Dividendový Král: 10 Králů s nejlepšími dlouhodobými výnosy – část 2

Dnes se podíváme na prvních 5 příček 10ti Dividendových Králů s nejlepšími dlouhodobými výnosy

Číslo 5: Colgate-Palmolive (CL) – očekávaná roční návratnost: 9-10%

Společnost Colgate-Palmolive zvýšila dividendu již 56 let v řadě. Společnost byla založena v roce 1806. Dnes vyrábí výrobky pro ústní hygienu, jako je zubní pasta, výrobky osobní péče, jako je mýdlo, domácí čisticí prostředky a krmivo pro domácí zvířata. Colgate-Palmolive má mnoho konkurenčních výhod, které podpořily její růst v posledních 200 letech.

CLsi vybudovala dominantní postavení ve svých hlavních kategoriích produktů. Například v zubní pastě Colgate-Palmolive má největší tržní podíl, větší než ostatní tři konkurenti dohromady. Mezi hlavní značky společnosti patří Colgate, Palmolive, Hill’s Science Diet a mnoho dalších.

27. dubna 2018 vydal Colgate-Palmolive zprávu o zisích za Q1 2018. Čisté prodeje byly ve výši 4,0 miliardy dolarů, což je nárůst oproti stejnému čtvrtletí loňského roku o 6,5%. Růst tržeb byl způsoben růstem prodejního objemu o 2,0% a 4,5% přispěl i kurz měn. Organické tržby za čtvrtletí vzrostly o 1,5%. Pro rok 2018 Colgate-Palmolive očekává čistý růst tržeb ve středních jednomístných číslech, přičemž organické tržby se budou pohybovat v rozmezí od nejnižších až středních čísel.

V boji proti vyšším nákladům na suroviny Colgate-Palmolive též zahájil iniciativu zaměřenou na produktivitu, která by měla pomoci snížit náklady. Společnost očekává, že hrubá marže se v roce 2018 zvýší o 75 až 125 bazických bodů, což pomůže společnosti i nadále navyšovat zisky a dividendu. Díky silným značkám může společnost každoročně též zvyšovat ceny a tím pokrývat rostoucí náklady na suroviny.

Kromě toho společnost výrazně zlepšila svůj výkon v Severní Americe. Prodej v Severní Americe vzrostl v posledním čtvrtletí o 5,0% díky úspěšnému uvedení mnoha nových produktů. V sektoru manuálních zubních kartáčků Colgate navýšil své vedoucí postavení na trhu v USA  na tržní podíl 42,6%.

Díky tomu lze očekávat, že Colgate-Palmolive bude i nadále dosahovat růst zisku ve výši 6% až 7% ročně, a to díky růstu tržeb, snižování nákladů a zpětného odkupu akcií. V kombinaci s dividendovým výnosem 2,6%, tak může Colgate-Palmolive vytvářet roční výnosy přesahující 9% ročně.

Číslo 4: Procter & Gamble (PG) – očekávaná roční návratnost: 10%

Procter & Gamble zvýšil dividendu již 62 let v řadě. V současné době se nachází v transformačním období. Společnost se zbavila desítek značek s nedostatečnou výkonností, které vykazovaly klesající růst, např. prodala baterie Duracell společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A) za 4,7 miliardy dolarů a též prodala kolekci 43 značek pro krásu firmě Coty (COTY) za 12,5 miliardy dolarů.

Produktové portfólio P&G se tak snížilo na pouhých 65 značek, z původních 170.

P&G je nyní mnohem menší a efektivnější firma s nižšími náklady a vyššími maržemi. Například v posledním čtvrtletí vzrostly P&G celkové tržby o 4,3%.Organické tržby vzrostly o 1%. I když ceny výrobků klesly o 2%, tak ale prodejní objemy o 2% vzrostly. Zisk na akcii (earnings-per-share) vzrostl oproti stejnému čtvrtletí loňského roku o 4%. Vedení P&G též zvýšilo svůj odhad pro fiskální rok 2018. Vedení očekává za celý rok nárůst zisku o 6-8%.

Oznámení významné akvizice by mělo urychlit růstový potenciál P&G. P&G převezme of firmy německého farmaceutického gigantu Merck jeho část pro globální spotřebitelské zdraví (global consumer health business), za přibližně 4,2 miliardy dolarů v hotovosti.

To je velmi atraktivní akvizice pro P&G. Tato část firmy, kterou od Mercku převezme, generuje 1 miliardy dolarů ročně. P&G oznámilo, že tato část Mercku roste „středně velkými jednomístními procenty“. Akvizice zahrnuje 10 hlavních značek, což zahrnuje produkty, jako jsou vitamíny, výživové doplňky a další výrobky, které se prodávají v lékárnách (over-the-counter = OTC).

Akvizice pomůže posílit stávající produktovou řadu zdravotnických přípravků P&G a přidá též nové kategorie produktů, které v současné době v portfoliu P&G nejsou zastoupeny. Dle Mercku by celosvětový OTC trh měl do roku 2025 růst o 5% ročně, což vysvětluje, proč chce P&G v této oblasti i nadále investovat.

Z těchto důvodů lze očekávat, že P&G bude každoročně růst v jednočíselných procentech. Navíc se zdá, že akcie jsou v současné době podhodnocené a růst ceny by měl přispět k ročním výnosům. Pokud by například do čtyř let bylo dosaženo odhadované reálné hodnoty, tak by navyšující se poměr ceny a zisků (price-to-earnings ratio) přidal přibližně 3% ročně. Společně s cca 3,7% dividendovým výnosem, by tak celkové výnosy P&G mohly překročit i 10% ročně.

Číslo 3: Genuine Parts Company (GPC) – očekávaná roční návratnost: 10%

Firma Genuine Parts funguje již 90 let. Původní prodejna Genuine Parts měla roční obrat pouhých 75 000 dolarů a jen 6 zaměstnanců. Dnes má Genuine Parts téměř 40 000 zaměstnanců a generuje roční obrat přesahující 16 miliard dolarů.

Společnost funguje ve čtyřech segmentech: Automobilové díly (Automotive Parts), Průmyslové díly (Industrial Parts), Kancelářské výrobků (Office Products) a Elektrické a elektronické materiály (Electrical & Electronics Materials). Segment automobilových dílů je největší částí Genuine Parts a zahrnuje nejznámější značku NAPA.

Sektor Průmyslových dílů (Industrial Parts) dodová průmyslové náhradní díly pro zákazníky MRO (údržba, opravy a provoz) (maintenance, repair, and operations) a OEM (výrobce originálního vybavení) (original equipment manufacturer). Zákazníci GPC patří do široké škály segmentů, včetně potravin a nápojů, kovů a těžby, ropy a plynu, či zdravotní péče. Segment Kancelářských výrobků (Office Products) distribuuje výrobky pro firmy v USA a Kanadě. Mezi zákazníky patří např. prodejci kancelářských výrobků, kancelářských zásob, školních učebnic, prodejce kancelářského nábytku a další. GPC též distribuuje elektrické a elektronické materiály výrobcům zařízení a průmyslovým montážním firmám.

19. dubna 2018 Genuine Parts představila výsledky za Q1 2018. Tržby vzrostly o 17% na rekordních 4,6 miliardy dolarů, zatímco upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl oproti stejnému čtvrtletí před rokem o 18%. Genuine Parts očekává, že v roce 2018 se prodej zvýší o 12-13% a upravený zředěný zisk na akcii (adjusted diluted earnings per share) se bude pohybovat v rozmezí 5,60-5,75 dolarů.

Odhadovaná reálná hodnota GPC je kolem 97 dolarů za akcii. Takže s aktuální cenou kolem 91 dolarů je akcie podhodnocená. Rostoucí ocenění by tak mohlo v příštích 5ti letech zvýšit roční výnosy asi o 1%. Kromě toho lze očekávat, že GPC bude i nadále generovat růst tržeb o 6-7% ročně a s dividendovým výnosem 3,1%. Díky tomu lze předpokládat, že akcie GPC mohou generovat celkový každoroční výnos přes 10%.

Číslo 2: Dover Corp. (DOV) – očekávaná roční návratnost: 11-12%

Dover je dalším průmyslovým výrobcem, který zvýšil dividendu již více jak 60 let po sobě. Mezi hlavní produkty firmy patří vybavení, komponenty, speciální systémy a související služby. Největší segment Doveru, Engineering Systems, navrhuje a vyrábí komponenty. Výrobky Doveru používají firmy ve většině odvětví, včetně spotřebního zboží, textilního tisku, automobilového servisu, ekologických řešení a většomy průmyslových odvětví.

Výrobky v segment kapalin pomáhájí zákazníkům zlepšit přenosy a dávkování tekutin. Sektor chlazení dodává potravinářskému průmyslu energeticky úsporná zařízení a energetický segment nabízí řešení a služby, které zvyšují bezpečnost a účinnost výroby paliv.

27. dubna 2018 Dover vykázal silné výsledky za Q1 2018. Tržby vzrostly o 6% a výnos na akcii (earnings-per-share) vzrostly o 26%. Energetický segment přinesl nejlepší 17% růst organických prodejů ve čtvrtletí, což bylo zapříčiněno růstem cen komodit.

Hlavní růstové katalyzátory Doveru jsou rostoucí cena ropy, plynu a akvizice. Růst ceny ropy a plynu v uplynulém roce vedla k vyšším výdajům mezi významnými zákazníky Doveru. Zvyšování počty vrtů a jejich úspěšnému dokončení zajistili vyšší produkci v USA.

Kromě oživení trhu s ropou a plynem bude další růst Doveru zajištěn akvizicemi, které jsou klíčovou součástí strategie růstu společnosti. Mezi roky 2014 až 2016 Dover vynaložil 2,9 miliardy dolarů na 17 akvizic. Akviziční apetit se v loni sice zpomalil, ale i tak akvizice zvýšily růst tržeb Doveru v Q1 2018 o 1%. Nedávno Dover oznámil, že převezme německého výrobce Ettlinger Kunststoffmaschinen. Firma bude začleněna do stávajícího segmentu tekutin Doveru.

Z výše uvedeného lze proto očekávat, že Dover odmění své akcionáře díky růstu tržeb v rozmezí 8% až 10% ročně, sSpolečně s 2,5% dividendovým výnosem a mírným růstem poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio). To by ve výsledku mělo znamenat, že by Dover mohl generovat roční výnosy až ve výši 11% -12%.

Číslo 1: Lowe’s Companies (LOW) – očekávaná roční návratnost: 11-12%

Lowe’s je druhým největším prodejcem nástrojů pro domácnost v USA, první je Home Depot (HD). V posledním čtvrtletí Lowe provozoval 2154 prodejen v USA, Kanadě a Mexiku. Lowe nabízí širokou škálu produktů pro údržbu, opravy, přestavbu a dekoraci domova. Má široký seznam celonárodních značek, ale i velké množství privátních značek.

Lowe je i nadále úspěšná firma, protože spotřebitelé jsou stále ochotní a schopni opravovat a vylepšovat své domovy. Prodeje za Q1 2018 vzrostly o 3%, a to díky nově otevřeným obchodů a díky růstu srovnatelným prodejním prodejům o 0,6%, který analyzuje prodeje v obchodech, které byly otevřeny za poslední rok. Upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl o 15%, a to i přesto, že v prvním čtvrtletí nepříznivé počasí zapříčinilo snížení spotřebitelské poptávky. Lowe očekává však normalizaci trendu ve zbytku roku a předpokládá růst tržeb o 5% za celý rok 2018, společně s 3,5% srovnatelným růstem prodejů.

Lowe i nadále profitovat díky několika pozitivních věcem. Ekonomika i nadále roste, stejně jako trh s bydlením. Růst mezd a ceny bytů/domů nutí spotřebitele investovat do svých domovů, zatímco nezaměstnanost je značně pod 5%. Tyto trendy jsou pro Lowe velmi pozitivní.

Mezinárodní růst je pro Lowe též prioritou, proto např. koupila kanadského maloobchodního prodejce Rona za 2,3 miliardy dolarů.

Akvizice společnosti Rona dalo Lowe přístup k velkému a rostoucímu kanadskému trhu s domácími potřebami. Lowe odhaduje pro rok 2018 růst celého trhu s domácími potřebami v Kanadě na 4%. Lowe též očekává, že vygeneruje více jak 1 miliarda nákladových synergií z akvizice firmy Rona.

S odhadovanou reálnou hodnotou akcií kolem 93 dolarů a současnou cenou akcií kolem 96 dolarů je Lowe’s lehce nadhonocen. Což znamená, že investoři pravděpodobně nevidí další růst cenz. Lze ale očekávat, že roční tržby i nadále porostou o 10%+, tedy za předpokladu, že Spojené státy nespadnou do recese. V kombinaci s téměř 2% dividendovým výnosem by tak Lowe mohl generovat celkové výnosy blížící se až 12% ročně.