Dividendový aristokrat: AT&T v roce 2019

Dividendoví aristokraté patří mezi nejkvalitnější dividendově růstové akcie. Investoři, kteří hledají dividendový růst, tak by si měli seznam těchto firem prozkoumat. Skládá se z 53 akcií z indexu S&P 500 a jsou to firmy, které zvyšují svou dividendu alespoň 25 let v řadě.

Každý rok podrobně analyzujeme každého Dividendového Aristokrata. Letos začneme s telekomunikačním gigantem AT&T (NYSE:T), který zvýšil svou dividendu již 35 let v řadě.

Ale nejen to,  AT&T má též nejvyšší dividendový výnos ze všech Dividendových Aristokratů. AT&T se tak řadí na seznam 390 dividendových akcií, které mají dividendový výnos 5%+. Celý tento seznam akcií naleznete zde.

V temto článku se podíváme na to, proč je AT&T jedním z nejatraktivnějších Dividendových Aristokratů pro DGI investory.

 

Přehled podnikání

Společnost AT&T je jedním z největších poskytovatelů kabelové a satelitní televize, mobilních a širokopásmových služeb v USA. Společnost poskytuje telekomunikační služby již více jak 140 let. Dnes pokrývá 99% USA a generuje roční příjmy ve výši více jak 170 miliard dolarů. A tržní kapitalizace firmy je ve výši 215 miliard dolarů.

Společnost má velmi dobře diverzifikovaný obchodní model napříč různými telekomunikačními službami a to jak pro spotřebitele, tak firmy.

Telekomunikace jsou pro investory atraktivní odvětví, protože největší operátoři, jako je právě AT&T, jsou vysoce ziskoví a mají obrovské peněžní toky. A protože spotřebitelé se nechtějí vzdát televize, internetu a mobilních služeb, tak je AT&T vysoce ziskové a může si dovolit zvyšovat ceny.

AT&T v posledním čtvrtletí vykázalo volné peněžní toky ve výši 19,5 miliardy dolarů. Na druhou stranu si firma s tak obrovským peněžním tokem může dovolit platit vysoké dividendy, což tuto telekomunikační akcii činí atraktivní pro DGI investory.

 

Perspektivy růstu

Telekomunikační průmysl se rychle mění a AT&T s ním. Velké telekomunikační společnosti se snaží dostat do sektoru médií, aby mohli vlastnit nejenom linky a vlny, po kterých se informace k zákazníkům dostávají, ale aby vlastnili i obsah a distribuci. Mezi významné transakce v nedávné minulosti, patří akvizice firmy Comcast (CMCSA), která koupila zbývajících 49% NBCUniversal za 16,7 miliardy dolarů. Comcast též koupil v roce 2016 firmu Dreamworks za 3,8 miliardy dolarů.

V roce 2018 společnost AT&T získala giganta v oblasti obsahu Time Warner (TWX) za obrovskou částku 85 miliard dolarů. Akvizice okamžitě učinila z AT&T jednoho z hlavních hráčů na poli mediálního obsahu. Time Warner vlastnil řadu významných médií, jako např. TNT, TBS, CNN, HBO a Cinemax. Je též je vlastníkem filmového studia Warner Bros.

Takže AT&T nyní vlastní obsah i technologii, pomocí které je tento obsah dodáván zákazníkům a tím firma získala podstatnou konkurenční výhodu. To taktéž diverzifikovalo příjmový mix společnosti AT&T a zrychlilo růst. A navíc, nyní jako poskytovatel a zároveň vlastník obsahu, se společnost akvizicí Time Warneru zajistila proti zvyšování nákladů na mediální obsah.

Akvizice se již promítla do růst společnosti. Celkové tržby společnosti se v tomto období zvýšily o 15%, zatímco upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) vzrostl oproti stejnému čtvrtletí před rokem o 22%. Tento růst podpořil právě segment WarnerMedia, který vykázal růst tržeb o 6,5% a provozních příjmů o 8,3%.

Společnost však provedla ještě další investice, aby maximalizovala potenciální zisky ze své nové obrovské knihovny obsahu a to konkrétně v sektoru reklamy. Společnost AT&T nedávno koupila firmu AppNexus za 1,6 miliardy dolarů a společnost Otter Media, které přidá do svého sektoru online video služeb.

Dividenda společnosti je velmi dobře kryta a to jak volnými peněžními toky, tak i zisky. Což činí budoucí výplaty a dividendový růst velmi pravděpodobnými.

 

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Jednou z nejdůležitějších konkurenčních výhod společnosti AT&T je její síť. Vynaložila miliardy na rozvoj své sítě, která ji odliší od konkurence. Společnost AT&T vynaložila více než 140 miliard dolarů na svou síť od roku 2002 do roku 2016, včetně akvizic.

Díky těmto investicím je společnost AT&T na vrcholu amerického telekomunikačního průmyslu spolu s Verizon, což je pravděpodobně jediný telekomunikační podnik, který může soutěžit ve stejném měřítku jako AT&T. Koncentrace telekomunikačního průmyslu pomáhá zvýšit ziskovost společnosti AT&T.

To poskytuje AT&T široký ekonomický „příkop“, termín popularizovaný legendárním investorem Warren Buffettem. Široký ekonomický příkop naznačuje trvalé konkurenční výhody společnosti.

Taková silná konkurenceschopnost umožnila společnosti AT&T zůstat ziskovou, dokonce i během Velké recese. Zisk společnosti AT&T v průběhu Velké recese byl následující:

• zisk na akcii v roce 2007 byl ve výši 2,76 dolarů
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 2,16 dolarů (22% pokles)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 2,12 dolarů (1,8% pokles)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 2,29 dolarů (8% nárůst)

Zisky na akcii (earnings-per-share) společnosti AT&T během finanční krize klesly, což lze očekávat. Když se ekonomice přestane dařit, tak výdaje na kabelovku, či mobilní služby, mohou spotřebitelé omezit.

Ale i přesto společnost AT&T zůstala během finanční krize vysoce zisková a firma se vrátila k růstu již v roce 2010. To firmě dovolilo pokračovat každý rok ve zvyšování dividendy.

 

Ocenění a očekávaný výnos

Na základě očekávaného upraveného zisku na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 3,50 dolarů se akcie společnosti AT&T obchodují za poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) pouhých 8,7. To je opravdu nízký PE poměr, především vzhledem k tomu, že Index S&P 500 se obchoduje s průměrným poměrem ceny a zisku nad úrovní 19. Proto se zdá, že akcie firmy AT&T jsou výrazně podhodnoceny.

Pokud by se poměr ceny a zisku (price-to-earnings ratio) akcií společnosti AT&T vrátil k férové hodnotě 13,4, tak by to znamenalo roční návratnost přibližně 9% v příštích pěti letech jen díky růstu ocenění.

Celkové výnosy budou též doplněny růstem zisků a dividendami. Od společnosti AT&T tak můžeme očekávat růst zisků v příštích pěti letech o 6% ročně. Navíc akcie momentálně nesou dividendový výnos ve výši 6,7%. Díky těmto vlastnostem lze očekávat celkovou roční návratnost v následujících pěti letech až 21,7%. Z pohledu budoucích očekávaných výnosů to z AT&T dělá nejlepšího Dividendového Aristokrata.

 

Závěr

Společnost AT&T učinila řadu strategických rozhodnutí pro budoucí růstu. Navíc k posledním akvizicím v mediálním obsahu a reklamě v uplynulém roce, firma velice investuje do nové 5G mobilní technologie. Proto se zdá být zřejmé, že společnost AT&T má v příštích letech spoustu prostoru pro růst.

Prozatím se akcie AT&T obchodují s velmi nízkým oceněním a s vysokým dividendovým výnosem. Dividendový výnos akcií AT&T přesahuje 6% a dividenda je velmi bezpečná, díky velkým ziskům a silnému peněžnímu toku firmy. To nabízí velmi slušnout nákupní příležitost pro hodnotové (value) a dividendově příjmové (DGI) investory.

Zdroj SureDividend, pro IG přeložil Ondřej