Dividendový aristokrat: Walgreens Boots Alliance

Vysoce kvalitní akcie s růstem dividend mají potenciál dlouhodobě poskytovat investorům mimořádné výnosy. Dobrým místem, kde hledat nejlepší akcie s rostoucí dividendou, je seznam Dividendových aristokratů. To je vybraná skupina společností z indexu S&P 500 s 25 a více roky pravidelného navyšování dividend.

Společnost Walgreens Boots Alliance (WBA) je maloobchodní lékárna a zvýšila dividendu 46 let za sebou. Posledních několik let však bylo pro společnost obtížných.

Firma má však stále silnou značku a zůstává lídrem v oboru. Je zde stále prostor pro další růst a společnost má dlouhou historii každoročního navyšování dividendy.

Akcie společnosti dnes navíc nesou více jak 4% dividendový výnos a společnost má dostatek prostoru nadále zvyšovat svou dividendu i v nadcházejících letech.

.

Přehled podnikání

Společnost Walgreens byla založena až v roce 1901. Ve své současné podobě působí společnost od roku 2014 poté, co se spojila Walgreens se společností Alliance Boots. Spojením vznikla největší maloobchodní lékárna v USA a Evropě.

Dnes má společnost Walgreens Boots Alliance zastoupení ve více než 25 zemích světa, zaměstnává více jak 45 tisic lidí a má víc jak 21 tisic prodejen.

Akcie mají v současné době tržní kapitalizaci téměř 40 miliard dolarů a společnost generuje roční tržby téměř 140 miliard dolarů.

Společnost svou dividendu zvýšila již 46 let v řadě, což z ní činí člena prestižní skupiny Dividendových aristokratů.

Investoři měli v posledních letech obavy z rostoucí konkurence online prodejů, především pak z firmy Amazon (AMZN).

Na začátku roku 2021 firma oznámila odprodej většiny původní části Alliance a evropské části segmentu Retail Pharmacy firmě AmerisourceBergen (ABC) za 6,5 miliardy dolarů.

Výsledky za Q3 2021 společnost oznámila 1. července 2021. Tržby meziročně vzrostly o 12,1 % na 34 miliard dolarů, což překonalo odhady analytiků o 560 milionů dolarů. Navíc vedení oznámilo, že je na dobré cestě do konce fiskálního roku 2022 ušetřit až dvě miliardy dolarů na nákladech.

Zdroj: Prezentace pro investory

Upravený zisk na akcii byl v Q3 2021 ve výši 1,27 dolarů, 0,36 dolarů nad odhady analytiků, oproti 1,95 dolarů ztráty před rokem. Vedení pro rok 2021 očekává růst EPS o vyšší střední jednociferná procenta až do 10 procent.

Perspektivy růstu

Nejdůležitějším růstovým katalyzátorem pro společnost v USA je růst prostřednictvím nových obchodů, které budou navštěvovat noví zákazníci. Toho vedení dosáhlo prostřednictvím akvizic. Společnost nedávno získala přes 1 900 obchodů firmy Rite Aid (RAD), tři distribuční centra a související inventář za 4,375 miliardy dolarů.

Akvizice společnosti Rite Aid se již promítla do růst tržeb společnosti. Firma Walgreens sice převzala závazky za nemovitosti firmy, ale na druhé straně nepřevzala žádné dluhy od Rite Aid. Díky akvizici má firma nyní velmi slušné výhlidky na úspory z rozsahu a nákladů, jak jsem již psal výše, což by mělo pomoci s dalším růstem tržeb a EPS.

Mezi roky 2019 a 2020 firmě vzrostl zisk na akcii o 12 %. Toho bylo dosaženo díky růstu tržeb (z 67 miliard na 137 miliard dolarů), růstu marží (z 32 % na 40 %) a zpětnému odkupu akcií.

V roce 2020 však díky koronavirové pandemii výsledky dramaticky propadly – EPS kleslo o 21 %. Všechny tři výše uvedené prorůstové faktory v loňském roce firma nemohla využít. Jak ukazují výsledky v roce letošním, tak to byl jen dočasný pokles.

Zdroj: Prezentace pro investory

Pokud se podíváme na nadcházející roky, tak by firma měla z dlouhodobého hlediska pokračovat v růstu tržeb, a to díky velmi příznivým makroekonomickým podmínkám jak letos, tak v budoucnosti.

Populace celosvětově stárne a jak lidé stárnou, tak budou mít vyšší poptávku jak po výrobcích zdravotní péče, tak i po lécích na předpis.

Navíc má společnost velmi silnou pozici na trhu a zdravou rozvahu.

Konkurenční výhody, výkonnost v recesi

Jednou z hlavních konkurenčních výhod společnosti je její velikost. Firma má jednu z největších světových velkoobchodních a distribučních sítí – přibližně s 400 distribučními centry, která zásobují více než 230 000 lékáren, lékařů, zdravotních středisek a nemocnic.

S tak obrovským globálním distribučním kanálem je pro konkurenci velmi těžké konkurovat, natož ve stejném měřítku.

I když maloobchod v současné době nemá na růžích ustláno, tak má stále firma provozní výhody v kamenných obchodech. Protože většina obyvatel USA žije v malé vzdálenosti od nějakého obchodu firmy Walgreens. Proto je pro konkurenty velmi obtížné si urvat kousek tržního podílu pro sebe.

Společnost Walgreens těží ze silné značky a působí ve stabilním odvětví. Spotřebitelé se nemohou obejít bez léků na lékařský předpis a produktů zdravotní péče. To firmě zajišťuje stálé prodeje a tržby i během recesí.

Během finanční krize let 2007 – 2009 vykázala firma jen mírný pokles zisku na akcii:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,03 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,17 dolarů (nárůst o 6,9 %)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,02 dolarů (pokles o 7,2 %)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 2,16 dolarů (nárůst o 6,9 %)

Firmě mezi roky 2007 a 2010 zisk na akcii vzrostl a v roce 2011 pokračoval růst o více jak 20 %.

Zisk na akcii se mezi roky 2009 a 2019 téměř ztrojnásobil, což znamená CAGR více než 24 % za 10 let. Vzhledem k problémům v malochodě s léky očekávají analytici pro nacházejících 5 let růst ročních příjmů asi o 5 %.

Společnost má obchodní model odolný proti recesím a ten jí pomáhá každý rok navyšovat dividendu.

Ocenění a očekávané výnosy

Při současné ceně cca 46,6 dolary za akcii a středu upraveného zisku na akcii ve výši 5 dolarů pro fiskální rok 2021. Akcie se tak dnes obchodují s poměrem ceny a zisku ve výši 9,3. To je velmi nízké ocenění pro tak vysoce ziskovou společnost, zejména pro společnost se silnou značkou a vedoucí pozicí ve svém oboru.

Ale vzhledem k pomalejšímu růstu a současným nepříznivým podmínkám na trhu lze jako férové ohodnocení brát poměr ceny a zisku ve výši 10.

Pokud by poměr P/E vzrostl na 10, tak by investoři by v příštích 5 letech vykázali téměř neznatelý růst ročních výnosů. Akcie společnosti tak budou generovat výnosy svým investorům především díky růstu výnosů a dividend.

Budoucí výnosy by tedy měly/mohly být následující:

• 5% růst zisku na akcii
• 4% dividendový výnos
• 1% růst ocenění

Celkové roční výnosy by tedy v příštích 5 letech mohly dosáhnout asi 10%. To je velmi slušná návratnost, kterou by akcie společnosti Walgreens mohly investorům přinést.

Proto hodnotíme akcie jako vhodné k nákupu a to díky solidnímu dividendovému výnosu a pravidelnému zvyšování dividendy. Je třeba mít na zřeteli problémy v maloobchodu.

Dividenda

Společnost 14. červenece 2021 oznámila navýšení dividendy o 2,1 % – na 0,4775 dolarů čtvrtletně, což je 46. navýšení v řadě. To při auditovaném EPS ve výši 1,27 dolarů znamená výplatní poměr ve výši 37,6 %.

To je velmi nízký výplatní poměr a firma má mnoho prostoru svou dividendu navyšovat ještě po mnoho další let a to i v případě, že příjde další recese.

Závěr

Na maloobchodním trhu nadále přetrvávají obavy z negativního dopadu internetových prodejů. To mělo vliv dokonce i na velké a silné maloobchodní řetězce, jako je firma Walgreens.

Investoři se obávají nejen stagnujících prodejů v kamenných obchodech, ale také možného vstupu Amazonu do zdravotnického sektoru. To je a bude vytvářet tlak na akcie maloobchodních firem a to nejen v sektoru prodeje léků a zdravotnických prostředků.

Firma Walgreens však nadále zůstává silnou společností, má silnou značku a vyhlídky na budoucí růst. Akvizice aktiv firmy Rite Aid umožnilo společnosti zvýšit svůj podíl v sektoru léků na předpis.

Akcie firmy navíc dnes nesou dividendový výnos přes 4 %, což je téměř čtyřikrát více než je výnos indexu S&P 500. Vzhledem k výše uvedenému by společnost neměla mít problémy s navyšováním dividendy ani v nadcházejících letech.