Jak bezpečná je dividenda společnosti Emerson Electric?

• Emerson Electric zvýšil dividendu již 61 let v řadě, což z něj dělá Dividendového Aristokrata a Dividendového Krále
• dividendový výnos přes 3% způsobil, že se někteří investoři začali obávat o udržitelnost dividendy společnosti
• v tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

Emerson Electric (NYSE:EMR) je známou dividendovou akcií mezi DGI investory díky své dlouhé historii zvyšování dividendy. S 61ti lety po sobě jdoucími zvýšeními dividend je Emerson Electric Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Ale Emerson Electric tento počet let přesáhl více jak dvakrát. Díky tomu společnost není jenom Dividendový Aristokrat, ale též Dividendový Král – to je ještě více exkluzivní skupina dividendových akcií s 50+ každoročním zvýšením dividendy.

Z tohoto důvodu je akcie společnosti v oblibě mnoha investorů, kteří si chtějí zvýšit výnosy svých investičních portfolií. Emerson Electric se v současnosti obchoduje s poměrně vysokým dividendovým výnosem ve výši 3,3%. Z tohoto důvodu se někteří investoři začali obávat o udržitelnost dividendy společnosti.

Přehled společnosti Emerson Electric

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti Emerson Electric.

Emerson Electric je diverzifikovaná průmyslová výrobní firma. Společnost byla založena v Missouri v roce 1890 a od té doby se díky organickému růstu a strategickým akvizicím, vyvinula z regionálního výrobce elektromotorů a větráků, do diverzifikovaného světového lídra v oblasti technologií a inženýrství s tržní kapitalizací ve výši 43 miliard dolarů. Globální zákaznická základna společnosti Emerson Electric přináší společnosti roční příjmy ve výši 19 miliard dolarů.

Při pohledu do budoucna přivedla vysoká dividendová výnosnost společnosti řadu investorů k otázce bezpečnosti budoucích dividend.

Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Emerson Electric k aktuálním zisků společnosti.

Když 6. listopadu 2018 společnost Emerson Electric oznámila výsledky hospodaření za fiskální rok 2018, tak oznámila, že za 12ti měsíční vykazované období vygenerovala zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 3,46 dolarů.

Emerson Electric v současné době vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,49 dolarů na akcii, což znamená výplatní poměr ve výši 57% s použitím zisku na akcii za rok 2018.

Takže při použití zisků se dividenda společnosti Emerson Electric v dohledné době jeví jako bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti Emerson Electric s jejími volnými peněžními toky.

Ve fiskálním roce 2018 Emerson Electric vytvořil volné peněžní toky ve výši 2,3 miliardy dolarů. Za stejné období společnost na dividendách vyplatila 1,3 miliardy dolarů, to znamená výplatní poměr k volným peněžním tokům ve výši 57%.

Při použití volných peněžních toků je náš závěr stejný, jako když jsme použili zisky pro změření bezpečnosti dividendy společnosti Emerson Electric. Dividenda společnosti se proto v dohledné době jeví jako velmi bezpečná a výplatní poměr s použitím volného peněžního toku je totožný s výplatním poměrem jako při použití zisku na akcii.

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Emerson Electric v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,66 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,11 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,27 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,6 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,24 dolarů
• 2012 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,67 dolarů

Zisk na akcii (earnings-per-share) společnosti Emerson Electric během finanční krize klesl o 27%. Ale i tak zisk společnosti nadále stačil na pokrytí výplaty dividendy a aby mohla společnost pokračovat ve více jak desetiletém navyšování dividendy. Takže Emerson Electric není přílist krizím odolný Dividendový Aristokrat (titul krizi nejodolnější Dividendový Aristokrat bychom přisoudili nejspíše firmám Johnson & Johnson, McDonald nebo Wal-Mart), tak je nepravděpodobné, že by dividendu sníží kvůli přístí ekonomické krizi.

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Emerson Electric, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Ve fiskálním roce 2018 Emerson Electric vykázal úrokové náklady ve výši 193 milionů dolarů a měl nesplacený dluh ve výši 3,8 miliardy dolarů s váženou průměrnou úrokovou sazbou ve výši 5,1%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti Emerson Electric na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti Emerson Electric by se musela zvýšit nad 20%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Emerson Electric velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

Závěr

Vysoký dividendový výnos společnosti Emerson Electric přivedl některé investory k otázce bezpečnosti stávající dividendy společnosti.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Emerson Electric je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.