Dividendový aristokrat: Walgreens Boots Alliance

Vysoce kvalitní akcie s růstem dividend mají potenciál dlouhodobě poskytovat investorům mimořádné výnosy. A především důchodcům mohou akcie s pravidelně rostoucími dividendami pomoci nahradit příjmy ze zaměstnání. Dobrým místem, kde hledat nejlepší akcie s rostoucí dividendou, je seznam Dividendových aristokratů. To je vybraná skupina společností z indexu S&P 500 s 25 a více roky pravidelného navyšování dividend.

Společnost Walgreens Boots Alliance (WBA) je maloobchodní lékárna a zvýšila dividendu 46 let za sebou. Posledních několik let však bylo pro společnost obtížných.

Firma má však stále silnou značku a zůstává lídrem v oboru. Je zde stále prostor pro další růst a společnost má dlouhou historii každoročního navyšování dividendy.

Akcie společnosti dnes navíc nesou více jak 4,4 % dividendový výnos a společnost má dostatek prostoru nadále zvyšovat svou dividendu i v nadcházejících letech.

Přehled

Společnost Walgreens byla založena až v roce 1901. Ve své současné podobě působí společnost od roku 2014 poté, co se spojila Walgreens se společností Alliance Boots. Spojením vznikla největší maloobchodní lékárna v USA a Evropě.

Dnes má společnost Walgreens Boots Alliance zastoupení ve více než 25 zemích světa, zaměstnává více jak 45 tisíc lidí a má víc jak 21 tisíc prodejen.

Akcie mají v současné době tržní kapitalizaci téměř 37,5 miliard dolarů a společnost generuje roční tržby téměř 140 miliard dolarů.

Investoři měli v posledních letech obavy z rostoucí konkurence online prodejů, především pak z firmy Amazon (AMZN).

Výsledky za Q2 2022 společnost oznámila 31. března 2022. Tržby meziročně vzrostly o 3 % na 33,76 miliard dolarů, což překonalo odhady analytiků o 430 milionů dolarů.

Upravený zisk na akcii byl v Q2 2022 ve výši 1,59 dolarů, 0,19 dolaru nad odhady analytiků. Vedení pro rok 2022 očekává růst EPS v nižších jednociferných procentech, oproti analytikům, kteří očekávají pokles až o 5,37 %.

Růst

Nejdůležitějším růstovým katalyzátorem pro společnost v USA je růst prostřednictvím nových obchodů, které budou navštěvovat noví zákazníci. Toho vedení dosáhlo prostřednictvím akvizic. Společnost nedávno získala přes 1 900 obchodů firmy Rite Aid (RAD), tři distribuční centra a související inventář za 4,375 miliardy dolarů.

Akvizice společnosti Rite Aid se již promítla do růst tržeb společnosti. Firma Walgreens sice převzala závazky za nemovitosti firmy, ale na druhé straně nepřevzala žádné dluhy od firmy Rite Aid. Díky akvizici má firma nyní velmi slušné vyhlídky na úspory z rozsahu a synergie nákladů, což by mělo pomoci s dalším růstem tržeb a EPS.

Mezi roky 2019 a 2020 firmě vzrostl zisk na akcii o 12 %. Toho bylo dosaženo díky růstu tržeb (z 67 miliard na 137 miliard dolarů), růstu marží (z 3,2 % na 4 %) a zpětnému odkupu akcií.

V roce 2020 však díky koronavirové pandemii výsledky dramaticky propadly – EPS kleslo o 21 %. Všechny tři výše uvedené prorůstové faktory v roce 2020 firma nemohla využít.

Pokud se podíváme na nadcházející roky, tak by firma měla z dlouhodobého hlediska pokračovat v růstu tržeb, a to díky velmi příznivým makroekonomickým podmínkám jak letos, tak v budoucnosti.

Populace celosvětově stárne a jak lidé stárnou, tak budou mít vyšší poptávku jak po výrobcích zdravotní péče, tak i po lécích na předpis. Navíc má společnost velmi silnou pozici na trhu a zdravou rozvahu.

Konkurenční výhody, výkonnost v recesi

Jednou z hlavních konkurenčních výhod společnosti je její velikost. Firma má jednu z největších světových velkoobchodních a distribučních sítí – přibližně s 400 distribučními centry, která zásobují více než 230 000 lékáren, lékařů, zdravotních středisek a nemocnic.

S tak obrovským globálním distribučním kanálem je pro konkurenci velmi těžké konkurovat, natož ve stejném měřítku. I když maloobchod v současné době nemá na růžích ustláno, tak má firma stále výhodu v provozování kamenných obchodů, protože většina obyvatel USA žije v malé vzdálenosti od nějakého obchodu firmy Walgreens. Proto je pro konkurenty velmi obtížné si urvat kousek tržního podílu pro sebe.

Společnost také těží ze silné značky a působí ve stabilním odvětví. Spotřebitelé se nemohou obejít bez léků na lékařský předpis a produktů zdravotní péče. To firmě zajišťuje stálé prodeje a tržby i během recesí.

Během finanční krize let 2007 – 2009 vykázala firma jen mírný pokles zisku na akcii:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,03 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,17 dolarů (nárůst o 6,9 %)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,02 dolarů (pokles o 7,2 %)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 2,16 dolarů (nárůst o 6,9 %)

Firmě mezi roky 2007 a 2010 zisk na akcii vzrostl a v roce 2011 pokračoval růst o více jak 20 %. Zisk na akcii se mezi roky 2009 a 2019 téměř ztrojnásobil, což znamená CAGR více než 24 % za 10 let.

Vzhledem k problémům v maloobchodě s léky očekávají analytici pro nadcházejících pět let růst ročních příjmů asi o 5 %. Společnost má obchodní model odolný proti recesím a ten jí pomáhá každý rok navyšovat dividendu.

Ocenění a očekávané výnosy

Při současné ceně cca 43 dolarů za akcii a středu upraveného zisku na akcii ve výši 4,85 dolarů pro fiskální rok 2022 (střed odhadu vedení 4,54 až 5,15 dolarů), se akcie dnes obchodují s poměrem ceny a zisku (P/E) ve výši 8,8. To je velmi nízké ocenění pro tak vysoce ziskovou společnost, zejména pro společnost se silnou značkou a vedoucí pozicí ve svém oboru.

Ale vzhledem k pomalejšímu růstu a současným nepříznivým podmínkám na trhu lze jako férové ohodnocení brát poměr ceny a zisku ve výši 10.

Pokud by poměr P/E vzrostl na 10, tak by investoři v příštích pěti letech vykázali jen minimální růst ročních výnosů. Akcie společnosti tak budou generovat výnosy svým investorům především díky růstu výnosů a dividend.

Budoucí výnosy by tedy měly/mohly být následující:

• 5% růst zisku na akcii
• 4,4% dividendový výnos
• 1% růst ocenění

Celkové roční výnosy by tedy v příštích pěti letech mohly dosáhnout lehce nad 10 %. To je velmi slušná návratnost, kterou by akcie společnosti mohly investorům přinést.

Proto hodnotíme akcie jako vhodné k nákupu (Buy) a to díky solidnímu dividendovému výnosu a pravidelnému zvyšování dividendy. Je ovšem třeba mít na zřeteli problémy v maloobchodu.

Dividenda

Nejnovější dividenda společnosti byla oznámena 28. dubna 2022 ve výši  0,4775 dolarů čtvrtletně, příští by měla být opět navýšena (při oznámení v červenci). To při EPS za Q2 2022 ve výši 1,59 dolarů znamená výplatní poměr pouhých 30 %.

To je velmi nízký výplatní poměr a firma má mnoho prostoru svou dividendu navyšovat ještě po mnoho další let a to i v případě, když přijde další recese.

Závěr

Na maloobchodním trhu nadále přetrvávají obavy z negativního dopadu internetových prodejů. To mělo vliv dokonce i na velké a silné maloobchodní řetězce jako je firma Walgreens.

Společnost zůstává silnou, se skvělou značkou a pozitivními vyhlídkami na růst. Akvizice firmy Rite Aid umožnila společnosti zvýšit podíl na trhu s léky na předpis.

Investoři se obávají nejen stagnujících prodejů v kamenných obchodech, ale také možného vstupu Amazonu do zdravotnického sektoru. To vytváří a bude vytvářet tlak na akcie maloobchodních firem, a to nejen v sektoru prodeje léků a zdravotnických prostředků.

Akcie firmy dnes navíc nesou dividendový výnos 4,4 %, což je téměř čtyřikrát více než je výnos průměrného indexu S&P 500. Vzhledem k výše uvedenému by společnost neměla mít problémy s navyšováním dividendy ani v nadcházejících letech.