Dividendový král: Colgate-Palmolive

Investoři, kteří hledají kvalitní dividendendové akcie, by jako mezi prvními měli zvažovat společnosti s nejdelší historií růstu dividend. Dividendoví Králové je vybraná skupina 25 akcií s 50+ po sobě jdoucími roky zvýšení dividendy. Zde je seznam všech Dividendových králů. Colgate-Palmolive (CL) vyplácí svou dividendu již od roku 1895 bez přerušení a během posledních 56 let dividendu zvýšil. Je tak i členem Dividendových Aristokratů, což je skupina 53 společností v indexu S&P 500, s 25+ roky zvyšování dividendy. Zde je seznam všech 53 Dividendových Aristokratů. V tomto článku se na Colgate-Palmolive podíváme podrobněji.

Přehled podnikání

Kořeny firmy Colgate-Palmolive sahají až do roku 1806, kdy firmu založil William Colgate, který v New Yorku začal podnikat se škrobem, mýdlem a svíčkami. Firma tedy existuje již více jak 200 let. Colgate-Palmolive dnes vyrábí výrobky pro ústní hygienu, jako je zubní pasta, výrobky osobní hygieny, jako je mýdlo, domácí čisticí prostředky, ale i krmivo pro domácí zvířata. Mezi jeho hlavní značky patří Colgate, Palmolive, Hill’s Science Diet a další.

Zdroj: Prezentace CAGNY 2018 – strana 4

Colgate-Palmolive 26. ledna 2018 vydal zprávu o ziscích v Q4 2017, příjmy byly  o 40 milionů dolarů menší než očekávaly analytici, zatímco zisk na akcii (earnings per share) odpovídal očekávání. Organický prodej, který vylučuje jednorázové faktory, jako jsou např. směnné kurzy, v Q4 vzrostl o 2%. To však bylo pod 2,9% růstem, který očekávali analytici.

Celkový objem prodejů vzrostl o 3%, ale ceny za čtvrtletí klesly o 1%. Vývoj zisků na akcii byl také snížen vyšší inflací nákladů. Hrubá marže byla ve Q4 2017 60,4%, když Q4 2016 byla 60,8%. Konsenzus analyticků byl 61,0%. Vyšší náklady na suroviny a obaly se podepsaly na maržích, zatímco náklady na PVA vzrostly o 160 bazických bodů za čtvrtletí.

Pro rok 2018 Colgate-Palmolive očekává růst čistých prodejů v jednotkách procent a s obdobným tempem růstu i pro organické prodeje. Růst bude podpořen vyššími cenami a růstem objemů. Kompenzovat rostoucí náklady na suroviny má společnosti pomoci program úspor nákladů. Společnost očekává, že hrubá marže se v roce 2018 zvýší o 75 až 125 bazických bodů, což pomůže Colgate-Palmolive k dalšímu růst zisků a dividendy.

Perspektivy růstu

Jedním z nejdůležitějších růstových katalyzátorů Colgate-Palmolive je mezinárodní růst, zejména na rozvíjejících se trzích, jako je Čína, kde má Colgate-Palmolive 30%+ podíl na trhu. Více jak polovina ročních prodejů společnosti pochází z rozvíjejících se trhů.

Rozvíjející se trhy jsou pro americké firmy vyrábějící spotřebitelské produkty, jako je právě Colgate-Palmolive, extrémně atraktivní, protože rozvíjející se trhy, jako je Čína, Indie a mnoho dalších, mají velké množství obyvatel a zažívají prudký hospodářský růst.

Zdroj: Prezentace CAGNY 2018 – strana 75

Například v posledním čtvrtletí rostl organický prodej v Severní Americe o 1%, zatímco organické prodeje v Asii a Tichomoří rostly o 2,5%. Objem v Indii byl v posledním čtvrtletí dokonce dvojnásobný. Rozvíjející se trhy by tak měly Colgate-Palmolive poskytnout dlouhodobý růstový výkon. Do roku 2030 se očekává, že celosvětová populace střední třídy téměř “exploduje” a většina růstu bude v rozvojovém světě, zatímco populace USA zůstane téměř stejná. Populace se v Asii a Tichomoří, na Středním východě, ve střední a jižní Americe a v Africe se též výrazně navýší. A dalším růstovým katalyzátorem bude též zvyšování cen. Zvyšování cen je možné pouze u silných značek, za které jsou spotřebitelé ochotni platit více každý rok. Jak vidíte na obrázku níže, tak společnost každoročně ceny zvyšovala.

Zdroj: Prezentace CAGNY 2018 – strana 60

Konkurenční výhody a výkonnost recese

Společnost Colgate-Palmolive má mnoho konkurenčních výhod, které za posledních 200 let podpořily její růst. Vybudovala si dominantní postavení ve svých hlavních kategoriích výrobků, zejména pak v zubních pastách a zubních kartáčcích. Například v zubní pastě tržní podíl Colgate-Palmolive trvale stoupá. Dnes má vyšší tržní podíl než tři největší konkurenti. Takový vysoký podíl na trhu umožňuje Colgate-Palmolive účtovat si vyšší ceny za prémiové produkty a v průběhu času ceny zvyšovat. Cenová převaha je kritickou konkurenční výhodou, především v sektoru spotřebního zboží.

Další velkou výhodou Colgate-Palmolive je, že prodává produkty, které jsou nezbytností moderního života. Spotřebitelé potřebují přípravky na péči o ústní dutinu, osobní a domácí zvířata, aby zajistily dobré zdraví nejen sobě, ale i svým domácím mazlíčkům. Colgate-Palmolive má zajištěnou stálou poptávku, která dává společnosti konzistentní ziskovost a to i během recese.

Výnosy společnosti Colgate-Palmolive na akcii během finanční krize:

• zisk na v roce 2007 byl ve výši 1,69 USD
• zisk na akcii v roce 2008 byl ve výši 1,83 USD (nárůst o 8,3%)
• zisk na akcii v roce 2009 byl ve výši 2,19 USD (nárůst o 20%)
• zisk na akcii v roce 2010 byl ve výši 2,16 USD (pokles o 1,4%)

Colgate-Palmolive vytvořila v letech 2008 a 2009 (v nejhorších letech recese) kladný růst zisku. Společnost dosáhla v roce 2009 růst zisku dokonce o 20%, tenkrát opravdu nebylo mnoho společností toto dosáhnout. Zisky se v roce 2010 mírně snížily, ale od roku 2011 již znovu rostly. Silná výkonnost společnosti v letech 2007 až 2010 je zásluhou jejího silného obchodního modelu a výkonných silných značek. Díky těmto vlastnostem je Colgate-Palmolive velmi odolná firmy proti recesím.

Ocenění a očekávané výnosy

Colgate-Palmolive oznámila za celý rok 2017 upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) ve výši 2,87 USD. Na tomto základě se akcie obchodují za poměr cena/zisky 24,6, což je mírně nad desetiletým průměrným poměrem cena / výnos, jež má dle Value Line hodnotu 23,8.

Zdroj: Value Line

Potenciální rozpis budoucích výnosů je následující:

• 3-4% růst tržeb
• 1-2% zpětné odkupy akcií
• 2% dividendový výnos

Závěr

Colgate-Palmolive je vysoce kvalitní firma s několika přední značkami. Společnost má růstový potenciál díky inovacím svých produktů a díky obsazování rozvíjejících se trhů. Navíc je to společnost, která odolává recesi.

Akcie však nejsou výrazně podhodnoceny, což ale u prémiových společností je téměř pravidlem. Takže není není nejlepší čas na nákup akcií Colgate-Palmolive, neboť akcie nejsou moc levné. Na druhou stranu investoři mohou  počítat každoročním růstem dividendy tohoto dividendového krále.

I když v současné době nemá příliš vysoký dividendový výnos, ale nabízí stabilitu a dlouhodobý růstový potenciál. Roste též v oblasti zdraví zvířat. a <span title=”Plus, its core oral health products have a long runway of growth potential up ahead in the emerging markets.

“>její hlavní produkty pro ústní hygienu mají na rozvíjejících se trzích dlouhodobý růstový potenciál.