Jak bezpečná je dividenda společnosti IBM?

• IBM má jeden z nejvyšších dividednových výnosů mezi firmami s velkou kapitalizací
• proto někteří investoři vyjádřili pochybnost nad budoucí udržitelností vyplácení dividendy
• v tomto článku se na bezpečnosti dividendy společnosti podíváme pomocí zisků, volných peněžní toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí růstu úrokové sazby)
• Dividendy společnosti IBM se zdají být dobře kryté podkladovými finančními prostředky společnosti.

Společnost International Business Machines Corporation (IBM) – IBM zkratka – má jeden z nejvyšších dividendových výnosů mezi firmami s velkou kapitalizací (large-cup). Proto je akcie společnosti IBM používána mnoha investory pro zvýšení výnosů investičních portfolií.

Investování do akcií s vysokým dividendovým výnosem, jako je IBM, je někdy riskantní z důvodu zvýšené pravděpodobnosti snížení dividendy.

 

Přehled podnikání

Nejprve se podíváme na obchodní model společnosti IBM. IBM je společnost, která se zabývá informačními technologiemi, poskytuje integrované řešení pro firemní zákazníky. Společnost byla založena v roce 1911 a v současné době má pět obchodních jednotek: technologické služby a cloudová platforma (Technology Services & Cloud Platforms), globální obchodní služby (Global Business Services), systémy (Systems), kognitivní řešení (Cognitive Solutions) a finanční a další (Financing & Other).

Akcie IBM jsou známé díky své dlouhé dividendově-rostoucí historii. IBM svou dividendu zvýšilo již 18 let v řadě a tak se společnost IBM stala členem Dividendových Achievers – to je skupiny dividendových akcií s více jak 10ti roky zvyšování dividendy.

IBM vyniká díky kombinaci dividendového výnosu a růstu své dividendy. Při dnešní ceně se společnost obchoduje s dividendovým výnosem 5,3%, což firmu řadí i na seznam vysoce výnosných dividendových akcií s 5%+ dividendovým výsnosem.

Tak vysoký dividendový výnos přivedl mnoho investorů k otázce bezpečnosti svých budoucích dividend. Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
  
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

 

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti IBM k aktuálním zisků společnosti.

Když společnost IBM 16. října 2018 představila finanční výsledky za Q3 2018, tak vedení společnosti znovu potvrdilo svůj odhad pro celý fiskálního rok 2018. Vedení IBM nadále očekává upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) ve výši alespoň 13,80 dolarů za celý fiskální rok 2018.

V současné době IBM vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 1,57 dolarů na akcii, což znamená výplatní poměr pouhých 45%.

Takže při použití zisku, je dividenda společnosti IBM v dohledné budoucnosti velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendové výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metoda pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti IBM s volným peněžním tokem.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 společnost IBM vykázala volné peněžní toky ve výši 5,4 miliardy dolarů a vyplatila dividendy ve výši 4,2 miliardy dolarů. To je ekvivalent výplatního poměru a volného peněžního toku ve výši 78%.

Takže při použití volného peněžního toku je náš závěr stejný. Dividenda společnosti IBM se v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této si proto zanalyzujeme bezpečnost dividendy společnosti IBM v kontextu výkonosti během finanční krize.

Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 7,18 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 8,93 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 10,01 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 11,52 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 13,06 dolarů

Zisky společnosti IBM během finanční krize se vzrostly v každém roce. Proto nemáme žádné obavy, že by společnost IBM měla mít problém platit a zvyšovat svou dividendu i v příštím ekonomickém poklesu.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti IBM, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Na konci fiskálního roku 2017 vykázala společnost IBM nesplacené dluhy ve výši 46,8 miliardy dolarů. Za stejné období též vykázala 1,273 milionu úrokových nákladů, což znamená průměrou váženou úrokovou sazbu ve výši 2,7%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti IBM na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak ukazuje obrázek, tak by průměrná vážená úroková sazba firmy IBM musela vzrůst přibližně na 20%, než by dividenda již nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti IBM velmi pravděpodobně nebude na bezpečnost a budoucí růst dividendy mít vliv.

 

Závěr

Vysoký dividendový výnos firmy IBM přivedl mnoho investorů k pochybnostem nad bezpečností budoucích dividend.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti IBM je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.