Dividendový aristokrat: Archer Daniels Midland

Společnost Archer Daniels Midland (ADM) zvyšuje svou dividendu pravidelně každý rok již více než 47 let v řadě a celkem vyplácí svým akcionářům nepřerušovaně čtvrtletní dividendy téměř 90 let. Dividenda společnosti je v současné době také zcela bezpečná díky zdravým základům firmy.

Naštěstí se podmínky v oboru v poslední době zlepšily, což by mělo být pozitivní pro budoucí růst společnosti.

Přehled

Společnost Archer Daniels Midland byla založena v roce 1902, kdy začal George A. Archer a John W. Daniels podnikat se lnem. V roce 1923 získala společnost Archer-Daniels Linseed Company společnost Midland Linseed Products Company, čímž byla vytvořena společnost Archer Daniels Midland.

Dnes je to zemědělský obr. Společnost působí ve 160 zemích a generuje roční tržby více než 85,2 miliard dolarů.

Společnost produkuje širokou škálu produktů a služeb, které jsou určeny k uspokojení rostoucí poptávky po potravinách v důsledku rostoucí populace.

Provozuje čtyři obchodní segmenty:

• Origination
• Oilseeds (největší segment firmy)
• Carbohydrate Solutions
• Nutrition

Společnost se konečně dostává z dlouhodobého poklesu. Silný americký dolar a pokles cen  zemědělských komodit, jako je kukuřice, snižovaly ziskovost společnosti po několik let.

Dobrou zprávou je, že firma zůstala zisková i během poklesu odvětví a to díky kontrole nákladů. Společnost v roce 2015 zahájila program agresivního snižování nákladů, který do roku 2018 přinesl roční úsporu provozních nákladů ve výši 200 milionů dolarů.

Kromě toho se podmínky v sektoru konečně zlepšily, což vytváří dobré podmínky pro návrat k růstu. Společnost 25. ledna 2022 oznámila výsledky za Q4 2021 a za celý rok 2021. Za Q4 vzrostl upravený zisk na akcii meziročně o 23,9 %. Tržby se za Q4 zvýšily o 28,4 %. Za celý rok 2021 vzrostl upravený zisk na akcii o 44,6 % – z 3,59 dolarů na akcii na 5,19 dolarů.

Růst

Společnost nebyla koronavirovou pandemií příliš vážně zasažena, protože společnost vyrábí nezbytné produkty. Manažerský tým představil velmi pozitivní výhled a očekává, že Q4 bude dalším silným čtvrtletím a pozitivní dynamika bude pokračovat po celý rok 2022. Vedení dále očekává též silný růst provozního zisku celého segmentu a další rekordní rok z pohledu EPS. Na druhé straně se analytici domnívají, že růst zisků se v příštím roce zpomalí až mírné klesne, protože se jedná o cyklické odvětví.

Všechny segmenty měly ve srovnání s předchozím rokem silné čtvrtletní výsledky. Ag Services si vedly dobře a dosáhly dobrých výsledků. Výsledky Carbohydrate Solutions se meziročně více než zdvojnásobily. Segment Nutrition měl další extrémně silné čtvrtletí s růstem tržeb o 19 % a provozním ziskem o 26 % vyšším než v předchozím roce. Provozní zisky za celý rok vzrostly o 20 % oproti roku 2020. Segment Nutrition zahrnuje příchutě, speciální přísady, zdraví a wellness.

Akvizice jsou hlavní hnací silou historického růstu společnosti. Společnost za posledních několik desetiletí získala několik podniků, aby podpořila svůj růst.

Společnost se také často zbavuje částí s nízkým růstem, aby zlepšila své portfolio. Celkově společnost za posledních několik let podnikla řadu opatření v úpravě svého portfólia výrobků. V příštích pěti letech se očekává až 6% roční růst zisku na akcii.

Konkurenční výhody, kvalita a bezpečnost

Společnost si v průběhu let vybudovala významné konkurenční výhody. Je největším zpracovatelem kukuřice na světě. To dává velké možnosti v úsporách z rozsahu a efektivitě ve výrobě a distribuci.

Společnost má tržní kapitalizaci více než 50 miliard dolarů, což z ní činí akcii s velkou kapitalizací. Je to průmyslový gigant s přibližně 450 místy pro nákup plodin, 320 zařízeními na zpracování potravin a krmiv a 61 inovačními centry.

Ve svých inovačních centrech společnost provádí výzkum a vývoj, jak efektivněji reagovat na změny v poptávce zákazníků a zlepšit efektivitu zpracování. Firma má jedinečnou globální dopravní síť, která slouží jako obrovská konkurenční výhoda.

Globální distribuční systém společnosti poskytuje společnosti jak vysoké marže, tak i bariéry vstupu pro konkurenci. To umožňuje firmě zůstat vysoce ziskovou, dokonce i během poklesu v oboru.

Zisk na akcii během finanční krizi byly ve výši:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 2,38 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 2,84 dolarů (19% nárůst)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 3,06 dolarů (7,7% nárůst)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 3,06 dolarů

Zisk na akcii firmy rostl v letech 2008 a 2009, tedy během finanční krize. Jen velmi málo společností se může pochlubit takovým výkonem, v jednom z nejhorších hospodářských poklesů v historii světové ekonomiky.

Důvodem pozoruhodné odolnosti firmy v recesích může být to, že obiloviny je nutné zpracovávat a přepravovat, bez ohledu na ekonomický vývoj. Vždy tak bude existovat určitá úroveň poptávky po produktech společnosti. Z pohledu dividend vypadá výplata docela bezpečně.

Ocenění

Na základě očekávaného EPS v roce 2022 ve výši 5,13 dolarů se akcie obchodují za poměr ceny a zisku 17,4. Průměrné ocenění akcií v posledním desetiletí bylo s P/E násobkem ve výši 15,5. Reálná hodnota P/E je tedy kolem 15, což znamená, že akcie jsou dnes mírně nadhodnoceny.

Pokles ocenění k férové hodnotě by tak mohl akcionářům v příštích pěti letech mohl vygenerovat záporné roční výnosy (asi -0,5 %). Budoucí výnosy tedy budou generovány růstem zisků a dividendami. Analytici očekávají, že společnosti v příštích pěti letech poroste EPS asi o 6 % ročně a a k tomu je též třeba přidat dividendový výnos 1,8 %.

Celkové tak mohou investoři v příštích pěti letech očekávat celkové výnosy asi 7,3 % ročně, což je solidní míra návratnosti pro akcie společnosti Archer Daniels Midland.

Závěr

Společnost Archer Daniels Midland se v posledních letech potýkal s obtížným provozním prostředím. Negativně ji ovlivnily nízké ceny komodit a dopady koronavirové pandemie.

Ale společnost má dlouhou historii procházení náročnými ekonomickými obdobími, ale všechny vždy ustála. I nadále generuje zisky a odměňuje své akcionáře pravidelně rostoucími dividendami.

Akcie se však dnes obchodují za mírně nadhodnocené cenění a vyplácejí pouhých 1,8 % dividendový výnos … plus budoucí každoroční navýšení dividendy.

Proto se akcie firmy Archer Daniels Midland zdají být vhodné pro budoucí držení (Hold) pro investory s, kteří se zaměřují na růstové dividendy, avšak dnes nejsou vhodné pro nákup.