Dividendový král: 10 Králů s nejlepšími dlouhodobými výnosy – část 2

Dnes se podíváme na prvních 5 příček 10ti Dividendových Králů s nejlepšími dlouhodobými výnosy

Číslo 5: Colgate-Palmolive (CL) – očekávaná roční návratnost: 9-10%

Společnost Colgate-Palmolive zvýšila dividendu již 56 let v řadě. Společnost byla založena v roce 1806. Dnes vyrábí výrobky pro ústní hygienu, jako je zubní pasta, výrobky osobní péče, jako je mýdlo, domácí čisticí prostředky a krmivo pro domácí zvířata. Colgate-Palmolive má mnoho konkurenčních výhod, které podpořily její růst v posledních 200 letech.

CLsi vybudovala dominantní postavení ve svých hlavních kategoriích produktů. Například v zubní pastě Colgate-Palmolive má největší tržní podíl, větší než ostatní tři konkurenti dohromady. Mezi hlavní značky společnosti patří Colgate, Palmolive, Hill’s Science Diet a mnoho dalších.

CAGNY Prezentace 2018 – strana 4

27. dubna 2018 vydal Colgate-Palmolive zprávu o zisích za Q1 2018. Čisté prodeje byly ve výši 4,0 miliardy dolarů, což je nárůst oproti stejnému čtvrtletí loňského roku o 6,5%. Růst tržeb byl způsoben růstem prodejního objemu o 2,0% a 4,5% přispěl i kurz měn. Organické tržby za čtvrtletí vzrostly o 1,5%. Pro rok 2018 Colgate-Palmolive očekává čistý růst tržeb ve středních jednomístných číslech, přičemž organické tržby se budou pohybovat v rozmezí od nejnižších až středních čísel.

V boji proti vyšším nákladům na suroviny Colgate-Palmolive též zahájil iniciativu zaměřenou na produktivitu, která by měla pomoci snížit náklady. Společnost očekává, že hrubá marže se v roce 2018 zvýší o 75 až 125 bazických bodů, což pomůže společnosti i nadále navyšovat zisky a dividendu. Díky silným značkám může společnost každoročně též zvyšovat ceny a tím pokrývat rostoucí náklady na suroviny.

CAGNY Prezentace 2018 – strana 60

Kromě toho společnost výrazně zlepšila svůj výkon v Severní Americe. Prodej v Severní Americe vzrostl v posledním čtvrtletí o 5,0% díky úspěšnému uvedení mnoha nových produktů. V sektoru manuálních zubních kartáčků Colgate navýšil své vedoucí postavení na trhu v USA  na tržní podíl 42,6%.

Díky tomu lze očekávat, že Colgate-Palmolive bude i nadále dosahovat růst zisku ve výši 6% až 7% ročně, a to díky růstu tržeb, snižování nákladů a zpětného odkupu akcií. V kombinaci s dividendovým výnosem 2,6%, tak může Colgate-Palmolive vytvářet roční výnosy přesahující 9% ročně.

Číslo 4: Procter & Gamble (PG) – očekávaná roční návratnost: 10%

Procter & Gamble zvýšil dividendu již 62 let v řadě. V současné době se nachází v transformačním období. Společnost se zbavila desítek značek s nedostatečnou výkonností, které vykazovaly klesající růst, např. prodala baterie Duracell společnosti Berkshire Hathaway (BRK.A) za 4,7 miliardy dolarů a též prodala kolekci 43 značek pro krásu firmě Coty (COTY) za 12,5 miliardy dolarů.

Produktové portfólio P&G se tak snížilo na pouhých 65 značek, z původních 170.

CAGNY Prezentace 2018 – strana 15

P&G je nyní mnohem menší a efektivnější firma s nižšími náklady a vyššími maržemi. Například v posledním čtvrtletí vzrostly P&G celkové tržby o 4,3%.Organické tržby vzrostly o 1%. I když ceny výrobků klesly o 2%, tak ale prodejní objemy o 2% vzrostly. Zisk na akcii (earnings-per-share) vzrostl oproti stejnému čtvrtletí loňského roku o 4%. Vedení P&G též zvýšilo svůj odhad pro fiskální rok 2018. Vedení očekává za celý rok nárůst zisku o 6-8%.

Oznámení významné akvizice by mělo urychlit růstový potenciál P&G. P&G převezme of firmy německého farmaceutického gigantu Merck jeho část pro globální spotřebitelské zdraví (global consumer health business), za přibližně 4,2 miliardy dolarů v hotovosti.

Prezentace akvizice – strana 6

To je velmi atraktivní akvizice pro P&G. Tato část firmy, kterou od Mercku převezme, generuje 1 miliardy dolarů ročně. P&G oznámilo, že tato část Mercku roste “středně velkými jednomístními procenty”. Akvizice zahrnuje 10 hlavních značek, což zahrnuje produkty, jako jsou vitamíny, výživové doplňky a další výrobky, které se prodávají v lékárnách (over-the-counter = OTC).

Akvizice pomůže posílit stávající produktovou řadu zdravotnických přípravků P&G a přidá též nové kategorie produktů, které v současné době v portfoliu P&G nejsou zastoupeny. Dle Mercku by celosvětový OTC trh měl do roku 2025 růst o 5% ročně, což vysvětluje, proč chce P&G v této oblasti i nadále investovat.

Z těchto důvodů lze očekávat, že P&G bude každoročně růst v jednočíselných procentech. Navíc se zdá, že akcie jsou v současné době podhodnocené a růst ceny by měl přispět k ročním výnosům. Pokud by například do čtyř let bylo dosaženo odhadované reálné hodnoty, tak by navyšující se poměr ceny a zisků (price-to-earnings ratio) přidal přibližně 3% ročně. Společně s cca 3,7% dividendovým výnosem, by tak celkové výnosy P&G mohly překročit i 10% ročně.

Číslo 3: Genuine Parts Company (GPC) – očekávaná roční návratnost: 10%

Firma Genuine Parts funguje již 90 let. Původní prodejna Genuine Parts měla roční obrat pouhých 75 000 dolarů a jen 6 zaměstnanců. Dnes má Genuine Parts téměř 40 000 zaměstnanců a generuje roční obrat přesahující 16 miliard dolarů.

Společnost funguje ve čtyřech segmentech: Automobilové díly (Automotive Parts), Průmyslové díly (Industrial Parts), Kancelářské výrobků (Office Products) a Elektrické a elektronické materiály (Electrical & Electronics Materials). Segment automobilových dílů je největší částí Genuine Parts a zahrnuje nejznámější značku NAPA.

Prezentace pro investory – strana 8

Sektor Průmyslových dílů (Industrial Parts) dodová průmyslové náhradní díly pro zákazníky MRO (údržba, opravy a provoz) (maintenance, repair, and operations) a OEM (výrobce originálního vybavení) (original equipment manufacturer). Zákazníci GPC patří do široké škály segmentů, včetně potravin a nápojů, kovů a těžby, ropy a plynu, či zdravotní péče. Segment Kancelářských výrobků (Office Products) distribuuje výrobky pro firmy v USA a Kanadě. Mezi zákazníky patří např. prodejci kancelářských výrobků, kancelářských zásob, školních učebnic, prodejce kancelářského nábytku a další. GPC též distribuuje elektrické a elektronické materiály výrobcům zařízení a průmyslovým montážním firmám.

19. dubna 2018 Genuine Parts představila výsledky za Q1 2018. Tržby vzrostly o 17% na rekordních 4,6 miliardy dolarů, zatímco upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl oproti stejnému čtvrtletí před rokem o 18%. Genuine Parts očekává, že v roce 2018 se prodej zvýší o 12-13% a upravený zředěný zisk na akcii (adjusted diluted earnings per share) se bude pohybovat v rozmezí 5,60-5,75 dolarů.

Odhadovaná reálná hodnota GPC je kolem 97 dolarů za akcii. Takže s aktuální cenou kolem 91 dolarů je akcie podhodnocená. Rostoucí ocenění by tak mohlo v příštích 5ti letech zvýšit roční výnosy asi o 1%. Kromě toho lze očekávat, že GPC bude i nadále generovat růst tržeb o 6-7% ročně a s dividendovým výnosem 3,1%. Díky tomu lze předpokládat, že akcie GPC mohou generovat celkový každoroční výnos přes 10%.

Číslo 2: Dover Corp. (DOV) – očekávaná roční návratnost: 11-12%

Dover je dalším průmyslovým výrobcem, který zvýšil dividendu již více jak 60 let po sobě. Mezi hlavní produkty firmy patří vybavení, komponenty, speciální systémy a související služby. Největší segment Doveru, Engineering Systems, navrhuje a vyrábí komponenty. Výrobky Doveru používají firmy ve většině odvětví, včetně spotřebního zboží, textilního tisku, automobilového servisu, ekologických řešení a většomy průmyslových odvětví.

Výrobky v segment kapalin pomáhájí zákazníkům zlepšit přenosy a dávkování tekutin. Sektor chlazení dodává potravinářskému průmyslu energeticky úsporná zařízení a energetický segment nabízí řešení a služby, které zvyšují bezpečnost a účinnost výroby paliv.

27. dubna 2018 Dover vykázal silné výsledky za Q1 2018. Tržby vzrostly o 6% a výnos na akcii (earnings-per-share) vzrostly o 26%. Energetický segment přinesl nejlepší 17% růst organických prodejů ve čtvrtletí, což bylo zapříčiněno růstem cen komodit.

Prezentace příjmů – strana 8

Hlavní růstové katalyzátory Doveru jsou rostoucí cena ropy, plynu a akvizice. Růst ceny ropy a plynu v uplynulém roce vedla k vyšším výdajům mezi významnými zákazníky Doveru. Zvyšování počty vrtů a jejich úspěšnému dokončení zajistili vyšší produkci v USA.

Kromě oživení trhu s ropou a plynem bude další růst Doveru zajištěn akvizicemi, které jsou klíčovou součástí strategie růstu společnosti. Mezi roky 2014 až 2016 Dover vynaložil 2,9 miliardy dolarů na 17 akvizic. Akviziční apetit se v loni sice zpomalil, ale i tak akvizice zvýšily růst tržeb Doveru v Q1 2018 o 1%. Nedávno Dover oznámil, že převezme německého výrobce Ettlinger Kunststoffmaschinen. Firma bude začleněna do stávajícího segmentu tekutin Doveru.

Z výše uvedeného lze proto očekávat, že Dover odmění své akcionáře díky růstu tržeb v rozmezí 8% až 10% ročně, sSpolečně s 2,5% dividendovým výnosem a mírným růstem poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio). To by ve výsledku mělo znamenat, že by Dover mohl generovat roční výnosy až ve výši 11% -12%.

Číslo 1: Lowe’s Companies (LOW) – očekávaná roční návratnost: 11-12%

Lowe’s je druhým největším prodejcem nástrojů pro domácnost v USA, první je Home Depot (HD). V posledním čtvrtletí Lowe provozoval 2154 prodejen v USA, Kanadě a Mexiku. Lowe nabízí širokou škálu produktů pro údržbu, opravy, přestavbu a dekoraci domova. Má široký seznam celonárodních značek, ale i velké množství privátních značek.

Prezentace pro investory – strana 5

Lowe je i nadále úspěšná firma, protože spotřebitelé jsou stále ochotní a schopni opravovat a vylepšovat své domovy. Prodeje za Q1 2018 vzrostly o 3%, a to díky nově otevřeným obchodů a díky růstu srovnatelným prodejním prodejům o 0,6%, který analyzuje prodeje v obchodech, které byly otevřeny za poslední rok. Upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl o 15%, a to i přesto, že v prvním čtvrtletí nepříznivé počasí zapříčinilo snížení spotřebitelské poptávky. Lowe očekává však normalizaci trendu ve zbytku roku a předpokládá růst tržeb o 5% za celý rok 2018, společně s 3,5% srovnatelným růstem prodejů.

Lowe i nadále profitovat díky několika pozitivních věcem. Ekonomika i nadále roste, stejně jako trh s bydlením. Růst mezd a ceny bytů/domů nutí spotřebitele investovat do svých domovů, zatímco nezaměstnanost je značně pod 5%. Tyto trendy jsou pro Lowe velmi pozitivní.

Mezinárodní růst je pro Lowe též prioritou, proto např. koupila kanadského maloobchodního prodejce Rona za 2,3 miliardy dolarů.

Prezentace pro investory – strana 9

Akvizice společnosti Rona dalo Lowe přístup k velkému a rostoucímu kanadskému trhu s domácími potřebami. Lowe odhaduje pro rok 2018 růst celého trhu s domácími potřebami v Kanadě na 4%. Lowe též očekává, že vygeneruje více jak 1 miliarda nákladových synergií z akvizice firmy Rona.

S odhadovanou reálnou hodnotou akcií kolem 93 dolarů a současnou cenou akcií kolem 96 dolarů je Lowe’s lehce nadhonocen. Což znamená, že investoři pravděpodobně nevidí další růst cenz. Lze ale očekávat, že roční tržby i nadále porostou o 10%+, tedy za předpokladu, že Spojené státy nespadnou do recese. V kombinaci s téměř 2% dividendovým výnosem by tak Lowe mohl generovat celkové výnosy blížící se až 12% ročně.