Jak bezpečná je dividenda společnosti Walgreens Boots Alliance?

• Walgreens Boots Alliance není nejvýnosnější akcií v  indexu Dividendových Aristokratů
• potenciálního vstupu Amazonu do farmaceutického distribučního průmyslu se obává mnoho investorů
• efekt Amazonu dokonce přiměl některé investory, aby zpochybňovaly bezpečnost dividendové výplaty společnosti Walgreens – a to navzdory mnoha desítkám let růstu dividendy
• v tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluh (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

Walgreens Boots Alliance (NYSE:WBA) má mnoho charakteristik vysoce kvalitního podnikání. Společnost má známou značku, globální provozní přítomnost a vynikající historii zvýšení dividendy v průběhu času.

Společnost Walgreens Boots Alliance je známou elitní dividendovou akcií díky své dlouhé historii navyšování své dividendy. Se 42ti lety každoročního zvýšení dividendy je tak Walgreens Boots Alliance členem Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Navzdory takto působivě dlouhé historii placení dividendy však potenciální vstup společnosti Amazon (NASDAQ:AMZN) do farmaceutického distribučního průmyslu a dnešní vysoký dividendový výnos společnosti Walgreens, přivedl některé investory k otázce bezpečnosti budoucích dividend.

Takto vysoký dividendový výnos, než současných 2,62%, firma nesla jen v rozmezí října 2011 a dubna 2013, tedy cca jen 1,5 roku.

 

V tomto článku se tedy podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

 

Přehled společnosti Walgreens Boots Alliance

Neprve si řekněme něco málo o obchodním modelu společnosti Walgreens. Walgreens Boots Alliance je největší maloobchodní lékárník a to jak v USA, tak v i Evropě. Walgreens má zastoupení ve více jak 25 zemí světa a zaměstnává více jak 385 000 lidí. V maloobchodních lékáren Walgreens provozuje přibližně 13 200 v 11 zemích světa. Společnost provozuje také jednu z největších globálních farmaceutických velkoobchodních a distribučních sítí s více jak 390 center, které každoročně dodávají zdravotnický materiál a léky do více jak 230 000 lékáren, lékařkým ordinacím, zdravotnickým střediskům a nemocnicím. Společnost Walgreens působí ve třech finančních segmentech:

1. Maloobchodní lékárny v USA
2. Mezinárodní maloobchodní lékárny
3. Farmaceutický velkoobchod

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Walgreens Boots Alliance k aktuálním zisků společnosti.
Když 11. října 2018 společnost Walgreens oznámila výsledky za Q4 a za celý rok 2018, tak výnos na akcii (earnings-per-share) za celý rok 2018 byl ve výši 6,02 dolarů. Přitom v roce 2018 společnost Walgreens vyplatila dividendvu ve výši pouhých 1,64 dolarů, to znamená výplatní poměr ve výši 27%.
Tedy při použití zisků je dividenda společnosti Walgreens Boots Alliance v dohledné době velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti Walgreens Boots Alliance s jejími volnými peněžními toky.
Ve fiskálním roce 2018 vytvořila společnost Walgreens hotovost z provozních činností ve výši 8,3 miliardy dolarů a vynaložila 1,4 miliardy dolarů na kapitálové výdaje, tedy volný peněžní tok byl ve výši 6,9 miliardy dolarů. Za stejné období společnost na dividendách vyplatila 1,7 miliardy dolarů, to znamená, že výplatní poměr byl opět pouhých 25%.
Při použití volných peněžních toků je náš závěr stejný, jako při použití zisků. Dividenda společnosti je v dohledné době velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Walgreens Boots Alliance v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,03 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,17 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,02 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,64 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,53 dolarů
• 2012 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,90 dolarů

Zisk na akcii společnosti Walgreens Boots Alliance se během finanční krizi držel velmi dobře. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti platit a dále dividendu zvyšovat ani v budoucnosti.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Walgreens Boots Alliance, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Ve fiskálním roce 2018 Walgreens vykázal 616 milionů dolarů úrokových nákladů a celkový dluh ve výši 14,4 miliardy dolarů, s váženou průměrnou úrokovou sazbou ve výši 4,3%.

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti Walgreens Boots Alliance by se musela zvýšit až nad 20%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Walgreens Boots Alliance velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

 

Závěr

Potenciální vstup společnosti Amazon do farmaceutického sektoru přivedl některé investory k otázce bezpečnosti dividendy společnosti Walgreens.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Walgreens Boots Alliance je v současné době více než bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako velmi bezpečná.