Dividendový Král: Altria Group

Firma Altria Group v červenci zvýšila svou dividendu o 2,4%, bylo to již 55té navýšení dividendy za posledních 51 let.

Společnost má řadu konkurenčních výhod a i přes koronavirovou pandemii se společnosti v roce 2020 daří dobře. Dividendový výnos dnes dosahuje téměř 8% a příznivé ocenění dělá akcie společnosti atraktivními pro DGI investory.

UPOZORNĚNÍ: Ne každému je příjemné vydělávat na neřestech jiných, proto pokud Vám není toto téma příjemné nebo vydělávání peněz na závislosti(-tech) jiných lidí, tak prosím dál v článku nepokračujte, děkuji za pochopení.

Přehled

Altria Group (MO) má široké portfólio výrobků, prodává cigarety, žvýkací tabák, doutníky, e-cigarety a víno. Nejznámějšími značkami jsou Marlboro, Skoal, Kodaň a St. Michelle.

Společnost má také 10% akciový podíl ve společnosti Anheuser-Busch InBev (BUD), 35% podíl ve výrobci elektronických cigaret – firm2 JUUL a 45% podíl ve společnosti Cronos Group (CRON), která se zabývá zpracováním marihuany.

Tržní kapitalizace přesahuje 78 miliard dolarů.

Jak je vidět výše, tak ač tabákové výrobky tvoří převážnou většinu firemních příjmů a zisků společnosti, tak se vedení snaží o diverzifikaci do dalších tržních sektorů.

I když cigarety lidskému zdraví příliš prospěšné nejsou, tak na druhé straně tyto výrobky za posledních několik desetiletí sloužily firmě a jejím akcionářům mimořádně dobře. Altria zvýšila svoji dividendu již 51 let v řadě.

I když vysoký dividendový výnos je u tabákových firem vcelku běžný, tak ale žádná společnost nemá tak dlouhou historii dividendového navyšování jako právě firma Altria Group.

Společnost Altria Group vykázala finanční výsledky za Q3 roku 2020 30. října 2020. Tržby byly ve výši 5,678 miliardy dolarů, to je meziroční nárůst o 4,9%.

Meziroční upravený zisk na akcii zůstal sice stejný, ale při pohledu na prvních devět měsíců vidíme 5,6% nárůst.

Zdroj: Prezentace pro investory

Neustále se omlílá, že počet kuřáků a prodej cigaret klesají, ale jak se zdá, tak v roce 2020 to neplatí. Firma Altria v Q3 2020 vykázala 9,9% růst a 10,5% růst za prvních devět měsíců.

Zdroj: Prezentace pro investory

Upravený zisk na akcii dosáhl 1,19 dolarů. To sice překonalo odhady analytiků, ale bylo to stejně jako v Q3 2019.

Za celý rok 2020 vedení firmy očekává, že upravený zisk na akcii bude v rozmezí 4,3 až 4,38 dolarů, ve srovnání se 4,21 dolarů v roce 2019 = to by znamenalo růst až o 4%.

Shrnuto a podtrženo, podnikatelské prostředí zůstává poměrně silné.

Růst

Jako každá tabáková společnost, tak i Altria Group se musí vypořádat s realitou klesajícího počtu kuřáků a to především ve Spojených státech kde firma podniká.

V minulosti tabákové firmy pokles objemu prodaných cigaret kompenzovaly navýšením cen. To se prozatím ukazuje jako úspěšná taktika, které vyrovnává pokles příjmů. Není tedy důvod, proč by s tím tabákové firmy měly přestat v nadcházejících letech.

Tohle však nepůjde dělat do nekonečna a tabákové firmy se nakonec budou muset přizpůsobit novému tržnímu prostředí. A společnost Altria Group se na svět po “klasických cigaretách” intenzivně připravuje – investuje do vývoje tzv. nehořlavých produktů.

Zdroj: Prezentace pro investory

Největším výdajem do nových “nehořlavých cigaret” byla investice ve výši 13 miliard dolarů do firmy JUUL a 1,8 miliardy dolarů do společnosti Cronos. E-vapor a konopí mohou být do budoucna dva hlavní katalyzátory růstu firmy.

Firma Altria Grou dále též investovala 372 milionů dolarů do nákupu 80% podílu ve švýcarské tabákové společnosti Burger Söhne Group, aby mohla uvést na americký trh jejich on! oral nicotine pouches (nikotinové sáčky). Žvýkací tabák je jednou z růstových sektorů společnosti.

Zdroj: Prezentace pro investory

Spotřebitelé, kteří přestali kouřit se totiž stále více následně přesouvají k tabákovým výrobkům pro orální užití. V první polovině roku 2020 se provozní příjem společnosti Altria z tabákových výrobků pro orální užití zvýšil o 10,5% ve srovnání s první polovinou roku 2019.

A hlavně, firmá velmi intenzivně pracuje na rozšíření vlastní e-cigaretové značky IQOS. V červenci IQOS obdržela schválení od FDA pro uvedení na trh jako tabákový výrobek s modifikovaným rizikem.

Zdroj: Prezentace pro investory

Toto je jeden z hlavních prorůstových výrobků, které pomohou společnosti Altria Group v následujících letech zvyšovat příjmy … i když kouření klasických cigaret nadále klesá.

Společnost tak bude schopna generovat růst zisku na akcii a to jak snížením nákladů, tak i zpětnými odkupy akcií. Celkově tedy mohou investoři očekávat v příštích pěti letech asi 3% roční růst zisku na akcii.

Konkurenční výhody a výkon při recesi

Společnost Altria Group těží z řady výrazných konkurenčních výhod, které jí umožnily a stále umožňují generovat stálý růst.

V první řadě má firmy obrovskou zákaznikou věrnost značce. Podíl na maloobchodním trhu vlajkové cigaretové značky Marlboro je po mnoho let neměnných = nad 40%. To společnosti umožňuje každoročně zvyšovat ceny a přitom nepřicházet o zákazníky.

Zdroj: Prezentace pro investory

A v druhé řadě, výrobci tabáku provozují výhodný obchodní model, ten totiž nevyžaduje téměř žádné kapitálové výdaje. Tabákový biznis není kapitálově náročný, má velké úspory z rozsahu a to jka při výrobě, tak i v distribuci. To je druhý hlavní důvod, proč firma Altria Group dokáže generovat každý rok velké volné peněžní toky … i když příjmy stagnují nebo počet kuřáků klesá.

Například: v roce 2019 firma Altria Group vygenerovala provozní peněžní tok ve výši 7,84 miliardy dolarů, ale kapitálové výdaje byly pouhých 246 milionů dolarů. Z toho bylo asi 7,59 miliardy dolarů volného peněžního toku. To znamenalo dostatek peněz pro výplatu dividend akcionářům, splácení dluhů a na investice do růstu.

A za poslední, společnost Altria Group má obchodní model, který je vysoce odolný vůči recesím. Prodej cigaret a alkoholu se během recesí téměř nemění, to firmě zijišťuje ziskovat a možnost navyšovat dividendu.

Společnost Altria Group vykázala vynikající výsledky i během posledního hospodářského poklesu, finanční krize v letech 2008-2009:

• zisk na akcii za rok 2008: 1,66 dolarů
• zisk na akcii za rok 2009: 1,76 dolarů
• zisk na akcii za rok 2010: 1,87 dolarů

Jak je vidět, tak firma Altria Group v každém roce finanční krize upravený zisk na akcii navýšila. To dokazuje schopnost dosahovat stabilního růstu výnosů, i když se ekonomice nedaří.

Společnost Altria Group již dnes není jen cigaretová společnost, ale nabízí též elektronické cigarety a také má významný podíl ve společnosti AB-InBev, což by jí mělo pomoci bez problémů přečkat i příští ekonomický pokles.

Ocenění a očekávané výnosy

Střed očekávaného zisku na akcii pro rok 2020 je ve výši 4,34 dolarů, to znamená, že se akcie společnosti Altria Group dnes obchodují s poměrem ceny a zisku (P/E)  ve výši 9,9. Přitom 10tiletý průměr P/E je ve výši 11. Akcie společnosti Altria Group se tak dnes zdají být podhodnocené. Tož by mohlo vést k pozitivním výnosům díky rostoucímu ocenění. Pokud by se poměr P/E společnosti Altria Group v příštích 5ti letech zvýšil z 9,9 na 11, tak by se výnosy akcionářů v příštích pěti letech rostly asi o 4% ročně.

Dále se očekává, že do roku 2025 by zisku na akcii měl růst o 3% ročně. A to díky růstu zisků a zpětného odkupu akcií.

A k tomu je ještě třeba připočíst vysoký dividendový výnos ve výši téměř 8%, což je velmi atraktivní pro investory. Navíc firma svou dividendu každoročně navyšuje, takže akcie jsou atraktivní i pro DGI investory. Dividenda je navíc i bezpečná, protože společnost udržuje cílový výplatní poměr ve výši 80% svého ročního upraveného zisku.

Dohromady to znamená, že celkové výnosy společnosti Altria Group by v příštích 5ti letech mohly dostáhnout až 15% ročně v příštích pěti letech.

S tak vysokou očekávanou mírou návratností – nad 10% ročně – lze dnes akcie společnosti Altria Group doporučit k nákupu (Buy).

Závěr

Pro investory, kteří se zaměřují na dividendový příjem a především ti, které zajímají firmy pravidelně dividendu navyšující, je společnost Altria Group vynikající volbou. Společnost každoročně navyšuje svoji dividendu již více jak půl století, což je velmi úctyhodný výkon.

Avšak společnost dnes čelí možným problémům z důvodu pokračujícímu poklesu kuřáků, především klasických cigaret. Vedení, ale pracuje na úpravě firemního portfólia (investováním do nových produktů) tak, aby následovalo změnu spotřebitelského chování – jako je zahřívaný tabák, vaping a konopí. To jsou dnes prudce rostoucí kategorie v kuřáctví dneška a podpoří růst v nadcházejících letech.

Akcie společnosti Altria Group dnes navíc zdají být podhodnocené, což znamená, že právě teď je vhodná doba pro nákup akcií. Vysoký dividendový výnos ve výši cca 8% je navíc bezpečný.

Celkově se tak akcie společnosti Altria Group dnes jeví jako velmi atraktivní pro DGI investory.