zpráva Freight Waves ze začátku června, tak import do USA od května 2022 prudce klesá.

Stejně tak se začaly přizpůsobovat firmy a upravují své odhady pro letošní rok směrem dolů. Nejvýrazněji to bylo vidět u společnosti Target (TGT) a Microsoft (MSFT). Někteří analytici již malují černé scénáře, zda firmy v letošním roce vůbec nějaký růst vygenerují.

Tištění peněz (QE)

Ač mnozí ekonomové dlouho varovali, že nezřízené tištění nových a nových ničím nekrytých měn povede k růstu inflace, tak jim nikdo nenaslouchal. A jak se začíná pomalu ukazovat, tak tyto nové „papírky“ k všeobecnému blahu světové ekonomiky opravdu nepovedou.

Dlouhodobé držení úrokových sazeb blízko nule a QE (tištění peněz), kdykoliv se objevil náznak zpomalení nebo recese, se tak dnes začíná jevit jako špatné řešení.

Historicky ekonomiky světa vždy cyklovaly, jen v posledních 20-30 letech se centrální banky rozhodly, tomu zabránit … za jakoukoliv cenu. Přitom krize a recese měly vždy na ekonomiky očistný efekt, kdy nefektivní a špatně hospodařící firmy zkrachovaly, aby uvolnili místo těm prosperujícím.

Z centrálních bank ČNB jako první začala zvedat základní úrokovou sazbu. A vysloužila si za to opravdu hutnou kritiku, protože ČR je vysoce závislá na dovozu, takže podstatná část, ne-li téměř úplně, je inflace tzv. dovezená. Takže zvedat úroky je nesmysl, protože když ceny rostou z důvodu růstu ceny zahraničních komodit, tak zvýšením úroků pouze omezíte přístup k financování českých firem … zatím co zahraniční firmy si na svůj provoz půjčují za nula procent, tak česká firmy až za 10 %, což je opravdu problém. Ale tuto debatu nechme raději ekonomům, ti na to mají školy.

ECB stále ještě přemítá zda inflace je přechodná nebo trvalá, ale zdá se, že i této bance začíná docházet, že vysoká inflace tu s námi nějaký čas bude.

FED již od začátku roku základní úrokovou sazbu zvedl a nyní se čeká o kolik bude zvedat tento měsíc. Avízováno jest … zvýšení o 50 bps, tedy k rozmezí 1,25 až 1,5 %. Pokles hlavních indexů, ale zdá se indikuje, že trh tomu příliš nevěří a FOMC zvedne o víc. Důležité tedy bude zda navýšení překročí 75 bpc nebo ne.

Následným dopadem na trhu také bude stahování se FEDu z trhu (QT), tedy snižování své obrovské rozvahy, která se za poslední roky nafoukla do obřích veličin. To bude mít druhotný dopad na trhy.

Akcie

Od dot.com bubliny (rok 2000) trh zažil dva 50 % poklesy. Pokud k takovému poklesu došlo dnes, tak by to znamenalo pokes Indexu S&P 500 k hodnotě až kolem 2400. Pak by byl trh opět, jako v minulosti, silně podhodnocený, ale doufejme, že až tak špatné to nebude.

V tomto týdnu jsem se dostali cca 20 % pod all times hight Indexu S&P 500. Bohužel jsem nyní cca v polovině Q2 2022, takže jak moc špatné nebo dobré to je, budeme vědět až v průběhu července a srpna v momentě, když firmy budou reportovat výsledky za Q2 2022.

Do té doby … držte si klobouky … může to být ještě slušná jízda.

Komodity

To, že roste cena pohonných hmot a plynu snad nemusím zmiňovat. Není dne, aby o tom nebylo něco v TV nebo novinách.

Z velké části si za to může EU sama, díky totálně idiotské zelené politice. Německý „zelený úděl“ se stále víc ukazuje jako obrovská hloupost^{opradu hodně slušně řečeno}, jenže ideologií vymyté zelené mozky to nechtějí vidět a zcela úmyslně bez jakýchkoli skrupulí tlačí celou EU do ekologicko-ekonomické sebevraždy.

Navíc „zeleným údělem“ hraje Německo neskutečně Putinovi do karet, otázka pouze je, zda je to schválně nebo jsou představitelé EU opravdu tak slepí.

Největším problémem je samozřejmě ropa, jejíž cena za poslední měsíce vyletěla raketově vzhůru. Nedostatečné investice (ropovody, plynovody a přečerpávací stanice) a k tomu ještě geopolitický chaos, to je realita dnešní dnů. Bezhlavé tlačení elektrických aut, naprostá ignorace výrobních a těžebních emisí, zato zaslepené protlačování „nulové emise při provozu“, jen přidává další tlaky ve společnosti.

Americké firmy by zajisté rády těžily více, jenže demokraté si to nemohou politicky dovolit, takovou sebevraždu si před svými voliči nemohou a nechtějí dovolit. Takže těžba břidlicové ropy a plynu, popř. rozšíření těžby je neprosto mimo jakoukoliv diskusi.

Obávám se, že jediný způsob jak snížit ceny ropy a plynu nebo alespoň omezení růstu cen, je pouze snížení celosvětové poptávky. To by snad zavádění eAut mohlo přinést, jenže to je ještě hudba daleké budoucnosti, kdežto svět potřebuje řešení dnes.

Pokud se politikové rozumně nedomluví, tak to může také dopadnout jako v 70. letech … chystejte si svíčky a svetry.

Zlato

Zajímavé je také to, že stále dokola omílané zlato dnes neplní svou zajišťovací funkci = pevný přístav v rozbouřeném ekonomickém moři.

Investoři, kteří utíkají z akcií dnes nepřesouvají své peníze do zlata, ale buď si ponechávají hotovost, což je v době vysoké inflace opravdu zajímavé sledovat a/nebo nakupují krátkodobé dluhopisy nebo „pouze“ pokladniční poukázky.

Bydlení a hypotéky

Po komoditách je bydlení a hypotéky (na/pro něj) zřejmě letos odvětví, na které inflace dopadla nejmarkantněji. Růst úroků je více jak 100 %. Pamatuje si, že loni byly sazby kolem 2 %? Tak dnes jsme již na téměř 6 %!

Bude velmi zajímavé sledovat tento prudký růst udělá s trhem bydlení. V ČR to zřejmě až zas takový vliv mít nebude, protože nemovitostí je málo a staví se naprosté minimum nových. I když v za poslední rok se výstavba prudce zvýšila, tak než tyto byty budou dostavěny a developeři je dají na trh, bude to ještě minimálně 2 až 3 roky trvat. Do té doby velmi pravděpodobně nelze čekat pokles cen. A co bude potom, bude záležet na tom, kolik nových bytů schváleno k výstavbě a výstavba skutečně zahájena. Protože růst cen komodit a práce může mnoho projektů zastavit nebo oddálit.

V USA je to velmi podobné. Tam navíc demokraté schválili navýšení daně z nemovitostí a také prudce rostou poplatky a pojištění. Navíc mnoho lidí se v Americe v posledních letech, kdy centrální banka (FED) každý rok snižovala úroky, hypotéky s variabilní sazbou. Ta je navázána právě na základní úrokovou sazbu, takže když nyní začíná FED úroky zvedat, tak se budou zvedat i úroky těchto hypoték.

Kryptoměny

V posledních letech velmi oblíbené téma na internetu byly různé krypto a jejich „stabilita“ oproti fiat měnám. Jak se, ale ukazuje, tak pokles je zasáhl úplně stejně, ne-li ještě hůře v některých případech.

Jedním z důvodu propadu kryptoměn poslední doby je kauza kryptoburzy Celsius, která svým investorům slibovala dvouciferné výnosy, vybrala miliardy dolarů a nyní se zdá, že jejich business model byl „o trošku“ rizikovější než svým investorům a vkladatelům kryptoburza říkala a žádné peníze již nemá.

Oblíbený Bitcoin (BTC) odepsal za jediný den téměř 16 % a druhé nejobchodovanější kryptoměna Ethereum (ETH) 17 %.

Závěr

Zdá se, že škarohlídi měli/mají o příchodu stagflace pravdu a celosvětová životní úroveň a zisky firem by mohly začít klesat a to díky rostoucím cenám komodit, energií a růstu cen potravin.

Obrovské státní stimuly v letech 2020 a 2021 přiměly celý svět si myslet, že tištěním obrovského množství nových a ničím nekrytých měn, zachrání globální ekonomiku před krizí. Nyní se zdá, že tento přístup příchod recese nejen nezrušil, ale naopak zajistil její příchod dříve.

Akcie byly v roce 2020 levné, ale růst byl až příliš horentní a korekce je na řadě.

Odhadovat, kam až může ocenění klesnou si nedovolím tipovat, můžeme se vrátit do poloviny roku 2021, ale také klidně i před koronavirovou pandemii v roce 2020. Někteří analytici již odhadují, že by se Index S&P 500 mohl dostat až k 3000 hodnotě, jiný zas jen k 3300.

V letošní roce tak bude více než kdy jindy ve firmách opět rezonovat zvyšování produktivity a zavádění nových technologií usnadňující práci. Jenže to se neprojeví hned, bude trvat minimálně dva až tři roky.

Jisté je pouze to, že hodnocení letošního roku bude možné fundovaně udělat až na konci prosince. Investoři by se měli připravit na podstatně více volatilní trh, kdy dny růstu budou následovány dny prudkých poklesů.