Dividendový aristokrat: Walgreens Boots Alliance

Dividendové aristokraté jsou elitních skupinou dividendových akcií. Aby společnost mohla být Dividendovým Aristokratem, tak musí:

• být v indexu S&P 500
• splňovat požadavky na velikost a likviditu
• vyplácet každoročně zvyšující dividendu minimálně 25+ let v řadě

Seznam 53 dividendových aristokratů je zde.

Stejně jako každá jiná akcie, tak i Dividendoví Aristokraté časem projdou poklesem, pokud jde o jejich finanční výkonnost. Někteří Aristokraté zažívají pokles právě dnes, jiní zas jedou na plný plyn.

Walgreens Boots Alliance (WBA) je příkladem Dividendového Aristokrata, který spadá do druhé kategorie. Poslední finanční výkonnost společnosti byla skutečně velmi dobrá. Společnost Walgreens zveřejnila finanční výsledky za Q3 2018 dne 28. června 2018. V tomto článku si tyto výsledky zanalyzujeme, abychom zjistitili, zda je společnost vhodná k nákupu.

Přehled podnikání

Walgreens je největší maloobchodní lékárna jak ve Spojených státech, tak i v Evropě. Walgreens má zastoupení ve více jak 25 zemích a zaměstnává více jak 385 000 lidí. Walgreens provozuje přibližně 13 200 maloobchodních lékáren v 11 zemích. Společnost provozuje také jednu z největších globálních farmaceutických velkoobchodních a distribučních sítí s více než 390 distribučními centry, které každoročně dodávají léky do více jak 230 000 lékáren, lékařských ordinací, zdravotnickým středisek a nemocnicím.

Společnost Walgreens působí ve třech finančních segmentech:

• Retail Pharmacy v USA
• Mezinárodní maloobchodní lékárny
• Farmaceutický velkoobchod

Shrnutí finanční výkonnosti

Zisky Walgreens v Q3 2018 překonaly očekávání analytiků. Společnost vykázala výjimečný růst a dosáhla významného pokroku při zvyšování svého zisku na akcii.

Finanční výsledky Walgreens v Q3 2018 jsou shrnuty na následujícím obrázku:

V tomto čtvrtletí zaznamenala společnost svůj nárůst o 14% na vykázaném základě a 11,8% na konstantních měnové bázi. Upravené provozní zisky se zvýšily o 1,7%, resp. 0,9% na konstantní měnové bázi a upravený čistý výnos se zvýšil o 5,6%, nebo o 4,6% na měnové bázi. Zisk na akcii  (earnings per share) se zvýšil o 15%, nebo o 13,5% na konstantní měnové bázi.

V čem společnost vynikala?

Jak bylo dříve uvedeno, Walgreens působí ve třech obchodních jednotkách: Retail Pharmacy USA, Retail Pharmacy International a Pharmaceutical Wholesale. Podíváme se na každý segement zvlášť.

Začneme se společností Retail Pharmacy USA, která je největší.

Segment Walgreens Retail Pharmacy USA dosáhl v Q3 2018 vynikajícího růstu ve výši 15%, přičemž srovnatelné prodejní tržby se výrazně snížily o 1,2%. To ukazuje na to, že stále většina růstu prodejů tohoto segmentu pochází z nových obchodů získaných při akvizici firmy Rite Aid (NYSE:RAD).

Náklady však stále rostou, což vedlo k pomalejšímu růstu zisku (7,7%) a upraveným provozním příjmům (2%), než růstu tržeb společnosti.

V rámci segmentu Retail Pharmacy USA by se akcionáři Walgreens měli zaměřit na dva prodejní kanály: maloobchod a lékárny.

Retailová část firmy, Retail Pharmacy USA, si oproti Q2 2018 (-0,7%) podstatně polepšila, když celkové maloobchodní tržby vzrostly o 5,2% a srovnatelné maloobchodní tržby oproti Q2 2018 (-2,7%) vzrostly o 3,8%.

Podsegment lékáren je to, kde má Walgreens stále zářné výsledky. Společnost vykázala růst tržního podílu o 190 bazických bodů a dosáhla 19,3% růst prodejů v lékárnách a 11,8% růstu výdejů na předpis.

V mezinárodní části Walgreens nebyl tak silný. Tržby z konstantní měny poklesly o 2,1%, provozní příjmy při konstantní měnové bázi poklesly o 9,3%.

Posledním provozním segmentem Walgreens je velkoobchod s farmaceutiky (léky). WBA vykázal růst tržeb o 4% a malý růst provozních příjmů o 0,4%. Tento provozní výkon společnosti je v souladu s výkony dalších farmaceutických firem distribujících léky – jako např. Cardinal Health (CAH), McKesson (MCK) nebo AmerisourceBergen (ABC).

Ocenění a očekávané celkové výnosy

Očekávaná celková návratnost akciových společností se většinou stanovuje posouzením potenciálního růstu zisků společnosti, současného dividendového výnosu a možné změny v ocenění.

Začneme potenciálem pro růst zisků. Jedním ze způsobů, jak odhadnout budoucí růstový potenciál společnosti, je pohled na historii růstu – jak uvádí následující obrázek.

V uplynulém desetiletí Walgreens zvýšil svůj upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) z 2,03 dolarů v roce 2007 na 5,10 dolarů v roce 2017. To představuje složený roční růst o 9,6% ročně. Na tomto historickém základě a silných posledních výsledcích, se lze proto domnívat, že růst zisku na akcii v rozmezí 8% až 10% je i nadále velmi pravděpodobný.

K návratnosti Walgreens dále přispěje dividenda, ačkoli to zřejmě nebude stěžejní pobídka pro investy, protože současný dividendý výnos dosahuje pouze 2,4%.

Pravděpodobně nejzajímavějším prvkem celkové návratnosti Walgreens bude jeho ocenění, protože akcei se obchodují s výraznou slevou vzhledem k historickému ocenění.

Analýza ocenění Walgreens Boots Alliance

Vedení Walgreens v Q3 2018 opět navýšilo svůj odhad zisku pro rok 2018. Nový upravený zisk na akcii je v rozmezí 5,9 až 6,05 dolarů. Když vezme střed tohoto odhadu, tedy 5,97 dolarů a použijeme cenu akcie 66,49 dolaru (zavírací cena z pátku 10.8.2018), tak se Walgreens obchoduje při poměru ceny a zisků (PE / price-to-earnings ratio) pouhých 11,13.

10ti letý poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) je 16,7. Pokud by se ocenění vrátilo ke svému historickému průměru v následujících 5ti letech, tak to přidá k ročnímu výnosu dalších 8,3%.

Walgreens má tedy docela atraktivní výhled na celkovou návratnost:

• 8%-10% růst zisku na akcii
• 2,4% dividendový výnos
• 8.3% nárůst ocenění

Závěr

Walgreens Boots Alliance má mnoho charakteristik vysoce kvalitní firmy:

• Dlouhá historie pravidelně zvyšované dividendy
• Konzistentní zisky a růst výnosů
• Značka, kterou znají miliony spotřebitelů

Finanční výkonnost společnosti v posledních čtvrtletích byla velmi silná a konzervativní odhad očekávaných celkových výnosů vedení jsou vyšší než odhady analytiků. Vysoká očekávaná návratnost společnosti Walgreens je příkladem toho, jak to může vypadat, když investujete do skvělých firem, za skvělou cenu. Na základě těchto výsledku lze Walgreens doporučit ke koupi.