Proč dividenda McDonald´s poroste i v krizi

Nebylo by přehnané říci, že v téměř každé zemi a domácnosti na světě znají McDonald’s (MCD). Společnost, která je známá svými Happy Meals a Big Mac, našla způsob, jak růst po celém světě, zčásti přizpůsobením svých nabídek místním zákazníkům.

McDonald’s je nepochybně úspěšnou společností a akcionáři jsou odměněni rostoucími dividendami od roku 1976. Za posledních 43 let se společnosti McDonald’s podařilo zvýšit dividendu vyplácenou akcionářům, a to navzdory měnícím se ekonomickým podmínkám po celém světě.

Vzhledem ke své impozantní historii považujeme McDonald’s za blue chip akcie, které považujeme za nejbezpečnější dividendové akcie na dnešním trhu díky svému stálému růstu a trvalým konkurenčním výhodám.

Společnost McDonald’s je jedním z pouhých 57 dividendových aristokratů, skupiny akcií S&P 500, které zvýšily své dividendy nejméně 25 po sobě následujících let.

Tato excelentní dividendová historie je jistě atraktivní pro akcionáře a společnost McDonald’s je stále oblíbená pro růstové investory a i pro ty, kteří hledají smysluplnou rostoucí dividendu.

 

Přehled podnikání

Společnost McDonald’s je největším provozovatelem rychlého občerstvení na světě s 38 000 restauracemi ve více než 100 zemích po celém světě. Velikost a rozsah, ve kterém společnost působí, je z hlediska fyzické přítomnosti jedinečná. Společnost McDonald’s vlastní pouze asi 7% restaurací; zbývajících 93% je franšízováno.

Společnost McDonald’s má asi 5 000 jedinečných globálních franšízantů, protože většina franšízantů vlastní více než jednu restauraci. Společnost McDonald’s prošla během let proměnou, kdy z vlastnictví většiny míst a restaurací přešla na franšízing téměř ve všech svých pobočkách v rámci své strategie růstu a návratnosti kapitálu a dnes vlastní méně než 3000 restaurací.

Tržby dosáhly vrcholu 28 miliard dolarů v roce 2013, než se začalo s přeuspořádáním a dnes společnost McDonald’s ročně dosahuje tržeb přibližně 21 miliard dolarů. Akciím se v posledních letech velmi dobře dařilo a díky tomu tržní kapitalizace společnosti dosahuje až 157 miliard dolarů.

Vedení společnosti v posledních letech investovalo do inovací menu, jako je nabídka prémiové kávy prostřednictvím platformy McCafe, více luxusních dezertů a prvotřídní hamburgery, které v průběhu času pomohly zvýšit návštěvnost a průměrnou útratu.

Společnost McDonald’s nabízí všechno a pro všechny, od snídaní a prémiových kávových nápojů, až po polední menu s kuřecími sendviči, prvotřídními hamburgery a dlouhodobě oblíbenými jídly. Vzorec v posledních letech fungoval docela dobře, protože společnost McDonald’s generovala silný růst zisku.

 

Perspektivy růstu

Historie růstu byla v posledním desetiletí jako na houpačce, ale strategie společnosti se zaměřením na franšízy podporovala růst zisku. Zisk na akcii rostl průměrně od roku 2008 o 8% ročně, což je u společnosti velikosti McDonald’s docela působivé. Růst v roce 2013 stagnoval, v roce 2014 následoval pokles zisku na akcii, protože vedení zápasilo se zastaralým menu a skupinou zastaralých restaurací. Tato kombinace snížila návštěvnost a tím i ziskovost.

Růstový plán, který existuje již několik let, tyto problémy vyřešil. „Nový“ McDonald’s je mnohem efektivnější, reorganizoval tisíce restaurací po celém světě a jeho inovace nabídky konkuruje jakémukoliv jinému provozovateli rychlého občerstvení. Tyto faktory vedly v posledních letech k růstu srovnatelných prodejů, nižším nákladům, vyšším maržím a zisku.

Od roku 2015 do roku 2018, společnost McDonald’s zvýšila svůj zisk na akcii průměrným ročním tempem téměř 17%. To je velmi působivá míra růstu pro tak velkou společnost s přibližně 40 000 restauracemi po celém světě a je produktem rozvážného plánování a realizace. I když vidíme dvouciferný růst zisků na akcii jako dlouhodobě neudržitelný, domníváme se, že 6% roční růst EPS v nadcházejících letech lze reálně očekávat.

Společnost McDonald’s zaznamenala v posledních letech růst díky celodennímu snídaňovému menu, jakož i některým z výše uvedených inovací nabídky. Celodenní snídaňové menu využilo dominantního postavení společnosti v oblasti rychlého občerstvení a tuto výhodu rozšířilo po celý den. Tato iniciativa sama zapříčinila růst návštěvnosti po celá léta a umožnila produkovat tak silný růst.

Výhodou snahy o přeuspořádání, kdy společnost prodala mnoho svých restaurací franšízantům, je to, že vyžaduje mnohem nižší kapitálové a provozní náklady. I když to zjevně současně snižuje i tržby. Tržby z franšízových poplatků jsou však s velmi vysokou marží, mnohem vyšší než v případě vlastnictví restaurací. To od té doby umožnilo společnosti dosáhnout výjimečného růstu ziskovosti, i když s nižšími celkovými tržbami. Jako příklad lze uvést, že společnost McDonald’s v roce 2015 vytvořila marži ve výši 28,9%. V letošním roce díky novému obchodnímu modelu se očekává marže přibližně 42%.

Očekáváme průměrný roční růst zisku na akcii o 6%, tažený rostoucími tržbami, růstem marží a výkupem akcií. Tržby by se měly i nadále zvyšovat, protože srovnatelné prodeje společnosti se pohybují správným směrem a růst tržeb podpoří provozní náklady společnosti a lepší marže. Vedení společnosti McDonald’s se také zavázalo k výraznému navrácení kapitálu akcionářům.

 

Výkon v krizi

Mnoha řetězcům restaurací se během krize nedaří obzvlášť dobře. Spotřebitelé mají tendenci v horších časech utahovat opasky, což zahrnuje omezit stravování v restauracích. Oproti tomu společnosti McDonald’s během poslední krize každoročně rostl zisk na akcii. Je pravděpodobné, že McDonald’s je unikátní společnost, která by mohla zvýšit zisk, pokud dojde k další krizi, i když spotřebitelé méně utrácejí za rychlé občerstvení.

Zisk na akcii vzrostl v roce 2007 o 27%, v roce 2008 o 26% a v roce 2009 o dalších 8%. Tato vynikající výkonnost v krizi je dalším důvodem, proč je společnost McDonald’s atraktivní dividendovou akcií. Pokud je společnost schopna udržet (nebo zvýšit) svou dividendu v těžkých hospodářských dobách, můžou akcionáři klidně spát. Společnost McDonald’s to dokázala během každé krize, za posledních 43 let co vyplácí dividendu.

Dividendu společnosti považujeme za velmi bezpečnou, a to i během krizí. Vzhledem k tomu, že společnost McDonald’s nabízí svým zákazníkům dostupné pochutiny, nevidíme další krizi jako zvlášť velké riziko pro zisky nebo dividendy společnosti. Společnost McDonald’s je defenzivní akcie v sektoru, kde investoři nenaleznou mnoho defenzivních akcií, což zdůrazňuje příkladnou provozní historii této společnosti.

 

Analýza dividendy

Vzhledem ke své velmi dlouhé historii zvyšování dividend je McDonald’s po celá desetiletí oblíbená akcie pro dividendové investory. McDonald’s je aristokrat a je jen sedm let růstu od toho, aby byl Dividend King, což je nejprestižnější titul, kterého může dividendová akcie dosáhnout. Po většinu času za poslední desetiletí byl dividendový výnos společnosti vyšší než 3%. Nedávný růst ceny akcií však snížil výnos na 2,4%, takže nenabízí tak vysoký výnos jako kdysi.

Společnost McDonald’s však nadále zvyšuje dividendy vysokou měrou, včetně posledního zvýšení dividend o 8%. Nová roční výplata činí 5 dolarů na akcii, což je pouze asi 63% našeho odhadu zisku na akcii pro tento rok 7,95 dolarů. Společnost McDonald’s v posledních letech postupně zvyšovala svůj výplatní poměr, protože vracela více nadbytečných peněz akcionářům.

Volný peněžní tok na akcii vzrostl z 3,48 dolarů v roce 2009 na plánovaných přibližně 7,00 dolarů v tomto roce, takže i přes provozní výzvy, které přetrvávaly v uplynulém desetiletí, společnost McDonald’s dokázala generovat spoustu nadbytečných peněz. Tento růst v generování hotovosti nejen usnadňuje udržování výplaty dividend, ale také každoročně roste. Jak příjmy stále stoupají, bude generování hotovosti také podporováno modelem společnosti, který je zaměřen na franšízy a nevyžaduje velké investice do nových obchodů. Franšízy přebraly zátěž, což znamená generování většího množství peněz, což pomůže společnosti McDonald’s v budoucím zvyšování dividend.

Díky relativně nízkému výplatnímu poměru, považujeme dividendovou bezpečnost McDonald’s za vynikající. Výplata bude v dohledné budoucnosti téměř jistě i nadále růst a krizi nevidíme jako významné riziko pro růst dividend.

Společnost McDonald’s má ve své rozvaze významné dlouhodobé dluhové zatížení, které ke konci posledního čtvrtletí dosáhlo téměř 33 miliard dolarů. To je více než pětinásobek jeho ročního čistého příjmu přibližně 6 miliard dolarů, takže je to určitě smysluplné. Navíc, dluh v průběhu času rostl, protože se zvýšila výše závazků a letos se očekává, že úrokové náklady překročí miliardu dolarů. Přesto nevidíme dluh jako překážku schopnosti společnosti vrátit kapitál akcionářům, protože úrokové náklady představují pouze přibližně 12% provozních příjmů.

Dlouhodobý dluh rychle rostl počínaje rokem 2015 a byl používán k různým účelům, včetně zpětnému odkupu akcií za účelem snížení objemu. Růst dlouhodobého dluhu společnosti se však značně zpomalil a na konci vidíme mírný růst dlouhodobého dluhu. To by mělo pomoci stabilizovat úrokové náklady, a tím postupně snížit procento provozního příjmu spotřebovaného úrokovými výdaji.

 

Závěr

Společnost McDonald’s byla postupem času vzorem restauračních řetězců, pokud jde o provozní dokonalost. Obrovský celosvětový rozsah společnosti a nedávné inovace obnovily růst. To znamená, že její dividenda bude téměř jistě nadále růst po mnoho dalších let, a my očekáváme, že společnost dosáhne za sedm let statusu Dividendový Král.

I když společnost McDonald’s čelila určitým problémům – z nichž za některé si mohla sama – vždy z toho vyšla na druhou stranu silnější než dříve. Riziko krize z pohledu zisku a dividend je nízké, takže akcie McDonald’s jsou z námi sledovaných jedny z nejlepších, pokud jde o bezpečnost a růstový potenciál.