Dividendový Král: Altria Group

Firma Altria Group (MO) v srpnu zvýšila svou dividendu o 4,3 % a bylo to již 58. navýšení dividendy za posledních 54 let.

Pokud hledáte dlouhou historii pravidelného navyšování dividendy, tak Dividendoví králové jsou přesně ty firmy, o které byste se měli zajímat. Tyto firmy zvýšily své dividendy po dobu nejméně 50 po sobě jdoucích let. Aby společnost mohla být Dividendovým králem, musí mít silný obchodní model s konkurenčními výhodami společně se schopností procházet bezproblémově recesemi.

Společnost má řadu konkurenčních výhod, které jí umožnily tak dlouho zvyšovat dividendu. Dividendový výnos dnes dosahuje téměř 9 % a příznivé ocenění dělá akcie společnosti atraktivními pro DGI investory.

 

UPOZORNĚNÍ: Ne každému je příjemné vydělávat na neřestech jiných, proto pokud Vám není toto téma a vydělávání peněz na závislosti(-tech) jiných lidí příjemné, tak prosím dál v článku nepokračujte, děkuji za pochopení.

 

Přehled

Společnost má široké portfolio výrobků: prodává cigarety, žvýkací tabák, doutníky, e-cigarety a víno. Nejznámějšími značkami jsou Marlboro, Skoal, Kodaň a St. Michelle. Tržní kapitalizace přesahuje 78 miliard dolarů. Společnost má také 10% akciový podíl ve společnosti Anheuser-Busch InBev (BUD).

Tabákové výrobky tvoří převážnou většinu firemních příjmů a zisků společnosti, tak se vedení snaží o diverzifikaci do dalších tržních sektorů.

I když cigarety lidskému zdraví příliš prospěšné nejsou, tak na druhé straně tyto výrobky za posledních několik desetiletí sloužily firmě a akcionářům mimořádně dobře. Altria zvýšila svoji dividendu již 53 let v řadě. I když vysoké dividendové výnosy jsou u tabákových firem vcelku běžné, tak žádná jiná společnost nemá tak dlouhou historii pravidelného navyšování dividendy jako právě firma Altria Group.

Společnost vykázala finanční výsledky za Q2 roku 2023 1. srpna 2023. Tržby byly ve výši 5,44 miliardy dolarů, což je meziroční mírný nárůst o 1,3 %. Zisk na akcii dosáhl 1,31 dolarů, což překonalo očekávání analytiků o 1 cent. V meziročním srovnání to je o téměř 4 % více.

Segment klasických cigaret i nadále klesá, i když meziročně se pokles mírně zpomalil (8,5 % na 7,5 %).

Vedení firmy se však daří pokles prodejních objemů nahrazovat vyšší cenou a přechodem na nové druhy „zdravějšího“ kuřiva.

Navíc firmě se daří mírně zvyšovat tržní podíl v segmentu premiových značek, kde jsou ziskové marže vyšší.

Růst

Jako všechny tabákové společnosti, tak i tato firma se musí vypořádat s klesajícím počet kuřáků klasických cigaret – a to především ve Spojených státech, kde firma podniká. Každým rokem je v USA méně kuřáků cigaret, a tudíž i méně zákazníků pro tabákové firmy.

V minulosti tabákové firmy pokles objemu prodaných cigaret kompenzovaly navýšením cen. To se prozatím ukazuje jako úspěšná taktika, která vyrovnává pokles příjmů. Není tedy důvod, proč by s tím tabákové firmy měly přestat v nadcházejících letech. Tohle však nepůjde dělat donekonečna a tabákové firmy se nakonec budou muset přizpůsobit novému tržnímu prostředí. A společnost se na svět po „klasických cigaretách“ intenzivně připravuje – investuje do vývoje tzv. nehořlavých produktů.

Firma např. za 372 milionů dolarů koupila 80 % podílu ve švýcarské tabákové společnosti Burger Söhne Group. Díky tomu mohla uvést na americký trh on! oral nicotine pouches (nikotinové sáčky). A žvýkací tabák je jedním z prudce rostoucích sektorů – s meziročním růstem téměř 48 %, protože spotřebitelé, kteří přestali kouřit klasické cigarety, se stále více přesouvají k tabákovým výrobkům pro orální užití.

Vedení firmy na konci května oznámilo, že v právě v Q2 2023 dojde k dokončení akvizice firm NJOY a jejich vapor výrobků. Takže zisky z akvizice se plně promítnou až do výsledků za Q3 2023 a jak ukazuje následující obrázek, tak vedení očekává velmi dobré výsledky.

Růst z těchto nových produktů pomůže společnosti pokračovat ve zvyšování příjmů v nadcházejících letech, i když míra kouření klasických cigaret bude i nadále klesat. Společnost bude též schopna generovat růst zisku na akcii prostřednictvím snižování nákladů a zpětného odkupu akcií.

Konkurenční výhody a výkon při recesi

Společnost těží z řady výrazných konkurenčních výhod, které jí umožnily a stále umožňují generovat stálý růst.

V první řadě má firma obrovskou věrnost zákazníků ke svým značkám. Podíl na maloobchodním trhu vlajkové cigaretové značky Marlboro je po mnoho let neměnných – nad 40 %. To společnosti umožňuje každoročně zvyšovat ceny a přitom nepřicházet o zákazníky.

A v druhé řadě, výrobci tabáku provozují výhodný obchodní model, ten totiž nevyžaduje téměř žádné kapitálové výdaje. Tabákový byznys není kapitálově náročný, má velké úspory z rozsahu, a to jak při výrobě, tak i v distribuci. To je hlavní důvod, proč firma dokáže generovat každý rok velké volné peněžní toky, i když příjmy stagnují nebo počet kuřáků klesá.

A za poslední, společnost má obchodní model, který je vysoce odolný vůči recesím. Prodej cigaret a alkoholu se během recesí téměř nemění, to firmě zajišťuje ziskovost a možnost navyšovat dividendu.

Společnost vykázala vynikající výsledky i během finanční krize v letech 2008-2009:

• zisk na akcii za rok 2008: 1,66 dolarů
• zisk na akcii za rok 2009: 1,76 dolarů
• zisk na akcii za rok 2010: 1,87 dolarů

Jak je vidět, firma v každém roce finanční krize navýšila svůj upravený zisk na akcii. To dokazuje schopnost dosahovat stabilního růstu výnosů, i když se ekonomice nedaří. Navíc společnost dnes už není jen cigaretová společnost, ale nabízí též elektronické cigarety a také má významný podíl ve společnosti AB-InBev, což by jí mělo pomoci bez problémů přečkat i příští ekonomický pokles.

Ocenění a očekávané výnosy

Střed očekávaného zisku na akcii pro rok 2023 je ve výši 4,96 dolarů (odhad vedení pro letošní rok: 4,89 až 5,03 dolarů na akcii), to znamená, že se akcie společnosti dnes obchodují s poměrem ceny a zisku (P/E)  ve výši 8,9. Přitom desetiletý průměr P/E je ve výši 11. Akcie společnosti se tak dnes zdají být podhodnocené. Pokud by se P/E poměr v příštích pěti letech vrátil ke svému průměru, tak by výnosy akcionářů rostly asi o cca 6 % ročně.

Analytici také očekávají, že v příštích pěti letech by zisk na akcii měl růst ao o 2 % ročně. A to díky růstu zisků a zpětnému odkupu akcií.

A pak je zde vysoký dividendový výnos ve výši téměř 8,9 %, což je velmi atraktivní. Navíc firma svou dividendu každoročně navyšuje, takže akcie jsou atraktivní i pro DGI investory. Dividenda je navíc i bezpečná, protože společnost udržuje cílový výplatní poměr pod 80 % svého ročního upraveného zisku.

Celkové výnosy investorů by v příštích pěti letech mohly dosáhnout téměř 17 % ročně. S tak vysokou očekávanou mírou návratností lze dnes akcie společnosti doporučit k nákupu (Buy).

Závěr

Pro investory, kteří se zaměřují na dividendový příjem, především pak pro ty, které zajímají firmy pravidelně dividendu navyšující, je společnost Altria Group vynikající volbou. Společnost každoročně navyšuje svoji dividendu již více jak půl století, což je velmi působivý výkon.

Avšak společnost dnes čelí možným problémům z důvodu pokračujícímu poklesu kuřáků klasických cigaret. Vedení, ale pracuje na úpravě firemního portfolia (investováním do nových produktů) tak, aby následovalo změnu spotřebitelského chování – jako je zahřívaný tabák a vaping. To jsou dnes prudce rostoucí kategorie v kuřáctví dneška a podpoří růst v nadcházejících letech.

Akcie společnosti jsou navíc podhodnocené vúči svému historickému ocenění, což znamená, že právě teď je vhodná doba pro nákup akcií. Vysoký dividendový výnos nad téměř 9 % je navíc bezpečný.