Dividendový aristokrat: Abbott Laboratories

Abbott Laboratories (ABT) je velmi dobře známá firma díky svému navyšování dividendy. Společnost je členem exkluzivního klubu Dividendových aristokratů, což je skupina elitních dividendových akcií, které navyšují svou dividendu 25 a více let.

Abbott je diverzifikovaná firma do mnoha oblastí zdravotní péče, z nichž každá má dlouhodobě růstový potenciál. To vytvořilo působivou historii společnosti Abbott a bude tomu tak i v příštích letech. V tomto článku si podrobně probereme investiční vyhlídky společnosti Abbott Laboratories.

 

Přehled

Společnost Abbott Laboratories je diverzifikovaná zdravotnická společnost s tržní kapitalizací přes 150 miliard dolarů. Společnost byla již založena v roce 1888 a sídlí v Lake Bluff ve státě Illinois.

Společnost působí ve čtyřech hlavních segmentech:

• výživa (Nutritional Products)
• generická léčiva (Branded Generic Pharmaceuticals)
• diagnostika (Diagnostics)
• lékařské přístroje (Medical Devices)

Společnost má vedoucí postavení v segmentu Výživy (Nutrition Products). Je to jednička v pediatrické výživě ve Spojených státech a  v několika dalších zemích světa. Výkonnost tohoto firemního segmentu v posledních letech výrazně roste, protože provozní marže od roku 2011 rostou každým rokem.

Segment Generických léčiv (Branded Generic Pharmaceuticals) se zaměřuje na rozvíjející se trhy, s důrazem na země BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína).

Segment Diagnostiky (Diagnostics) je geograficky rozmanitější než segment Generických léčiv. Asi 30% tržeb segmentu pochází ze Spojených států, zatímco 30% pochází z trhů mimo USA a 40% pochází z rozvíjejících se trhů.

Podobně jako v segmentu Výživy, tak i v segmentu Diagnostiky, došlo v posledních několika letech k výraznému zlepšení provozních marží.

Posledním segmentem společnosti Abbott Laboratories jsou Lékařské přístroje (Medical Devices). Tento segment byl v poslední době významně podpořen akvizicí společnosti St. Jude Medical, která v posledním čtvrtletí pomohla nazvýšit tržby o téměř 9%. Kvalitní produktové portfolio společnosti Abbott Laboratories a akvizice St. Jude Medical by měly v příštích letech podpořit velký růst.

 

Perspektivy růstu

Společnost Abbott Laboratories v průběhu času vykázala působivý růst upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share). V roce 2013 společnost Abbott Laboratories oddělila svoji část do samostatné firmy. Vznikla společnost AbbVie (ABBV) a obě firmy do té doby fungují velmi dobře. Pokud investor po oddělení držel akcie obou společností, tak v roce 2018 dohromady firmy vykázaly zisk na akcii (per-share earnings) ve výši 10,79 dolarů. To je obrovský skok ze zisku na akcii (per-share earnings) ve výši 4,99 dolarů v roce 2012.

Nyní se mrkneme na budoucnost. Společnost Abbott Laboratories má dva hlavní generátory budoucího růstu, které pomohou firemnímu podnikání v nadcházejících letech, aby i nadále byla firma zisková.

Za prvé je to stárnoucí populace a to jak ve Spojených státech, tak i ve zbytku svět. V roce 2018 bylo procento světové populace, kteří překročili věk 65 let téměř 9 %. Odhady ukazují, že tento podíl v roce 2050 dosáhne až 16,7%.

Druhým pro-růstovým motorem firmy Abbott Laboratories je zaměření společnosti na rozvíjející se trhy. A to především v segmentu generických léčiv.

Mnoho zemí, na které je tento segment zaměřen, dnes utrácí jen velmi malou část svého HDP na zdravotní péči a očekává se, že se tyto výdaje v budoucnosti zvýší.

Stárnoucí populace v rozvinutých zemích, společně s poměrně nízkými výdaji na zdravotní péči v rozvíjejících se zemích, by měly společnosti Abbott Laboratories zajistit dostatek prostoru pro růst v blízké budoucnosti.

 

Konkurenční výhody a výkon v době finanční krize

Společnosti Abbott Laboratories má dvojitou konkurenční výhodu. První částí je výborně zavedená značka v sektoru spotřebních zdravotnických výrobků, zejména v segmentu Výživy. Značkové výrobky firmy Abbott Laboratories, jsou zavedené významné produkty v sektoru doplňků a náhrady stravy, což zajístí vynikající prodeje i v těch nejhorších hospodářských recesích.

Druhou součástí konkurenční výhody společnosti Abbott je zaměření na výzkum a vývoj (Research and Development = R&D). Výdaje společnosti na výzkum a vývoj za posledních několik let jsou uvedeny níže:

• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2014: 1,3 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2015: 1,4 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2016: 1,4 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2017: 2,2 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2018: 2,3 miliardy dolarů
• výdaje na výzkum a vývoj v roce 2019: 1,8 miliardy dolarů (za první tři čtvrtletí roku)

Investice společnosti Abbott Laboratories do výzkumu a vývoje ukazují, že se společnost zaměřuje na dlouhodobé cíle, je ochotna vylepšovat své produkty a tak zlepšovat své dlouhodobé vyhlídky na růst podnikání.

Společnost Abbott má též konkurenční výhodu v tom, že se zaměřuje na vytváření hodnoty pro své investory.

Společnost Abbott Laboratories, jakožto velká diverzifikovaná zdravotnická firma, je mimořádně odolná recesím. Společnosti se každý rok během finanční krize let 2007 až 2009 podařilo zvýšit upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share).

• zisk na akcii v roce 2007 ve výši 2,84 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 ve výši 3,03 dolarů (nárůst o 6,7%)
• zisk na akcii v roce 2009 ve výši 3,72 dolarů (nárůst o 22,8%)
• zisk na akcii v roce 2010 ve výši 4,17 dolarů (nárůst o 12,1%)

Je pozoruhodné, že se společnosti Abbott Laboratories podařilo i během tohoto celosvětově nejobtížnějšího období (finanční krize) zvyšovat svůj zisk na akcii. V té době též firma nazvýšila počet svých akcií společnosti. To znamená, že vedení společnosti Abbott Laboratories nevyužilo zpětného výkupu akcií k růstu zisku na akcii, ale během jednoduše v době finanční krize byla firma ziskovější. Lze tedy očekávat, že tento Dividendový aristokrat si i v budoucí recesi povede stejně dobře.

Dividenda společnosti Abbott Laboratories je navíc velmi bezpečná.

 

Ocenění a očekávané celkové výnosy

Společnost Abbott Laboratories vykázala zisky za Q3 2019 v polovině října, vedení společnosti zúžilo očekávaný celoroční upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) z 3,21 až 3,27 dolarů na 3,23 až 3,25 dolarů. Dle těchto odhadů vedení výkonnosti mohou investoři ohodnotit současné ocenění společnosti. Střed odhadů je tedy ve výši 3,24 dolarů na akcii.

Akcie společnosti Abbott Laboratories se dnes obchodují kolem 85 dolarů za akcii. Použitím této ceny a středu odhadu vedení společnosti upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share), tak vychází poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) ve výši 26,2.

Společnost Abbott Laboratories se za posledních pět let obchodovala s průměrným poměrem ceny a zisku (average price-to-earnings ratio) ve výši 19,9. Současné ocenění je tak výrazně vyšší než dlouhodobý průměr. Avšak, vzhledem k produktovým řadám společnosti, schopnosti růst v obtížných hospodářských podmínkách a schopnosti nakupovat kvalitní podniky, lze přiměřený poměr ceny a zisku považovat poměr 20. Pokud by se cena akcie vrátil k tomuto odhadu reálné hodnoty, tak se celková návratnost v příštích 5ti letech sníží asi o 5% ročně.

I když dnes není ten nejlepší čas pro nákup akcií společnosti Abbott, tak vzhledem k vysoce kvalitní povaze obchodního modelu by investoři měli jakýkoli pokles ceny akcií brát jako příležitost k nákupu.

Hlavní součástí celkových budoucích výnosů společnosti Abbott Laboratories bude růst zisku na akcii (earnings-per-share growth) společnosti. Jak jsme viděli v minulosti, tak vedení společnost dokáže každoročně dosahovat vysokého navýšení tržeb. Lze tak očekávat, že tento růst bude velmi pravděpodobně pokračovat a investoři by tak mohou velmi realisticky očekávat až 6% meziroční růst upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share growth).

Celková návratnost společnosti Abbott bude podpořena i dividendou. V prosinci 2018 společnost zvýšila svou dividendu o 14,3% na 0,32 dolarů, to při dnešní ceně akcie znamená dividendový výnos ve výši 1,5%.

Celkově se očekávané celkové výnosy společnosti Abbott Laboratories budou skládat z:

• 6% růst zisku na akcii (earnings-per-share growth)
• 1,5% dividendový výnos (dividend yield)
• 5% pokles ocenění (multiple reversion)

Celkové očekávané roční výnosy se do roku 2024 asi 2,5%. Což je poměrně nízká očekávaná míra návratnosti, důvodu nadhodnocení ceny akcií v současné době.

 

Závěr

Abbott Laboratories má mnoho vlastností přitažlivé dividendové investice. Firemní obchodní model je odolný recesím, což firmě umožňuje pokračovat v růstu zisku na akcii (earnings-per-share) ve všech hospodářských cyklech. Má též dlouhou historii zvyšování své dividendy.

Zatímco současné ocenění společnosti překročilo dlouhodobý průměr, tak ale společnost Abbott Laboratories zůstává silným hráčem ve zdravotnickém sektoru a proto lze firmu doporučit pro DGI investory, protože je to vysoce kvalitní akcie a cena akcií nevykazuje výrazné poklesy.

 

Zdroj: suredividend.com, pro IG přeložil VSbrok