Gilead Sciences – poslední výsledky a výhled na 2022

Společnost Gilead sciences (GILD) před několika dny ukázala výsledky za rok 2021. Výsledky to byly lepší než odhady analytiků, ale cena zamířila zprudka dolů. Co investory tak vyděsilo? Je to s firmou opravdu tak špatné? Půjde ještě cena níže? Na všechny tyto otázky se dnes pokusíme odpovědět.

 

Přehled

Společnost Gilead sciences byla založena v roce 1987 a zabývá se výzkumem a vývojem léků na mezinárodní úrovni.

Firma je dnes známá především díky léku na HIV a pak samozřejmě v posledních dvou letech díky léku na koronavirus – remdesiviru (lék jménem Veklury), kterého jen v Q4 2021 firma prodala za 1,36 miliardy dolarů.

Ale firma má i velké portfólio onkologických léků, léků na plicní hypertenzi, mykotické infekce a další.

Společnost celovětově zaměstnává téměř 14 tisíc lidí a tržní kapitalizace přesahuje 80 miliard dolarů.

 

Výsledky

Společnost na začátku února 2021 zveřejnila výsledky za Q4 2021 a celý rok 2021.

Firma za celý rok 2021 vygenerovala tržby ve výši 27,3 miliardy dolarů, což je o 11 % více než v roce 2020. Zisk na akcii (EPS) meziročně vzrostl o 3 % na 7,28 dolarů (z 7,09 dolarů v roce 2020).

Lék Veklury (u nás známý pod jménem remdesivir) loni hrál hlavní roli při léčbě pacientů s těžkým průběhem koronaviru a jeho tržby dosáhly 5,6 miliardy dolarů.

Společnost v lednu zahájila první fázi testování léku na koronavirus (COVID-19) v podobě prášku.

Největšími „propadáky“ loňského roku byly léku Truvada (meziroční pokles prodejů o 74 %) a Atripla (meziroční pokles prodejů o 58 %). Naopak největší meziroční růst prodejů vykázal lék Biktarvy.

 

Růst

I když výsledky za rok 2021 byly velmi dobré až skvělé, tak výhled vedení pro rok 2022 tak dobrý není. Růst celkových prodejů pro letošní rok vedení očekává pouze v rozmezí 2 – 4 %… EPS dokonce pouze 1,5 %.

To byl/je hlavní důvod poklesu ceny akcií po zvěřejnění výsledků.

Druhým důvodem pro pokles ocenění byla 8% ztráta tržního podílu na trhu, především na mezinárodním trhu, ale také na americkém trhu.

Nejziskovější portfolio léků firmy je na léčbu hepatitidy C (HCV) – lék Sovaldi, který v roce 2013 vykázal tržby ve výši asi 140 milionů dolarů, ale hned v roce 2014 tržby vzrostly na 10,2 miliardy dolarů. Dále lék Harvoni, ktery v roce 2015 vykázal tržby ve výši 13,8 miliardy dolarů a v roce 2021 to již bylo 32,6 miliardy dolarů. Bohužel firma se tak trochu stala obětí svého úspěchu, léky totiž funguvaly/fungují tak dobře, že pacienty vyléčí a už není koho léčit, což nevyhnutelně vede k poklesu poptávky a tržeb.

Ovšem firma má velkou zásobu léků ve vývoji a to ve všech hlavních oborech – především důležitá je třetí fáze testování, která znamená, že lék je těsně před uvedením na trh. Jakmile tyto léky budou uvedeny na trh, tak firmě postupně přinesou růst tržeb.

A nesmím zapomenout ani na růst podpořený akvizicemi. V roce 2017 firma koupila společnost Kite za téměř 12 miliard dolarů, loni firma koupila společnost Forty Seven – onkologický lék proti CD47 Magrolimab za 4,9 miliardy dolarů a nedávno také společnost Immunomedics za 21 miliard dolarů – má lék na rakovinu Trodelvy (nedávno schválen). A jak ukazuje obrázek výše, tak hned tři léky společnosti Kite jsou ve třetí fázi vývoje, tedy uvedení na trh by nemělo trvat již příliš dlouho.

Vedení též představilo plán léků ve vyvoji v následujících dvou čtvrtletích letošního roku. Tři léky jsou již ve třetí fázi tohoto čtvrtletí a další dva budou v příštím, tedy by měly být uvedeny na trh ještě letos.

 

Dividenda

Společnost společně s výsledky za loňský rok ohlásíla i dividendu, kterou navýšila o 2,8 % – z 0,71 dolaru na 0,73 dolaru. Není to příliš, většina investorů čekala podstatně více, takže toto byl další důvod pro pokles ceny.

Na druhou stranu, když vedení očekává velmi nízký růst v letošním roce, tak jen mírné zvýšení je třeba brát jako konzervativní. Ovšem je též pravdou, že výplatní poměr je taktéž velmi konzervativní. Pokud by firma letos opravdu rostla o očekávaných 1,5 %, tak by výplatní poměr měl být velmi slušných cca 65 %.

Dividenda je tedy bezpečná a lze očekávat její zvýšení i v příštím roce. Navíc jak ukuzuje FastGraphs na obrázku níže, tak dividenda se díky poklesu dostala na velmi zajímavou hodnotu – téměř 4,5 %.

 

Ocenění

Střed EPS odhadu vedení je 6,45 dolarů na akcii, což při ceně kolem 64 dolarů za akcii znamená P/E poměr ve výši 9,9. To je v souladu s konkurečními firmami ve stejném sektoru.

A jak ukazuje obrázek z FastGraphs, tak firma je při ceně kolem 64 dolarů za akcii férově oceněná.

Pokud jste si celý rok 2020 a 2021 vyčítali, že jste akcie nestihli v březnu 2020 za 64 dolarů koupit, tak nyní máte druhou šanci tuto akcii do svého portfólia zařadit.

 

Závěr

Jakékoliv nesplnění očekávání nebo snížení výhledu, popř. malý růst pro nadcházející rok je investory dnes tvrdě trestáno poklesem ceny. Souhlasím, že očekávaný růst o pouhá 1,5 % je malý, na druhé straně však nízký dividendový výplatní poměr, férové ocenění a velký seznam léků ve vývoji dává firmě velkou šanci pro růst v nadcházejících měsících a letech.

Tržby se po volatilních letech stabilizovaly a firma generuje dostatek hotovosti nejen pro vývoj nových léků, ale především pro pokrytí dividendy a její možný růst v budoucnosti.

Tak jak jedna vlaštovka jaro nedělá, tak jeden špatný kvartál rozhodně neznamená, že firma míří k bankrotu, naopak! Je to skvělá příležitost nakoupit silnou a stabilní firmu ve slevě. Trpělivý investor si nejspíše bude muset na vyšší růst chvíli počkat, ale vysoký dividendový výnos čekání velmi zpříjemní. Akcie firmy Gilead Sciences jsou dnes dobrou volbou a solidní dlouhodobou investicí.

Zda cena akcií Gilead Sciences půjde ještě níže je dnes těžké odhadovat, ale každopádně cena kolem/pod 64 dolarů za akcii je vhodná pro prvotní vstup a popřípadě další (při)ředění pokud půjde cena k 60 dolarům za akcii.

Co mě osobně příliš nedává smysl je to, že konkurenční společnost Eli Lilly (LLY), která za rok 2021 měla jen o cca 4 miliardy dolarů vyšší tržby má tržní kapitalizaci přesahující 210 miliard dolarů, ale firma Gilead Sciences má tržní kapitalizaci jen cca 80 miliard dolarů? Cože?!