Dividendový Král: Lancaster Colony

S dividendovou historií firmy Lancaster Colony (LANC) se může porovnávat jen málo společností. Společnost zvýšila svou dividendu již 58 po sobě jdoucích let – poslední navýšení bylo 11. listopadu 2021, a to o 7 %.

Čtvrtletní dividendy vyplácí bez přestávky od roku 1963, což ze společnosti činí jednu z pouhých 13 firem na trhu s navyšováním dividendy v této délce a tím se společnost řadí do elity Dividendových Králů – malé skupiny akcií, které zvýšily svou dividendovou výplatu po dobu nejméně 50 po sobě jdoucích let.

Dividendoví Králové jsou ti nejlepší z nejlepších pokud jde o odměňování akcionářů dividendami a v tomto článku se na společnost Lancaster Colony podíváme blíže.

Přehled

Firma Lancaster Colony zahájila svou činnost již v roce 1961 poté, co se sloučilo několik drobných sklářských firem a firem vyrábějících domácí výrobky. Nově vzniklá společnost téměř okamžitě začala vyplácet podíly na zisku svým akcionářům. Na burzu firma vstoupila v roce 1969 a tentýž rok začala působit v oblasti obchodu s potravinami, když koupila značku Marzetti.

Společnost vyrábí a distribuuje poměrně úzký sortiment produktů rozdělený do dvou hlavních kategorií:

• mražených potravin
• nemražených potravin

Pod značkou Marzetti prodává salátové dresinky a různé dipy, pod značkami Sister Schubert’s a New York prodává zmrazené chleby, kaviár, nudle, krutony a další výrobky.

Společnost oznámila zisk za Q4 2022 25. srpna 2022 a výsledky to byly vynikající. Zisk na akcii překonal odhady o 0,55 dolaru, tedy dosáhl 1,35 dolarů. Tržby také překonaly odhady a dosáhly výše 452,4 milionů dolarů, meziročně o 17,3 % více, 36,88 milionů dolarů nad odhady.

Čisté tržby vzrostly za Q4 2022 o 17,3 % na 452,4 milionů dolarů. Segment Retail vykázal růst tržeb o 8,8 % na 233,1 milionů. Segment Foodservice vykázal nárůst tržeb o 28,1 % na 219,3 milionů dolarů.

Prodejní objemy klesly o 1 %, protože poptávka byla nepříznivě ovlivněna výzvami v restauračním průmyslu souvisejícími s vyššími náklady, napjatými podmínkami na trhu práce a opatrným spotřebitelem.

Hrubý zisk vzrostl o 1,8 % na nový firemní rekord 98,4 milionů dolarů díky úsporám v letošním roce.

Společnost nadále zažívá bezprecedentní inflaci cen surovin a obalů, která se během období zrychlila a odráží nárůst o téměř 30 % oproti čtvrtletí předchozího roku. Náklady na přepravu rovněž vzrostly přibližně o 30 % ve srovnání s minulým rokem, což výrazně předčilo předchozí očekávání.

Čistý dopad jejích cenových akcí zaostával za těmito mimořádnými úrovněmi nákladové inflace. Finanční výsledky společnosti byly také nepříznivě ovlivněny vyššími mzdovými náklady a narušením dodavatelského řetězce přisuzovaným nedostatku pracovních sil souvisejícím s koronavirovou pandemií, nestálosti poptávky zákazníků a dalšími nepříznivými podmínkami.

Růst

Růst zisků firmy byl v minulosti nevýrazný, protože je navázán na tržby v restauracích. Vedení proto v minulosti provedlo mnoho akvizic, aby nejen rozšířilo portfolio výrobků, ale také aby se pokusilo zajistit předvídatelnější tržby.

Analytici očekávají, že by firma měla v příštích pěti letech vykázat až 6% roční růst tržeb. Nebude to nejspíše růst pravidelný, některé roky budou klesající a jiné zase prudce rostoucí.

Například od roku 2010 společnost vykázala čtyři roky poklesu zisků. V roce 2011 zisky klesly o 11 %, v roce 2014 pak o 8 %, v roce 2018 o 1 % a v roce 2019 o 0,6 %.

V minulosti firma prokázala, že dokáže růst v těžkých ekonomických časech včetně koronavirové pandemie a to by se v budoucnosti nemělo změnit.

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Konkurenční výhoda společnosti spočívá hlavně v partnerstvích s hlavními prodejci, jako jsou Walmart (WMT) a McLane Distributors, a též v jeho vedoucí pozici v některých kategoriích jako jsou např. krutony, mražené výrobky z chleba a dresinky.

Společnost si v průběhu let v těchto kategoriích vybudovala silné postavení a ačkoliv se silně spoléhá na své dva hlavní distributory, tak tato jedna třetina příjmů představuje potenciální riziko, i když to nutně neznamená, že konkurence mají nezbytně stejný přístup k těmto velkým zákazníkům.

Zastoupení firemních výrobků společnosti v obchodech firmy Walmart je (bylo) velmi pozitivní během pandemie Covid-19, protože firma Walmart zažívá prudký nárůst prodejů potravin.

Firma má silnou pozici ve svých hlavních kategoriích, to však ale neznamená, že je odolná vůči recesi.

Zisk na akcii během a po finanční krizi:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 1,45 dolarů (pokles o 42 %)
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 1,28 dolarů (pokles o 12 %)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 3,17 dolarů (nárůst o 147 %)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 4,07 dolarů (nárůst o 28 %)

Tržby v průběhu finanční krize byly vcelku dobré – firma během tohoto období nevykázala žádný významný pokles, příjmy byly v roce 2008 ve skutečnosti vyšší než v roce 2007. Jenže ceny komodit a náklady na přepravu zboží vzrostly a díky tomu marže značně propadly, což vedlo k poklesu zisků, které Lancaster Colony vykázal v letech 2007 a 2008, ale k rychlému růstu došlo hned v následujících letech 2009 a 2010.

Firma tedy rozhodně není vůči recesi odolnou, protože prodává potravinové produkty zákazníkům – a ti silně během recesí trpí, takže si objednají od firem jako je Lancaster méně produktů. Spotřebitelé během recesí nemají dostatek hotovosti a tak omezují výdaje za potravinové doplňky, které Lancaster nabízí. Takže Lancaster lze velmi snadno charakterizovat jako cyklickou akcii, právě kvůli těmto faktorům, které jsou velmi citlivé na recesi.

Bilance společnosti je velmi silná. Společnost nemá v rozvaze žádné dluhy.

Ocenění a očekávané výnosy

Společnost by měla v příštím fiskálním roce vykázat zisk na akcii ve výši 5,41 dolarů. To znamená, že dnes se akcie obchodují s P/E poměrem ve výši 31,5. To je o dost výše než desetiletý průměr. Pokles ocenění bude negativním faktorem pro budoucí výnosy.

Budoucí výnosy investorů budou odvozeny od růstu zisku na akcii, který by měl dosáhnout až 6 % ročně a 1,9% dividendového výnosu. Celkové výnosy by tak měly v příštích pěti letech dosáhnout cca 5 % ročně.

To je nízká očekávaná míra návratnosti, takže dnes není vhodný čas k nákupu, ale současní vlastníci akcií by je měli i nadále držet (Hold).

Závěr

Akcie společnosti Lancaster Colony rozhodně není dividendová akcie s vysokým výnosem, ale firma má impozantní historii pravidelného navyšování dividendy. Bohužel současný dividendový výnos je příliš nízký, aby zavdal důvod k nákupu této akcie. Ocenění je prostě příliš vysoké a navíc riziko nízké celkové návratnosti v nadcházejících letech je také příliš vysoké.

Sečteno a podtrženo, akcie firmy Lancaster Colony dnes nevypadají jako lákavá investice, a to i přesto, že je to Dividendový Král.